KSB चे अणुऊर्जा ऑर्डर बुक आणि निर्यात सुधारणा नफ्याला चालना देतील

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

ICICI Direct Research ने KSB Limited वरील खरेदी शिफारस कायम ठेवली आहे. अणुऊर्जा-आधारित ऑर्डरची दृश्यमानता, विविध वाढीच्या संधी आणि खंड व मार्जिनमध्ये अपेक्षित सुधारणा यांचा याला आधार आहे. सध्याच्या Rs 805 बाजारभावाच्या तुलनेत, 45 पट CY27E EPS वर आधारित लक्ष्य किंमत Rs 955 आहे.

KSB पंप आणि व्हॉल्व्ह तयार करते. CY25 मधील तिच्या महसूल मिश्रणात पंपांचा वाटा 82 टक्के आणि व्हॉल्व्हचा 18 टक्के होता, तर देशांतर्गत आणि निर्यात विक्रीचा वाटा अनुक्रमे 83 टक्के आणि 17 टक्के होता. कंपनी भारतात सहा उत्पादन प्रकल्प चालवते, त्यापैकी पाच महाराष्ट्रात आणि एक तामिळनाडूत आहे.

Q2CY26 आर्थिक कामगिरी

KSB ने Q2CY26 मध्ये कमकुवत आर्थिक कामगिरी नोंदवली. महसूल वार्षिक आधारावर 3.6 टक्क्यांनी वाढून Rs 691 कोटी झाला, तर EBITDA 10.7 टक्क्यांनी घटून Rs 82 कोटी झाला. EBITDA मार्जिन वार्षिक आधारावर 190 बेसिस पॉइंट्सने घटून 11.8 टक्के झाले आणि PAT 18.8 टक्क्यांनी घटून Rs 57 कोटी झाला.

अणुऊर्जा ऑर्डर बुक आणि अंमलबजावणीची दृश्यमानता

KSB साठी मुख्य सकारात्मक बाब म्हणजे अणुऊर्जा ऑर्डर्समधील तिचा सहभाग. डिसेंबर 2025 मधील Rs 2,585 कोटी आणि डिसेंबर 2024 मधील Rs 2,250 कोटीच्या तुलनेत एकूण ऑर्डर बुक जून 2026 पर्यंत Rs 2,745 कोटी होते. अणुऊर्जा ऑर्डर्सचा वाटा Rs 1,235 कोटी होता आणि त्यात GHAVP युनिट्स 1 आणि 2, Kaiga युनिट्स 5 आणि 6 तसेच Kudankulam प्रकल्पांचा समावेश आहे.

ICICI Direct च्या मते, मानक अणुऊर्जा ऑर्डर्ससाठी 24 ते 36 महिन्यांचे ऑर्डर-ते-वितरण चक्र आणि संबंधित पात्रता अडथळे बहुवर्षीय महसूल दृश्यमानता देतात. KSB 700MWe GHAVP युनिट्स 1 आणि 2 साठी स्वदेशी प्राथमिक शीतलक पंपांची अंमलबजावणी करत असून, स्वदेशी 700MW PHWR बॉयलर-फीड पंपासह स्थानिकीकृत उत्पादनाच्या दिशेने प्रगती केली आहे. कंपनीला नव्या युरोपीय अणुऊर्जा प्रकल्पासाठी आठ Critical Safety Class-2 पंप पुरवण्याची ऑर्डरही मिळाली आहे.

तृतीय-पक्ष चाचणी-बेड उपकरणांतील समस्यांमुळे GHAVP चाचणी थांबल्याने नजीकच्या काळातील अंमलबजावणीवर परिणाम झाला आहे. व्यवस्थापनाला ऑगस्ट 2026 अखेरपर्यंत समस्या सुटण्याची अपेक्षा असून, सप्टेंबर 2026 मध्ये चाचणी पुन्हा सुरू होईल. Mahi Banswara सह नव्या अणुऊर्जा निविदांमध्ये आठपर्यंत रिॲक्टर समाविष्ट होऊ शकतात.

क्षमता विस्तार आणि वाढीच्या संधी

KSB तिच्या Shirwal प्रकल्पाची क्षमता सुमारे 20 टक्क्यांनी वाढवत आहे, म्हणजे वार्षिक सुमारे 1,200 पंपांवरून 1,450 पंपांपर्यंत. Rs 40 कोटींचा हा प्रकल्प अंतर्गत निधीतून उभारला जात असून 2027 पर्यंत पूर्ण करण्याचे लक्ष्य आहे; ऊर्जा, अणुऊर्जा आणि तेल व वायू क्षेत्रांतील प्रकल्प पंपांची मागणी पूर्ण करणे हा त्याचा उद्देश आहे. विद्यमान क्षमता वापर सुमारे 90 टक्के आहे. व्यवस्थापनाला CY26 मध्ये सुमारे Rs 100 कोटी भांडवली खर्चाची अपेक्षा आहे.

व्यवस्थापनाने महसूल आणि खंडात 10 ते 15 टक्के वाढ तसेच 13 ते 14 टक्के EBITDA मार्जिनचे मार्गदर्शन दिले आहे. H2CY26 मध्ये निर्यात सामान्यीकरण, प्रकल्प-ऑर्डर रूपांतरण आणि सौर क्षेत्रातील पुनरुज्जीवनाचा फायदा अपेक्षित आहे.

• निर्यात: CY25 मधील निर्यात महसूल Rs 470 कोटी होता, जो वार्षिक आधारावर 33 टक्क्यांनी वाढला. विक्रीतील निर्यातीचा वाटा सुमारे 15 टक्क्यांवरून 20 टक्क्यांच्या दिशेने वाढवण्याचे व्यवस्थापनाचे उद्दिष्ट आहे. मध्य पूर्वेतील संघर्षामुळे H1CY26 मधील निर्यात वितरणात अडथळा आला.
• सौर: H1CY26 महसुलात सौर क्षेत्राचा वाटा सुमारे Rs 50 कोटी ते Rs 60 कोटी होता, मात्र KUSUM योजनेअंतर्गत विलंबामुळे परिणाम झाला.
• SupremeServ: हा व्यवसाय वार्षिक आधारावर सुमारे 15 टक्के वाढत आहे.
• इतर संधी: डेटा सेंटर्स, पाणी व सांडपाणी आणि सागरी उपयोग अतिरिक्त वाढीच्या संधी देतात. डेटा-सेंटर आणि सागरी उपयोगांचा एकूण प्रकल्प मूल्यामध्ये सुमारे 3 ते 5 टक्के वाटा असू शकतो.

नफ्याचा दृष्टिकोन

ICICI Direct चा अंदाज आहे की महसूल CY25 मधील Rs 2,696 कोटींवरून CY26E मध्ये Rs 2,980 कोटी आणि CY27E मध्ये Rs 3,438 कोटी होईल. CY25 मधील Rs 296 कोटीनंतर, नोंदवलेला निव्वळ नफा CY26E मध्ये Rs 281 कोटी आणि CY27E मध्ये Rs 369 कोटी असा अंदाज आहे.

प्रमुख जोखीम

• भांडवली खर्चातील मंदी.
• वाढलेली स्पर्धा.
• कच्च्या मालाच्या किमतीतील अस्थिरता.