Max Healthcare चा बेड विस्तार आणि मजबूत ऑक्युपन्सी दीर्घकालीन रुग्णालय वाढीला आधार
Max Healthcare Institute Ltd.
Buy
₹1,010
₹1,007
₹1,410
39.60%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
Motilal Oswal Financial Services Limited ने Max Healthcare वरील आपली Buy शिफारस कायम ठेवली आहे. विद्यमान रुग्णालयांतील उत्कृष्ट कार्यकारी कार्यक्षमता आणि दीर्घकालीन वाढीची स्पष्टता देणाऱ्या मोठ्या विस्तार कार्यक्रमाचा त्यात उल्लेख आहे. आतापर्यंत जाहीर प्रकल्पांमुळे FY27 ते FY29 दरम्यान सुमारे 2,800 beds वाढू शकतात, जे सध्याच्या क्षमतेच्या 50 टक्क्यांहून अधिक आहे; यासाठी नियोजित भांडवली खर्च Rs 61 billion आहे.
ब्रोकरने Max Healthcare चे मूल्यांकन भागांच्या एकत्रित मूल्याच्या आधारावर केले असून Rs 1,410 ही लक्ष्य किंमत कायम ठेवली आहे.
1QFY27 आर्थिक कामगिरी
Max Healthcare ने 1QFY27 मध्ये अपेक्षेपेक्षा किंचित चांगला महसूल आणि अंदाजानुरूप EBITDA नोंदवला. मात्र, जास्त घसारा आणि व्याजखर्चामुळे समायोजित PAT Motilal Oswal च्या अंदाजापेक्षा 13.5 टक्क्यांनी कमी राहिला. ट्रस्ट व्यवसायासह Max नेटवर्कचा महसूल वार्षिक 15.3 टक्क्यांनी वाढून Rs 28.3 billion झाला, जो ब्रोकरच्या Rs 27.3 billion च्या अंदाजापेक्षा जास्त होता.
| मापक | 1QFY27 | वार्षिक बदल | ब्रोकरचा अंदाज / तुलना |
|---|---|---|---|
| ट्रस्ट व्यवसायासह Max नेटवर्क महसूल | Rs 28.3 billion | 15.3% वाढ | Rs 27.3 billion चा अंदाज |
| EBITDA | Rs 7 billion | 13% वाढ | अंदाजानुरूप; 25.6% अंदाजाच्या तुलनेत 24.6% मार्जिन |
| EBITDA मार्जिन | 24.6% | 55 बेसिस पॉइंट्सनी घट | 25.6% अंदाज |
| समायोजित PAT | Rs 3.7 billion | जवळपास स्थिर | Rs 4.3 billion चा अंदाज; अंदाजापेक्षा 13.5% कमी |
| स्थूल मार्जिन | 75% | 70 बेसिस पॉइंट्सनी वाढ | — |
इतर खर्च वाढल्याने EBITDA मार्जिन घटले, तर स्थूल मार्जिन वार्षिक आधारावर 75 टक्क्यांपर्यंत वाढले.
रुग्णालयांची कार्यकारी कामगिरी
क्षमता वाढ आणि ऑन्कोलॉजी औषधांचा परिणाम असूनही रुग्णालय व्यवसायात अनुकूल कार्यकारी कल सुरू राहिले. व्यापलेल्या बेड-दिवसांत 10 टक्के वाढ, रुग्णसंख्येतील वाढ आणि नव्याने सुरू झालेल्या सुविधांच्या विस्तारामुळे 1QFY27 मध्ये रुग्णालय नेटवर्कचा स्थूल महसूल वार्षिक 16 टक्क्यांनी वाढून Rs 29.8 billion झाला.
कार्यरत बेड क्षमता वार्षिक 13 टक्क्यांनी वाढली, तर ऑक्युपन्सी 75 टक्क्यांहून अधिक या निरोगी स्तरावर राहिली. ARPOB वार्षिक 5 टक्क्यांनी वाढून Rs 81,900 झाला आणि प्रति बेड वार्षिकीकरण केलेला EBITDA वर्षभरापूर्वीच्या Rs 6.8 million वरून Rs 7.1 million झाला.
| कार्यकारी मापक | 1QFY27 / सध्याची पातळी | बदल किंवा योगदान |
|---|---|---|
| रुग्णालय नेटवर्कचा स्थूल महसूल | Rs 29.8 billion | वार्षिक 16% वाढ |
| व्यापलेले बेड-दिवस | — | वार्षिक 10% वाढ |
| कार्यरत बेड क्षमता | — | वार्षिक 13% वाढ |
| ऑक्युपन्सी | 75% हून अधिक | निरोगी राहिली |
| ARPOB | Rs 81,900 | वार्षिक 5% वाढ |
| प्रति बेड वार्षिकीकरण केलेला EBITDA | Rs 7.1 million | वर्षभरापूर्वी Rs 6.8 million |
आंतरराष्ट्रीय रुग्णांमधून महसूल 18 टक्क्यांनी वाढून Rs 2.5 billion झाला, जो रुग्णालय महसुलाच्या सुमारे 9 टक्के होता. डिजिटल महसूल Rs 9.4 billion किंवा एकूण महसुलाच्या सुमारे 32 टक्के होता. आंतररुग्ण महसुलात ऑन्कोलॉजीचे योगदान 22 टक्के होते, जे वर्षभरापूर्वीच्या 26 टक्क्यांपेक्षा कमी होते; तर ऑन्कोलॉजी वगळून महसूल वार्षिक 20 टक्क्यांनी वाढला.
