नवीन बेड, CGHS लाभ आणि ऑन्कोलॉजी सुधारणेमुळे Max Healthcare च्या वाढीच्या दृष्टिकोनाला पाठिंबा
Max Healthcare Institute Ltd.
BUY
₹1,009
₹1,007
₹1,150
13.97%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
16 ऑगस्ट 2026 च्या Q1FY27 निकाल अद्ययावतमध्ये, Prabhudas Lilladher ने Max Healthcare Institute वर BUY रेटिंग कायम ठेवले असून प्रति शेअर Rs 1,150 चे लक्ष्य मूल्य दिले आहे, जे Rs 1,009 च्या CMP च्या तुलनेत आहे. नवीन बेडची भर, सुधारित CGHS दर आणि Noida व Dwarka युनिट्समधील पुढील वाढत्या क्षमतेमुळे कंपनीचा वाढीचा मार्ग क्रमाने सुधारत असल्याचे ब्रोकरला वाटते.
Prabhudas Lilladher ने Max Healthcare ची कार्यकारी कार्यक्षमता, विशेषतः स्पर्धात्मक NCR बाजारात, अधोरेखित केली. EBITDA FY26-FY28E दरम्यान 19 टक्के CAGR ने वाढेल अशी अपेक्षा असून, CMP वर सुमारे 27x च्या तुलनेत कंपनीचे मूल्यांकन 30x FY28E EV/EBITDA वर केले आहे.
Q1FY27 आर्थिक कामगिरी
Max Healthcare ने एकूणच अंदाजाशी सुसंगत Q1FY27 कामगिरी नोंदवली. एकत्रित महसूल वार्षिक आधारावर 15.2 टक्क्यांनी वाढून Rs 28,350 million झाला, जो ब्रोकरच्या Rs 27,189 million च्या अंदाजापेक्षा 4.3 टक्के जास्त होता. EBITDA वार्षिक आधारावर 14.8 टक्क्यांनी वाढून Rs 7,050 million झाला, जो अंदाजापेक्षा 1.3 टक्के जास्त होता.
| मापक | Q1FY27 | वार्षिक बदल | अंदाजाच्या तुलनेत |
|---|---|---|---|
| एकत्रित महसूल | Rs 28,350 million | +15.2% | Rs 27,189 million च्या अंदाजापेक्षा 4.3% जास्त |
| EBITDA | Rs 7,050 million | +14.8% | अंदाजापेक्षा 1.3% जास्त |
| EBITDA मार्जिन | 24.9% | वार्षिक आधारावर 9 bps आणि क्रमिक आधारावर 190 bps कमी | — |
| समायोजित PAT | Rs 3,790 million | +3.3% | एकूणच सुसंगत |
संस्थात्मक रुग्णांसाठी निवडक केमोथेरपी औषधे बंद केल्याने वार्षिक वाढीवर परिणाम झाला; याचा आधारावर परिणाम Q3FY26 पासून सुरू झाला. ऑन्कोलॉजीशी संबंधित हा दबाव Q3FY27 पासून सामान्य होईल आणि Q4FY27 पर्यंत पूर्णपणे भरून निघेल अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे.
परिचालन निर्देशक आणि व्यवसाय मिश्रण
परिचालन निर्देशक निरोगी राहिले. एकत्रित व्यापलेपणा 75 टक्के होता, नवीन बेडच्या भरामुळे वार्षिक आधारावर 100 बेसिस पॉइंटने कमी पण क्रमिक आधारावर स्थिर राहिला. ARPOB वार्षिक आधारावर सुमारे 5 टक्क्यांनी वाढून प्रतिदिन Rs 81,900 झाला, तर प्रति व्यापलेल्या बेडमागे EBITDA Q4FY26 मधील Rs 7.34 million च्या तुलनेत Rs 7.1 million होता.
- IPD मध्ये ऑन्कोलॉजीचा वाटा Q1FY26 मधील 26 टक्क्यांवरून 22 टक्क्यांवर घसरला.
- संस्थात्मक महसुलाचा वाटा वार्षिक आधारावर 90 बेसिस पॉइंटने कमी होऊन 20.9 टक्के झाला.
- विमा मिश्रण 200 बेसिस पॉइंटने सुधारून 37.8 टक्के झाले.
- Max Lab ने Rs 580 million महसूल मिळवला, तर Max@Home ने Rs 780 million मिळवले.
