खाण प्रकल्पांची अंमलबजावणी वेग घेतल्याने KNR Constructions ला FY28 मध्ये सुधारणा अपेक्षित

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने सांगितले की KNR Constructions ने आणखी एक कमकुवत 1QFY27 कामगिरी दिली, मुख्यतः मर्यादित अंमलबजावणीयोग्य ऑर्डर बुकमुळे अंमलबजावणीवर बंधने आली. खाण प्रकल्पांचा वेग वाढल्याने 2HFY27 मध्ये परिचालन कामगिरी सुधारेल, तर अलीकडे मिळालेल्या ऑर्डर्सची अंमलबजावणी सुरू झाल्यावर FY28 पासून अधिक लक्षणीय महसूलवाढ अपेक्षित आहे, असे ब्रोकरचे मत आहे.

ब्रोकरने तटस्थ रेटिंग कायम ठेवले आणि सध्याच्या Rs 132 बाजारभावाच्या तुलनेत भागांच्या बेरजेवर आधारित Rs 140 लक्ष्य किंमत कायम ठेवली.

1QFY27 आर्थिक कामगिरी

नोंदवलेल्या EBITDA मध्ये Rs 40 कोटींचे एकदाचे उत्पन्न समाविष्ट होते, ज्यामुळे मूळ EBITDA मार्जिन केवळ 5.5% राहिले. समायोजित करानंतरचा नफा वर्षानुवर्षे सुमारे 13% घसरून Rs 37.8 कोटी झाला, पण ब्रोकरच्या Rs 30.9 कोटींच्या अंदाजापेक्षा जास्त होता.

KNR Constructions ने KNR Palani Infra आणि KNR Ramagiri Infra मधील संपूर्ण इक्विटी हिस्सा Rs 430 कोटींना Indus Infra Trust कडे हस्तांतरित केल्यानंतर Rs 280 कोटींचा अपवादात्मक नफा देखील नोंदवला. गुंतवलेली रक्कम Rs 150 कोटी होती, तर नफ्यावरील कर Rs 40 कोटी होता.

अंमलबजावणीचा दृष्टिकोन आणि व्यवस्थापनाचे मार्गदर्शन

व्यवस्थापनाने सांगितले की मूळ मार्जिन 2QFY27 मध्ये सध्याच्या पातळीच्या जवळ राहावे आणि 3QFY27 व 4QFY27 मध्ये सुधारावे. FY27 साठी, अंमलबजावणीयोग्य ऑर्डर बुकच्या आधारे Rs 8,000 कोटी ते Rs 10,000 कोटी ऑर्डर प्रवाह, सुमारे Rs 2,200 कोटी ते Rs 2,300 कोटी महसूल आणि 8% ते 9% EBITDA मार्जिनचे मार्गदर्शन दिले.

ऑर्डर बुक स्थिती

नोंदवलेले सध्याचे ऑर्डर बुक सुमारे Rs 11,500 कोटी होते, त्यात Rs 3,550 कोटींचा खाण प्रकल्प समाविष्ट आहे. जून 2026 पर्यंत, अलीकडे मिळालेला Rs 6,560 कोटींचा HAM प्रकल्प वगळता ऑर्डर बुक Rs 8,670 कोटी होते. यात रस्ते 30%, सिंचन 19%, पाइपलाइन 10% आणि खाणकाम 41% असा वाटा होता. KNR Constructions कडे सुमारे Rs 1,500 कोटींची L1 स्थितीही होती, जरी काही इरादापत्रे आणि ऑर्डर्स प्रलंबित होत्या.

खाण प्रकल्प आणि नवीन व्यवसाय संधी

झारखंडमधील Vemardi कोळसा खाण, जी 1QFY26 मध्ये NCC सोबतच्या 74:26 संयुक्त उपक्रमाद्वारे मिळाली आणि GST वगळून Rs 4,800 कोटी मूल्याची आहे, ती 2HFY27 मध्ये सुरू होईल अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. पूर्णपणे कार्यान्वित झाल्यावर तिच्याकडून Rs 300 कोटी ते Rs 400 कोटी महसूल अपेक्षित आहे.

स्पर्धात्मक बोली, प्रकल्पविशिष्ट जोखीम आणि चलन जोखमीमुळे व्यवस्थापन बॅटरी ऊर्जा साठवण प्रणाली प्रकल्पांबाबत सावध आहे आणि या विभागाकडून लक्षणीय महसूल गृहीत धरलेला नाही. KNR Constructions संयुक्त उपक्रमांद्वारे मेट्रो, रेल्वे, BOT टोल आणि सौर प्रकल्पांमध्ये प्रवेशाचाही विचार करत आहे.

मुख्य जोखीम आणि ताळेबंदविषयक चिंता

• मर्यादित रस्ते मंजुरी आणि अनिश्चित निविदा वेळेमुळे ऑर्डर प्रवाह व अंमलबजावणीवर बंधने येऊ शकतात.
• कार्यशील भांडवल दिवस मार्च 2026 मधील 78 वरून 1QFY27 मध्ये 133 झाले, तर देणीदार दिवस 152 वरून 196 झाले.
• Rs 1,400 कोटी ते Rs 1,450 कोटींची सिंचन येणी ही सर्वात मोठी निकटकालीन ताळेबंद जोखीम आहे, ज्यांची वसुली सरकारी मंजुरींवर अवलंबून आहे.
• सुधारित HAM इक्विटी आवश्यकता Rs 850 कोटी आहे, ज्यापैकी Rs 600 कोटी भरण्यात आले होते. आणखी Rs 210 कोटी आवश्यक आहेत, ज्यात FY27 मध्ये सुमारे Rs 125 कोटी आणि FY28 मध्ये Rs 85 कोटींचा समावेश आहे.

नफा अंदाज

Motilal Oswal ने FY26 ते FY28 दरम्यान महसूल आणि EBITDA मध्ये अनुक्रमे 22% आणि 48% चक्रवाढ वार्षिक वाढीचा अंदाज व्यक्त केला आहे. खाण प्रकल्पांचा वेग वाढणे आणि अलीकडे मिळालेल्या ऑर्डर्सची अंमलबजावणी सुरू होणे, विशेषतः FY28 पासून, यामुळे परिचालन कामगिरीतील सुधारणा हे अंदाज दर्शवतात.