ऑर्डर बुक मजबूत होत असताना KNR Constructions ला खाणकाम-आधारित वाढ दिसते

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Prabhudas Lilladher यांच्या 15 ऑगस्ट 2026 च्या KNR Constructions वरील Q1 FY27 निकाल अद्ययावतमध्ये HOLD रेटिंग कायम ठेवून लक्ष्य किंमत Rs 119 वरून प्रति शेअर Rs 126 करण्यात आली आहे. ब्रोकरच्या मते ऑर्डर-बुकची वाढ सुदृढ आहे आणि खाणकाम KNR Constructions साठी पुढील वाढीचा टप्पा ठरेल. मात्र, शेअर बुक व्हॅल्यूपेक्षा खाली व्यवहारात असतानाही 18x FY28E EPS वर असल्याने नजीकच्या काळातील वाढीची शक्यता मर्यादित असल्याचे मानले आहे.

Rs 126 चे लक्ष्य भागांच्या एकत्रित मूल्यांकन पद्धतीवर आधारित आहे. 9x FY28E कमाई गुणकानुसार EPC कामकाजाचे मूल्य प्रति शेअर Rs 65 आहे, तर BOT आणि HAM प्रकल्पांचे योगदान प्रति शेअर Rs 62 आहे.

Q1 FY27 कार्यकारी कामगिरी

KNR Constructions ने Q1 FY27 मध्ये कमकुवत कार्यकारी कामगिरी नोंदवली. महसूल Rs 4,367 mn होता, जो वार्षिक आधारावर 10 टक्के कमी आणि Prabhudas Lilladher यांच्या Rs 4,592 mn च्या अंदाजापेक्षा 5 टक्के कमी होता. नवीन HAM आणि खाणकाम प्रकल्प सुरू होण्यास झालेला विलंब, कर्नाटकातील HAM पॅकेजमधील जमीन संपादनाच्या समस्या आणि सुरुवातीच्या अंमलबजावणीतील आव्हानांमुळे कामगिरीवर मर्यादा आल्या.

नोंदवलेल्या महसुलात IndInfravit मालमत्ता मुद्रीकरण व्यवहाराशी संबंधित Rs 760 mn ची एकरकमी रक्कम समाविष्ट होती. समायोजित महसूल Rs 3,607 mn होता, जो वार्षिक आधारावर 25 टक्के कमी होता. नोंदवलेला EBITDA Rs 655 mn होता, मार्जिन 15.0 टक्के होते; तर Rs 460 mn च्या एकरकमी खर्चानंतर समायोजित EBITDA Rs 195 mn आणि समायोजित मार्जिन 5.4 टक्के होते. समायोजित PAT Rs 378 mn होता, जो वार्षिक आधारावर 26 टक्के कमी होता. नोंदवलेल्या PAT मध्ये दोन SPVs च्या IndInfravit ला विक्रीतून Rs 2,800 mn चा अपवादात्मक नफा समाविष्ट होता.

ऑर्डर बुक आणि अंमलबजावणीची दृश्यमानता

ऑर्डरची दृश्यमानता दृष्टिकोनासाठी मुख्य आधार राहते. KNR Constructions चे Q1 FY27 ऑर्डर बुक सुमारे Rs 8,700 कोटी होते, जे मागील महसुलाच्या सुमारे चारपट होते, तसेच Rs 6,600 कोटींच्या अतिरिक्त L1 ऑर्डर्स होत्या.

व्यवस्थापनाचे लक्ष्य रस्ते, सिंचन, ऊर्जा आणि राज्य-सरकारच्या EPC प्रकल्पांमध्ये FY27 मध्ये Rs 8,000-10,000 कोटींची ऑर्डर आवक मिळवण्याचे आहे. अंमलबजावणीची दृश्यमानता, परतावा आणि शिस्तबद्ध बोलींवर लक्ष केंद्रित करणारा निवडक बोलीचा दृष्टिकोन कंपनी कायम ठेवत आहे.

वाढीचा दृष्टिकोन आणि आर्थिक अंदाज

व्यवस्थापनाने एकरकमी बाबी वगळून FY27 साठी Rs 22,000-23,000 mn महसूल मार्गदर्शन आणि 8-9 टक्के EBITDA मार्जिन मार्गदर्शनाचा पुनरुच्चार केला. Chennai ECR HAM, Telangana HAM आणि Kusmunda MDO प्रकल्पांची गती वाढल्याने Q3 FY27 पासून अंमलबजावणीत लक्षणीय सुधारणा अपेक्षित आहे.

FY28 साठी व्यवस्थापनाचे लक्ष्य Rs 30,000 mn पेक्षा जास्त महसूल आणि 11-12 टक्के EBITDA मार्जिनचे आहे. Prabhudas Lilladher यांचे अंदाज पुढीलप्रमाणे आहेत:

खाणकाम: वाढीचा उत्प्रेरक आणि वेळेचा धोका

खाणकामाची अंमलबजावणी हा महत्त्वाचा उत्प्रेरक तसेच वेळेशी संबंधित धोका आहे. Kusmunda MDO सप्टेंबर 2026 मध्ये सुरू होण्याची अपेक्षा आहे, ज्यातून FY27 मध्ये सुमारे Rs 1,500 mn महसूल आणि त्यानंतर वार्षिक सुमारे Rs 4,000 mn मिळण्याची अपेक्षा आहे. Banhardih MDO साठी Stage-II वन मंजुरीची प्रतीक्षा आहे आणि तो FY28 मध्ये सुरू होण्याची अपेक्षा असून, त्यातून वार्षिक सुमारे Rs 5,000 mn ची अतिरिक्त महसूल संधी आहे.

KNR Constructions ने FY27 मध्ये Rs 3,500-4,000 mn खाणकाम भांडवली खर्चाचे नियोजन केले आहे आणि खाणकामातील PAT मार्जिन 6 टक्क्यांपेक्षा जास्त अपेक्षित आहे. Caterpillar आणि Komatsu उपकरण पुनर्खरेदी व्यवस्था देखभाल खर्च कमी करण्यासाठी आणि इंधन कार्यक्षमता सुधारण्यासाठी आहेत.

तरलता आणि भांडवल वाटप

KNR Constructions स्वतंत्र आधारावर कर्जमुक्त आहे आणि Q1 FY27 मध्ये स्वतंत्र रोख रक्कम Rs 3,100 mn होती. मालमत्ता विक्रीतून कंपनीला Rs 10,000 mn मिळण्याची अपेक्षा आहे. भागभांडवल पुनर्खरेदीचा बोर्ड विचार करत आहे, मात्र व्यवस्थापन भागधारकांना वाटप आणि खाणकाम भांडवली खर्च तसेच HAM इक्विटी गरजा यांचा समतोल राखेल.

मुख्य धोके

• नवीन HAM आणि खाणकाम प्रकल्पांसह प्रकल्प सुरू होण्यास विलंब.
• कर्नाटकातील HAM पॅकेजवर परिणाम करणाऱ्या जमीन संपादनाच्या समस्या.
• Banhardih MDO प्रकल्पासाठी Stage-II वन मंजुरी मिळण्यात विलंब.
• Telangana Kaleshwaram Package-4 कडून सुमारे Rs 1,300 mn ची वाढलेली सिंचन येणी.
• सरकारी वसुली मंजुरीची वेळ.