Bhubaneswar मधील Kalinga Hospital मधील 58.28 टक्के नियंत्रक हिस्सा खरेदी आणि Pune मधील Yerawada युनिटच्या एकत्रीकरणानंतर निव्वळ कर्ज क्रमिक आधारावर Rs 4,800 million ने वाढून Rs 23,900 million झाले.
बेड विस्तार आणि क्षमता वाढ
व्यवस्थापनाने सांगितले की Max Smart येथील 400-बेड ब्राउनफिल्ड टॉवरपैकी 50 टक्के सुमारे 80 टक्के व्यापलेपणाने कार्यरत आहे, तर उर्वरित बेड Q2FY27 मध्ये कार्यान्वित होण्याची अपेक्षा आहे. Nanavati Max मधील उर्वरित बेडही तिमाहीदरम्यान कार्यान्वित होण्याची अपेक्षा असून, त्याच्या 271-बेड फेज 2 चे काम सुरू झाले आहे.
कंपनी Lucknow, Gurgaon Sector 56, Bhubaneswar, Nagpur, Zirakpur/Mohali, Pitampura, Patparganj, Dwarka, Pune, Thane आणि Shaheed Path येथे अनेक प्रकल्पांवर काम पुढे नेत आहे. Max Smart आणि Nanavati येथील नवीन बेड पुढील दोन ते तीन तिमाहींमध्ये EBITDA मध्ये अर्थपूर्ण योगदान देतील अशी अपेक्षा आहे.
Kalinga Hospital आणि CGHS संधी
Q1FY27 मध्ये अधिग्रहणानंतर Kalinga ने Rs 190 million महसूल आणि Rs 20 million EBITDA चे योगदान दिले. रुग्णालयाचा व्यापलेपणा सुमारे 50 टक्के आणि ARPOB Rs 35,000 होता. नूतनीकरण, तंत्रज्ञान उन्नतीकरण आणि क्लिनिकल कार्यक्रमांच्या वाढीद्वारे पुढील 12 महिन्यांत व्यापलेपणा आणि ARPOB दोन्हीमध्ये 50-80 टक्के वाढ करण्याचे व्यवस्थापनाचे उद्दिष्ट आहे. आणखी 200-250 बेड जोडण्याचीही योजना आहे.
जूनपासून लागू झालेल्या सुधारित CGHS सुपर-स्पेशालिटी दरांमध्ये वार्षिकीकृत EBITDA ची सुमारे Rs 1,400 million क्षमता आहे. मात्र, CGHS आणि PSU व्यवसाय संरचनात्मकदृष्ट्या तोट्यातच आहे आणि संस्थात्मक मिश्रण कमी होण्याची अपेक्षा आहे. सप्टेंबर-ऑक्टोबर 2026 मध्ये प्रमुख विमा नूतनीकरणांवर सुमारे 6 टक्के स्वयंचलित दरवाढीचीही व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे.
नफा अंदाज आणि रोख प्रवाहाचा दृष्टिकोन
Prabhudas Lilladher ने FY27E आणि FY28E चे EBITDA अंदाज मोठ्या प्रमाणात अपरिवर्तित ठेवले. विक्री अंदाज वाढवले, पण दोन्ही कालावधींसाठी EPS अंदाज कमी केले.
| अंदाज | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| EBITDA | Rs 31,767 million | Rs 37,527 million |
| विक्री अंदाजातील बदल | +2.0% | +0.5% |
| EPS अंदाजातील बदल | -6.9% | -4.8% |
नवीन CGHS पोर्टल स्थिर झाल्याने मुक्त रोख प्रवाह रूपांतरण सुधारेल अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. विलीनीकरण आणि अधिग्रहणांसाठी EBITDA च्या तुलनेत 2.5x निव्वळ कर्जापर्यंतच्या कर्जभाराबाबत ते सहज आहे.
प्रमुख लक्षवेधी मुद्दे आणि जोखीम
- ऑन्कोलॉजी कामगिरीचे सामान्यीकरण आणि प्रभावित आधाराची भरपाई.
- विस्तार प्रकल्पांसाठी अंमलबजावणी आणि मंजुरीची कालमर्यादा.
- कार्यशील भांडवलावरील दबाव, थकबाकी विक्री दिवस वाढून 95 दिवस झाले.
- अधिग्रहण आणि भांडवली खर्चाशी संबंधित कर्जभार.
- सुधारित CGHS दरांची संधी असूनही CGHS आणि PSU व्यवसायाचा संरचनात्मक तोट्याचा स्वभाव.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