विस्तार कार्यक्रम आणि व्यवस्थापनाची टिप्पणी
व्यवस्थापनाने सांगितले की Max Smart चे सुरू केलेले बेड सुमारे 80 टक्के ऑक्युपन्सीवर कार्यरत आहेत आणि पुढील काही तिमाहीत EBITDA वाढ अपेक्षित आहे. त्याच्या 400-बेड ब्राउनफिल्ड टॉवरमधील उर्वरित क्षमता 2QFY27 मध्ये कार्यान्वित होण्याची अपेक्षा आहे.
सप्टेंबर किंवा ऑक्टोबर 2026 मधील विमा दर चर्चा आणि नूतनीकरणांमुळे, आधीच्या चर्चेत मान्य केल्याप्रमाणे, सुमारे 6 टक्क्यांची स्वयंचलित दरसुधारणा होईल अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. केमोथेरपी औषधे बंद केल्यानंतर 4QFY27 पासून ऑन्कोलॉजी महसूल सामान्य होण्यास सुरुवात होईल अशी अपेक्षा आहे. Max Healthcare संरचनात्मकदृष्ट्या तोट्यातील संस्थात्मक व्यवसायावरील अवलंबित्वही कमी करत आहे, जिथे त्याच्या एक्स्पोजरमुळे ऑन्कोलॉजीचा परिणाम वाढला होता.
Kalinga Hospital अधिग्रहण आणि नजीकच्या काळातील खर्चाचे प्रतिकूल घटक
Kalinga Hospital अधिग्रहण आणि नव्या क्षमता नजीकच्या काळात खर्चाचे प्रतिकूल घटक राहण्याची अपेक्षा आहे. Max Healthcare ने Kalinga Hospital मधील 58.3 टक्के हिस्सा विकत घेतला, ज्याने अधिग्रहणानंतर 1QFY27 मध्ये Rs 190 million महसूल आणि Rs 20 million EBITDA दिला.
Kalinga 50 टक्के ऑक्युपन्सी आणि Rs 35,000 च्या ARPOB वर कार्यरत आहे. पायाभूत सुविधांचे नूतनीकरण, तंत्रज्ञान सुधारणा आणि मजबूत क्लिनिकल कार्यक्रमांद्वारे 12 महिन्यांत स्थिती बदलण्याचे व्यवस्थापनाचे लक्ष्य आहे.
नव्याने सुरू झालेल्या रुग्णालयांतील जास्त कार्यकारी खर्च लक्षात घेऊन ब्रोकरने FY27 चा अंदाज 4 टक्क्यांनी कमी केला. CGHS वसुली सुधारल्याने खेळत्या भांडवलाची तीव्रता सामान्य होईल अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा असून, अंतर्गत जमा निधी आणि अतिरिक्त कर्जातून भांडवली खर्च पुरवून EBITDA च्या 2.5 पटींचे निव्वळ कर्जाचे मार्गदर्शन दिले आहे.
Max Lab आणि Max Home ची वाढ
Max Lab आणि Max Home, Max Healthcare च्या एकात्मिक सेवा व्यासपीठाचा विस्तार करतात. 1QFY27 मध्ये Max Lab महसूल वार्षिक 20 टक्क्यांनी वाढून Rs 580 million झाला. त्याच्या सेवा 60 हून अधिक शहरांत उपलब्ध आहेत आणि तिमाहीत त्याने 0.6 million हून अधिक रुग्णांना सेवा दिली.
Max Home महसूल वार्षिक 32 टक्क्यांनी वाढून Rs 780 million झाला. हा व्यवसाय 15 शहरांत 16 विशेष सेवा श्रेणी देतो, तर पुनरावृत्ती व्यवहारांचा व्यवसायात 56 टक्क्यांहून अधिक वाटा आहे.
वाढीचे अंदाज आणि मूल्यांकन चौकट
Motilal Oswal ला FY26 ते FY28 दरम्यान रुग्णालय महसूल 18 टक्के CAGR ने वाढून Rs 132 billion होण्याची अपेक्षा आहे. Max Lab आणि Max@Home अनुक्रमे 17 टक्के आणि 24 टक्के CAGR ने वाढण्याचा अंदाज आहे.
| व्यवसाय | अंदाज / मूल्यांकन आधार |
|---|---|
| रुग्णालये | FY26–FY28 मध्ये 18% महसूल CAGR; 12-महिन्यांच्या पुढील EV/EBITDA च्या 33 पटींवर मूल्यांकन |
| Max Lab | 17% महसूल CAGR; 12-महिन्यांच्या पुढील EV/EBITDA च्या 30 पटींवर मूल्यांकन |
| Max@Home | 24% महसूल CAGR; 12-महिन्यांच्या पुढील EV/sales च्या 11 पटींवर मूल्यांकन |
Rs 1,410 ही लक्ष्य किंमत वर वर्णन केलेल्या भागांच्या एकत्रित मूल्यांकनावर आधारित आहे.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
