खेळते भांडवल आणि मार्जिन दबावामुळे Kaynes Technology EMS वाढीला मर्यादा

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

11 ऑगस्ट 2026 च्या निकाल अद्यतनात, ICICI Securities ने Kaynes Technology India वरील होल्ड रेटिंग कायम ठेवले. ब्रोकरेजला मुख्य EMS मध्ये निरोगी वाढ आणि OSAT व PCB प्रकल्पांमुळे मध्यम कालावधीत वाढीची शक्यता दिसते, परंतु ताळेबंदातील शिस्त, येणी आणि रोख रूपांतरण हे महत्त्वाचे निरीक्षणीय घटक असल्याचे त्यांचे मत आहे.

अहवालातील Rs 3,735 CMP च्या तुलनेत, 45x P/E वर आधारित लक्ष्य किंमत Rs 3,590 आहे.

Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

Kaynes Technology India ने मिश्र Q1FY27 निकाल नोंदवला. एकत्रित महसूल वर्षागणिक 40 टक्क्यांनी वाढून Rs 946 कोटी झाला, जरी तो तिमाहीदर तिमाही 24 टक्क्यांनी घटला. प्रमुख व्यवसायांमध्ये वाढ व्यापक होती.

स्वतंत्र मुख्य EMS महसूल वर्षागणिक 53 टक्क्यांनी वाढून Rs 639 कोटी झाला, तर परदेशी व्यवसाय 327 टक्क्यांनी वाढून Rs 102 कोटी झाला. वसुलींना प्राधान्य देण्यासाठी आणि ताळेबंद सुधारण्यासाठी व्यवस्थापनाने पुरवठा जाणीवपूर्वक नियंत्रित केल्याने स्मार्ट-मीटरिंग महसूल 12 टक्क्यांनी घटून Rs 204 कोटी झाला.

मार्जिन आणि नफाक्षमता

पुरवठा साखळीतील महागाई, भू-राजकीय दबाव आणि रुपयाच्या अवमूल्यनामुळे नफाक्षमतेवर परिणाम झाला. घटकांच्या किमती 30-35 टक्क्यांनी वाढल्या, PCB किमती 10-12 टक्क्यांनी वाढल्या आणि पुरवठ्याचा कालावधी 6-8 महिन्यांपर्यंत वाढला. खर्च पुढे हस्तांतरित करण्यात होणाऱ्या विलंबामुळे नजीकच्या काळात मार्जिनवर दबाव राहील, तर सुधारित किंमत करार आणि खर्च हस्तांतरण व्यवस्था मध्यम कालावधीत सामान्यीकरणाला पाठबळ देतील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

उच्च परिचालन आणि गैर-परिचालन खर्च तसेच इतर उत्पन्नातील घट यांमुळे Q1FY27 PAT वर्षागणिक 24 टक्क्यांनी घटून Rs 56 कोटी झाला.

ऑर्डर बुक आणि वाढीचा दृष्टिकोन

Q1 मधील नवीन भर अंमलबजावणीपेक्षा जास्त असल्याने ऑर्डर बुक Rs 8,900 कोटींपेक्षा अधिक राहिले. ऑर्डर बुक, नवीन ग्राहकांची भर, ग्राहकांचा प्रतिसाद आणि August Electronics ची उत्तर अमेरिकेतील उपस्थिती महसुलाची दृश्यमानता प्रदान करते, असे ICICI Securities चे मत आहे.

नवीन ग्राहकांमध्ये भारतीय इलेक्ट्रिक दुचाकी उत्पादक, जर्मनी आणि फ्रान्समधील जागतिक ब्रँड आणि वायरलेस कम्युनिकेशन्स क्षेत्रातील कंपनी यांचा समावेश होता. EMS तसेच PCB आणि OSAT च्या विस्तारामुळे FY26-FY28E दरम्यान महसूल सुमारे 36 टक्के CAGR ने वाढेल, असा ब्रोकरेजचा अंदाज आहे.

OSAT, PCB आणि नवीन उपक्रम

व्यवस्थापनाने सांगितले की Q3FY27 पासून OSAT आणि PCB चे व्यापारीकरण नियोजनानुसार सुरू आहे आणि एकत्रित FY27 महसुलाचे लक्ष्य सुमारे Rs 450 कोटी आहे. OSAT चाचण्या आणि ग्राहक पडताळणी पूर्णत्वाच्या जवळ आहेत, तर PCB चाचण्या सुरू आहेत.

Kaynes Semicon च्या Mitsui सोबतच्या भागीदारीमुळे जपानमध्ये प्रवेश मिळतो आणि कंपनीला जुलै 2026 पर्यंत OSAT साठी Rs 170 कोटी सरकारी अनुदान मिळाले होते. चाचण्या आणि मंजुरीच्या अधीन राहून एका मोठ्या जागतिक ग्राहकाने संपूर्ण PCB क्षमता मागितल्याचे वृत्त आहे, तर जागतिक इलेक्ट्रिक-वाहन उत्पादकाशी चर्चा सुरू आहे.

नियामक मंजुरी आणि ISRO च्या प्रक्षेपण वेळापत्रकाच्या अधीन राहून, Kaynes संभाव्य 2027 च्या मध्यावधी प्रक्षेपणासाठी 3U उपग्रहही विकसित करत आहे.

खेळते भांडवल आणि रोख रूपांतरण

खेळते भांडवल ही प्रमुख चिंता आहे. येणी Rs 1,925 कोटींवर पोहोचली असून, त्यात मीटरिंगमधून Rs 1,311 कोटी आणि EMS मधून Rs 613 कोटी आहेत. खेळत्या भांडवलाचे दिवस Q1FY26 मधील सुमारे 122 वरून सुमारे 163 वर गेले.

Q1 मधील परिचालन रोख प्रवाह सुमारे Rs 259 कोटी नकारात्मक होता, जरी तो वर्षभरापूर्वीच्या नकारात्मक Rs 379 कोटींपेक्षा सुधारला. व्यवस्थापनाला जुलैमध्ये Gridcrest कडून Rs 200 कोटी मिळाले आणि FY27 अखेरपर्यंत रोख-प्रवाह सकारात्मक होण्याचे लक्ष्य आहे.

येणींची तीव्रता कमी करण्यासाठी कंपनी मीटरिंग सेवा घटकाची पुनर्रचना किंवा विनिवेशाचा विचार करत आहे.

प्रमुख जोखीम आणि संभाव्य सकारात्मक घटक

• प्रमुख जोखमींमध्ये देशांतर्गत सरकारी सहाय्य उपायांवरील मर्यादा समाविष्ट आहेत.
• घटक आणि PCB च्या उच्च किमती, वाढलेला पुरवठा कालावधी आणि खर्च हस्तांतरणातील विलंब यांमुळे नजीकच्या काळातील मार्जिन दबाव कायम राहू शकतो.
• उत्तम रोख-प्रवाह कामगिरी आणि ऑर्डर बुकची अंमलबजावणी सकारात्मक आश्चर्य ठरू शकते.