Lupin चे मजबूत Q1 FY27 मार्जिन; विशेष पाइपलाइन विस्तारताना US स्पर्धेचे आव्हान

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Prabhudas Lilladher ने मजबूत Q1 FY27 कार्यकारी कामगिरीनंतर Lupin वरील संचय रेटिंग कायम ठेवले, मात्र अलीकडील वर्षांतील अपवादात्मक नफ्याच्या गतीला विराम मिळण्याची शक्यता असल्याचा इशारा दिला. सुधारित उत्पादन मिश्रण, US मधील विशेष-उत्पादनांचे लाँच, USFDA कडून प्रकल्प मंजुरी, देशांतर्गत फॉर्म्युलेशन्समधील सुधारणा आणि खर्च अनुकूलनामुळे FY23 ते FY26 दरम्यान Lupin चे EBITDA सुमारे पाचपट वाढले.

मात्र, gTolvaptan, gMirabegron आणि gSpiriva यांचा एकत्रित वाटा एकूण EPS मध्ये सुमारे 50 टक्के असून त्यांना Q2 FY27 आणि FY28 पासून वाढत्या स्पर्धेला सामोरे जावे लागेल. 25 पट FY28E EPS च्या आधारे ब्रोकरने Rs 2,500 लक्ष्य किंमत कायम ठेवली आहे.

Q1 FY27 कार्यकारी कामगिरी

Lupin ने Q1 FY27 मध्ये Rs 82,769 mn महसूल नोंदवला, जो वर्षभरापूर्वीच्या तुलनेत 32.0 टक्के वाढला आणि Prabhudas Lilladher च्या Rs 79,042 mn च्या अंदाजापेक्षा 5.0 टक्के अधिक होता. ही आघाडी प्रामुख्याने उर्वरित जगातील बाजारांमुळे मिळाली.

भारत फॉर्म्युलेशन्समध्ये वर्षभरापूर्वीच्या तुलनेत 13.9 टक्के वाढ होऊन ती Rs 23,796 mn झाली. उत्तर अमेरिका महसूल 42.9 टक्क्यांनी वाढून Rs 34,348 mn झाला, तर उदयोन्मुख बाजार 51.7 टक्क्यांनी वाढून Rs 9,897 mn आणि इतर विकसित बाजार 48.3 टक्क्यांनी वाढून Rs 11,494 mn झाले.

US महसूल US$ 363 mn होता, जो तिमाहीत 2 टक्के कमी आणि ब्रोकरच्या US$ 370 mn च्या अंदाजापेक्षा कमी होता. gTolvaptan आणि नव्या लाँचनी US कामगिरीला आधार दिला.

मार्जिन, स्थूल नफा आणि R&D

gTolvaptan च्या योगदानामुळे आणि अनुकूल उत्पादन मिश्रणामुळे EBITDA मार्जिन वर्षभरापूर्वीच्या 26.2 टक्क्यांवरून आणि Q4 FY26 मधील 29.0 टक्क्यांवरून 29.8 टक्क्यांपर्यंत वाढले. स्थूल मार्जिन सुमारे 74.6 टक्क्यांवर मजबूत राहिले.

R&D खर्च वर्षभरापूर्वीच्या तुलनेत 25 टक्क्यांनी वाढून सुमारे Rs 6,077 mn झाला, जो विक्रीच्या 7.4 टक्के होता. समायोजित PAT वर्षभरापूर्वीच्या तुलनेत 16.1 टक्क्यांनी वाढून Rs 14,150 mn झाला आणि ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा 9 टक्के अधिक होता.

व्यवस्थापन मार्गदर्शन आणि उत्पादन पाइपलाइन

व्यवस्थापनाने FY27 साठी US महसूल US$ 1.1-1.2 bn आणि सामान्यीकृत तिमाही US महसूल दर US$ 250-280 mn राहण्याचे मार्गदर्शन दिले. अपेक्षित स्पर्धेदरम्यान EBITDA मार्जिनचे 25 टक्के मार्गदर्शन पुनरुच्चारित केले.

• Lupin पुढील तीन वर्षांत US मध्ये 50 हून अधिक लाँचची योजना आखत आहे, ज्यात 10 प्रथम-अर्ज उत्पादने, पाच बायोसिमिलर्स आणि दोन ते तीन 505(b)(2) उत्पादने आहेत.
• FY27 पाइपलाइनमध्ये श्वसनविषयक उत्पादने, जटिल इंजेक्टेबल्स आणि बायोसिमिलर्सचा समावेश आहे.
• Apixaban 505(b)(2) मंजुरीचे लक्ष्य सप्टेंबरसाठी आहे, CY27 च्या उन्हाळ्याच्या सुमारास संभाव्य लाँच आणि 10-12 महिन्यांची प्रथम-प्रवर्तक संधी आहे.
• FY27 मध्ये सुमारे 20 लाँच नियोजित असून, भारत IPM पेक्षा 1.2-1.3 पट चांगली कामगिरी करेल अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

नफ्याचा दृष्टिकोन

Prabhudas Lilladher च्या मते Lupin ची विशेष पाइपलाइन, बायोसिमिलर्स आणि 505(b)(2) संधी स्पर्धात्मक दबावाची अंशतः भरपाई करतील, पण FY26-FY28E दरम्यान PAT घसरण्याचा अंदाज आहे. मुख्यतः जास्त घसाऱ्यामुळे ब्रोकरने FY27E आणि FY28E EPS अनुक्रमे 5.6 टक्के आणि 5.0 टक्क्यांनी कमी केले.

मुख्य जोखीम

• प्रमुख US उत्पादनांमध्ये अपेक्षेपेक्षा वेगवान स्पर्धा.
• जटिल-उत्पादन आणि बायोसिमिलर लाँचमधील अंमलबजावणी जोखीम.
• लगतच्या व्यवसायांमुळे मार्जिनमध्ये सुरू असलेली घट.