Max Financial मधील VNB मार्जिन विस्तार आणि संरक्षण वाढीमुळे APE दृष्टिकोनाला पाठबळ

1QFY27 कामगिरीतील ठळक मुद्दे

Axis Max Life Insurance च्या मजबूत 1QFY27 कामगिरीनंतर Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) ने Max Financial Services वरील आपला खरेदी दृष्टिकोन कायम ठेवला. वार्षिकीकरण केलेला प्रीमियम समतुल्य (APE) वर्षानुवर्षे 15 टक्क्यांनी वाढून Rs 19.2 billion झाला, जो MOFSL च्या अंदाजानुसार होता; तर नवीन व्यवसायाचे मूल्य (VNB) 33 टक्क्यांनी वाढून Rs 4.5 billion झाले, जे अंदाजापेक्षा 14 टक्के जास्त होते.

VNB मार्जिनमधील सुधारणा अधिक अनुकूल उत्पादन मिश्रण, कार्यकारी लाभ आणि अनुकूल उत्पन्न-वक्र हालचालीमुळे झाली. मार्जिन विस्तारापैकी सुमारे 30 टक्के हिस्सा उत्पादन मिश्रण आणि कार्यकारी लाभातून आला, तर सुमारे 70 टक्के हिस्सा अनुकूल उत्पन्न-वक्र हालचालीमुळे असल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले.

उत्पादन मिश्रण आणि वितरणातील गती

1QFY27 मध्ये संरक्षणाचा APE मधील वाटा 25 टक्के होता, जो 1QFY26 मध्ये 23 टक्के होता; तर ULIP चे योगदान सुमारे 33 टक्क्यांवरून सुमारे 34 टक्क्यांपर्यंत वाढले. वैयक्तिक संरक्षण आणि सहभागी उत्पादनांमध्ये प्रत्येकी वर्षानुवर्षे 44 टक्के वाढ झाली आणि दोघांचा मिळून APE मध्ये सुमारे 15 टक्के वाटा होता, जो वर्षभरापूर्वी 12 टक्के होता.

• किरकोळ संरक्षण आणि आरोग्य APE मध्ये 44 टक्के वाढ झाली.
• रायडर APE मध्ये 57 टक्क्यांहून अधिक वाढ झाली.
• समूह क्रेडिट लाइफमध्ये 57 टक्के वाढ झाली.
• वार्षिकी APE मध्ये 116 टक्के वाढ झाली.
• गैर-सहभागी बचत APE 9 टक्क्यांनी घटला आणि APE मधील त्याचा हिस्सा 29 टक्क्यांवरून 26 टक्क्यांवर आला.

वितरण हा प्रमुख वाढीचा चालक राहिला. मालकीच्या चॅनेलमध्ये वर्षानुवर्षे 15 टक्के वाढ झाली आणि APE मध्ये त्याचा सुमारे 47 टक्के वाटा होता. त्याच्या ऑफलाइन आणि ऑनलाइन चॅनेलमध्ये अनुक्रमे 9 टक्के आणि 27 टक्के वाढ झाली. भागीदारी-चॅनेल APE मध्ये 17 टक्के वाढ झाली आणि एकूण APE मध्ये सुमारे 53 टक्के योगदान होते. Axis Bank APE मध्ये 14 टक्के वाढ झाली, तर इतर भागीदारींमध्ये 21 टक्के वाढ झाली.

Axis Max Life कडे 690 हून अधिक Axis शाखा आणि 2,700 गैर-Axis बँक शाखांद्वारे वितरण पोहोच आहे. या नेटवर्कमुळे टियर-2 आणि लहान बाजारपेठांमध्ये अधिक खोलवर पोहोचण्याची संधी असल्याचे MOFSL चे मत आहे.

कार्यकारी निर्देशक आणि भांडवली स्थिती

कार्यकारी निर्देशक मिश्र होते, पण एकंदरीत अनुकूल होते. कार्यकारी खर्च-ते-एकूण लिखित प्रीमियम गुणोत्तर वर्षानुवर्षे 185 बेसिस पॉइंट्सनी घटून 16.0 टक्के झाले. व्यवस्थापनाखालील मालमत्ता वर्षानुवर्षे 11 टक्क्यांनी वाढून सुमारे Rs 2.0 trillion झाली, तर सॉल्व्हन्सी गुणोत्तर 198 टक्के होते, जे 150 टक्क्यांच्या नियामक आवश्यकतेपेक्षा खूप जास्त आहे.

दीर्घकालीन पर्सिस्टन्सीमध्ये सुधारणा झाली; 37व्या महिन्याची पर्सिस्टन्सी 400 बेसिस पॉइंट्सनी वाढून 67 टक्के झाली आणि 61व्या महिन्याची पर्सिस्टन्सी 500 बेसिस पॉइंट्सनी वाढून 59 टक्के झाली. मात्र, 13व्या आणि 25व्या महिन्याची पर्सिस्टन्सी अनुक्रमे 83 टक्के आणि 74 टक्क्यांपर्यंत घसरली. मार्च 2026 मध्ये बंद करण्यात आलेल्या उत्पादन प्रकारामुळे पर्सिस्टन्सीची समस्या उद्भवल्याचे व्यवस्थापनाने म्हटले.

Axis Bank ने तिमाहीत Rs 3.8 billion भांडवल दिले. QIP मंजुरी मे 2027 पर्यंत वैध आहे, मात्र तत्काळ भांडवलाची गरज नसल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले.

अंदाज आणि मूल्यांकन

संरक्षण आणि वार्षिकीतील चांगली मागणी, गैर-लिंक्ड उत्पादनांचे लाँच, मालकीच्या चॅनेलची वाढ आणि बँकॅश्युरन्समधील सुधारती गती यांच्या पाठबळावर Axis Max Life उद्योगापेक्षा चांगली APE वाढ कायम राखू शकते, असे MOFSL ला वाटते. ब्रोकरने FY27E साठी VNB मार्जिनचा अंदाज 50 बेसिस पॉइंट्सनी आणि FY28E साठी 100 बेसिस पॉइंट्सनी वाढवला असून, सुमारे 16 टक्के APE वाढ सुरू राहण्याची अपेक्षा व्यक्त केली आहे.

MOFSL चे Rs 1,860 चे लक्ष्य मूल्य FY28E च्या अंतर्निहित मूल्याच्या 2 पट आधारावर आहे, ज्यात Max Financial Services च्या 80 टक्के हिस्स्यासाठी मूल्यांकन गुणोत्तर समायोजित केले आहेत.

या मतासाठी प्रमुख धोके

• उत्पन्न-वक्रामुळे झालेल्या मार्जिन वाढीची टिकाऊपणा.
• उत्पादन-मिश्रणाच्या प्रवाहातील बदल.
• पर्सिस्टन्सीची कामगिरी.
• Axis आणि गैर-Axis वितरण भागीदारींमधील अंमलबजावणी.