Lenskart स्टोअर विस्तार आणि उभे एकीकरण वाढ व मार्जिन दृष्टिकोनाला आधार देतात
Lenskart Solutions Ltd.
BUY
₹655
₹662.55
₹750
14.50%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि शिफारस
21 ऑगस्ट 2026 रोजीच्या कव्हरेज-आरंभ अहवालात, ICICI Securities Limited ने Lenskart Solutions चे कव्हरेज BUY रेटिंग आणि Rs 750 लक्ष्य किमतीसह सुरू केले आहे, जी Rs 655 च्या CMP च्या तुलनेत आहे. सातत्यपूर्ण कार्यकारी उत्कृष्ट कामगिरी, संघटित आयवेअरच्या वाढत्या स्वीकारासाठी मोठी संधी, भारतातील स्टोअर्सचा जलद विस्तार, प्रीमियमायझेशन आणि आंतरराष्ट्रीय विस्तार यांवर सकारात्मक दृष्टिकोन आधारित आहे.
ICICI Securities च्या मते, समृद्ध मूल्यांकन असूनही Lenskart चे उभे एकात्मिक डिझाइन, उत्पादन, भौतिक वितरण आणि डिजिटल चॅनेल हा महत्त्वपूर्ण स्पर्धात्मक संरक्षणकवच आहे.
वाढीचा दृष्टिकोन आणि आर्थिक अंदाज
ICICI Securities चा अंदाज आहे की, स्टोअर संख्या 2.7 पटींनी जवळपास तिप्पट होत असताना आणि समान-स्टोअर विक्री वाढ, म्हणजे SSSG, सरासरी सुमारे 18 टक्के राहिल्याने Lenskart च्या भारतातील व्यवसायातून FY26-FY31E दरम्यान सुमारे 23 टक्के महसूल CAGR मिळू शकतो. प्रमाणातील कार्यक्षमतेमुळे भारतातील EBITDA सुमारे 37 टक्के CAGR ने वाढू शकतो.
FY26-FY28E साठी, ब्रोकरने सुमारे 25 टक्के एकत्रित महसूल CAGR आणि 54 टक्के Ind AS-पूर्व EBITDA CAGR चा अंदाज व्यक्त केला आहे, ज्यात EBITDA मार्जिन FY26 मधील 11.2 टक्क्यांवरून FY28E मध्ये 17 टक्क्यांपर्यंत वाढेल. FY26-FY28E दरम्यान PAT CAGR सुमारे 68 टक्के राहील असा अंदाज आहे.
भारत आणि आंतरराष्ट्रीय विस्तार
| मापदंड | भारत FY26 | आंतरराष्ट्रीय FY26 | भारत FY28E | आंतरराष्ट्रीय FY28E |
|---|---|---|---|---|
| स्टोअर्स | 2,609 | 718 | 3,979 | 843 |
| विकलेली आयवेअर युनिट्स | 28.8 दशलक्ष | 6.5 दशलक्ष | उपलब्ध नाही | उपलब्ध नाही |
| महसूल | Rs 52,648 दशलक्ष | Rs 37,896 दशलक्ष | Rs 82,259 दशलक्ष | Rs 59,547 दशलक्ष |
ब्रोकरला अपेक्षा आहे की भारतातील स्टोअर्स FY28E पर्यंत 3,979 पर्यंत वाढतील, ज्यामुळे भारतातील Rs 82,259 दशलक्ष महसूल आणि देशांतर्गत बाजारहिस्सा सुमारे 6 टक्क्यांवरून सुमारे 7 टक्क्यांपर्यंत वाढण्यास मदत होईल. भारतातील अतिरिक्त महसुलापैकी सुमारे 40 टक्के नवीन स्टोअर्सच्या वाढीमुळे आणि सुमारे 60 टक्के SSSG मुळे येईल. जपान, आग्नेय आशिया, मध्य पूर्व आणि इतर बाजारपेठांच्या नेतृत्वाखाली आंतरराष्ट्रीय स्टोअर्स FY28E पर्यंत 843 वर पोहोचतील आणि महसूल Rs 59,547 दशलक्षपर्यंत वाढेल, असा अंदाज आहे.
युनिट अर्थशास्त्र आणि कार्यकारी संरक्षणकवच
गुंतवणुकीच्या दृष्टिकोनाला Lenskart च्या युनिट अर्थशास्त्राचा आधार आहे. ICICI Securities चा अंदाज भारतातील उत्पादन मार्जिन सुमारे 64 टक्के, स्टोअर-स्तरीय Ind AS-पूर्व EBITDA मार्जिन 33 टक्क्यांपेक्षा जास्त आणि स्टोअर परतफेड सुमारे 10 महिने असा आहे, जो समकक्ष कंपन्यांच्या 20-30 महिने किंवा अधिक कालावधीच्या तुलनेत कमी आहे.
75 टक्के स्वयंचलित प्रकल्पांच्या आधाराने घरातील डिझाइन आणि उत्पादनामुळे, समान गुणवत्तेसाठी असंघटित किरकोळ विक्रेत्यांच्या तुलनेत प्रमुख आयवेअर साहित्याची खरेदी 35-40 टक्के कमी खर्चात शक्य होते. 78 शहरांमध्ये दुसऱ्या दिवशी वितरण, केंद्रीकृत साठा आणि मालमत्ता-कमी स्टोअर मॉडेल खर्च व गतीचा फायदा अधिक मजबूत करतात.
तंत्रज्ञानही मागणी निर्मितीला आधार देते. FY25 अखेरीस 168 असलेली दूरस्थ ऑप्टोमेट्री FY26 अखेरीस भारतातील 623 स्टोअर्सपर्यंत विस्तारली, तर डिजिटल प्रभाव असलेली विक्री FY26 मध्ये भारतातील विक्रीच्या सुमारे 50 टक्क्यांपर्यंत पोहोचली.
प्रीमियमायझेशन आणि आंतरराष्ट्रीय नफाक्षमता
प्रीमियमायझेशन हा आणखी एक वाढीचा चालक आहे. Owndays, John Jacobs आणि Vincent Chase यांचा समावेश असलेला Lenskart चा बहु-ब्रँड पोर्टफोलिओ विविध किंमत स्तरांना सेवा देतो. Rs 10,000-पेक्षा जास्त व्यवहार श्रेणी FY25 मधील सुमारे 18.1 टक्क्यांवरून FY26 मध्ये भारतातील महसुलाच्या सुमारे 20.5 टक्क्यांपर्यंत वाढली, तर Rs 2,000-खालील श्रेणी 16.2 टक्क्यांपर्यंत घसरली.
भारतामधील सुमारे 64 टक्क्यांच्या तुलनेत आंतरराष्ट्रीय उत्पादन मार्जिन FY26 मध्ये सुमारे 76 टक्के होते. मात्र, जास्त भाडे आणि कर्मचारी-खर्च गुणोत्तर तसेच कमी स्टोअर संख्येमुळे आंतरराष्ट्रीय Ind AS-पूर्व EBITDA मार्जिन सुमारे 7 टक्क्यांवर कमी होते.
मूल्यांकन आणि परिस्थिती विश्लेषण
ICICI Securities ने 10.5 टक्के WACC आणि 5 टक्के अंतिम वाढीच्या दरासह तीन-टप्प्यांच्या DCF चा वापर करून Lenskart चे मूल्यांकन केले असून Rs 750 ची लक्ष्य किंमत निश्चित केली आहे.
या लक्ष्यावर, ब्रोकरच्या देशांतर्गत समकक्ष प्रतिगमनानुसार भारतातील व्यवसायासाठी FY28E EV/EBITDA च्या 48 पट मूल्यांकनाचा संकेत आहे, तर आंतरराष्ट्रीय व्यवसायासाठी 20 पट मूल्यांकनाचा संकेत आहे. Lenskart ची अधिक वाढ लक्षात घेता, 8-19 पट जागतिक-समकक्ष श्रेणीच्या तुलनेत हे स्तर वाजवी असल्याचे ICICI Securities चे मत आहे.
| परिस्थिती | लक्ष्य किंमत | प्रमुख गृहीतके |
|---|---|---|
| मूळ परिस्थिती | Rs 750 | सुमारे 18 टक्के SSSG |
| तेजीची परिस्थिती | Rs 900 | सुमारे 30 टक्के महसूल CAGR आणि 20 टक्क्यांपेक्षा जास्त SSSG |
| मंदीची परिस्थिती | Rs 450 | 20 टक्के महसूल CAGR आणि मध्यम एक-अंकी SSSG |
प्रमुख जोखीम
- गृहीत धरलेल्यापेक्षा मंद आयवेअर स्वीकार, परवडण्याच्या मर्यादा आणि भक्कम भांडवल असलेल्या स्पर्धकाकडून किंमत दबाव.
- चलन हालचाली, शुल्क आणि नियमांशी निगडित चीन-संबंधित सोर्सिंग जोखीम.
- जागेची उपलब्धता, भाडे, नियामक विलंब आणि कर्मचारी नियुक्तीसह स्टोअर-विस्तारातील आव्हाने.
- कमकुवत उत्पादन उत्पन्न, रखडलेले प्रीमियमायझेशन किंवा वाढलेली विपणन तीव्रता.
- अधिग्रहणाशी संबंधित मुक्त रोख प्रवाह आणि एकत्रीकरण जोखीम.
- संस्थापकांवरील अवलंबित्व, नियामक जोखीम आणि परकीय चलन जोखीम.
- LASIK आणि SMILE सारख्या प्रक्रिया अधिक सुलभ झाल्यास दृष्टीदोष-सुधारक आयवेअरची कमी मागणी.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
