विस्तार गुंतवणुकीमुळे Q1 FY27 मध्ये मार्जिन दबाव असूनही Metro Brands ने वाढीचे मार्गदर्शन कायम ठेवले

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि लक्ष्य किंमत

Motilal Oswal Financial Services ने 5 ऑगस्ट 2026 च्या Q1 FY27 निकाल अद्यतनानंतर Metro Brands (MBL) वरील BUY रेटिंग कायम ठेवले, तर लक्ष्य किंमत Rs 1,250 वरून Rs 1,200 पर्यंत कमी केली. ब्रोकरच्या मते, स्टोअर विस्तार, मुख्य स्वरूपांतील निरोगी मागणी, प्रीमियमायझेशन आणि नवीन बॅनर्सच्या उभारणीच्या पाठबळामुळे MBL चा वाढीचा प्रवास व्यवस्थापनाने दिलेल्या 15-18% च्या श्रेणीत राहील.

Motilal Oswal ला FY26-FY29E दरम्यान महसूल, pre-Ind AS EBITDA आणि PAT मध्ये 14-15% CAGR अपेक्षित आहे. मात्र, तिमाहीतील मार्जिन अपेक्षेपेक्षा कमी राहिल्याने त्याने FY27E-FY28E EBITDA आणि PAT अंदाज 2-5% ने कमी केले.

लक्ष्य किंमत सप्टेंबर 2028E च्या pre-Ind AS EV/EBITDA च्या 38 पटांवर आधारित आहे, जी सप्टेंबर 2028E च्या P/E च्या अंदाजे 58 पटांच्या समतुल्य आहे आणि Rs 1,000 च्या मूल्यांकन CMP पासून 20% वाढीची शक्यता दर्शवते.

Q1 FY27 आर्थिक आणि कार्यकारी कामगिरी

Metro Brands ने एकत्रित Q1 FY27 महसूल Rs 7.2 billion नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर अंदाजे 15% वाढला, पण Motilal Oswal च्या अंदाजापेक्षा 2.8% कमी होता. एप्रिल-मे 2026 मधील मंद मागणीमुळे महसूल वाढीवर परिणाम झाला; व्यवस्थापनाने याचे कारण ग्राहक भावनांवर परिणाम करणारी भू-राजकीय अनिश्चितता आणि अधिकमासात विवाहांचा अभाव असे सांगितले. जून 2026 च्या मध्यापासून मागणी सुधारली.

स्टोअरमधील विक्री वार्षिक आधारावर अंदाजे 15.5% वाढली, ज्याला वार्षिक आधारावर सुमारे 12% स्टोअर वाढीचा आधार मिळाला. बंद क्षेत्रफळानुसार प्रति चौरस फूट महसूल वार्षिक आधारावर Rs 4,350 वर स्थिर राहिला.

स्टोअर नेटवर्क आणि डिजिटल चॅनेल्स

MBL ने Q1 FY27 मध्ये 13 स्टोअर्स जोडले आणि चार बंद केले, ज्यामुळे त्याचे नेटवर्क 1,041 स्टोअर्स झाले. निव्वळ वाढीमध्ये Metro, Mochi, Fitflop आणि New Era मध्ये प्रत्येकी एक स्टोअर; Crocs मध्ये दोन स्टोअर्स; आणि Walkway मध्ये तीन स्टोअर्सचा समावेश होता.

ई-कॉमर्स आणि ओम्नी-चॅनेल महसूल वार्षिक आधारावर अंदाजे 10% वाढून Rs 920 million झाला, जरी तो तिमाही आधारावर स्थिर राहिला. विक्री-किंवा-परतावा आधारित तृतीय-पक्ष चॅनेल मंदावल्याने त्याचा महसूल वाटा वर्षभरापूर्वीच्या 13.7% वरून 13.1% पर्यंत घसरला. ब्रँड वेबसाइट आणि मार्केटप्लेस चॅनेल्सनी मजबूत कामगिरी केल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले.

मार्जिन कामगिरी आणि व्यवस्थापनाचे मार्गदर्शन

स्थूल नफा वार्षिक आधारावर 15% वाढला, तर स्थूल मार्जिन अंदाजे 15 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 59.5% झाले, जे ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा सुमारे 40 बेसिस पॉइंट्स जास्त होते. मात्र, Metro Brands ने प्रतिभा आणि ब्रँड उभारणीत गुंतवणूक केल्याने कर्मचारी खर्च 21% आणि इतर खर्च 19% वाढले.

परिणामी, EBITDA केवळ 11% वाढून Rs 2.15 billion झाला, जो Motilal Oswal च्या अंदाजापेक्षा 6% कमी होता. EBITDA मार्जिन वार्षिक आधारावर 110 बेसिस पॉइंट्सने घसरून 29.8% झाले, जे अंदाजापेक्षा सुमारे 120 बेसिस पॉइंट्स कमी होते. नवीन स्वरूपातील वाढींमधील भाड्याशी संबंधित असण्याची शक्यता असलेले जास्त घसारा आणि वित्तीय खर्च, तसेच कमी इतर उत्पन्न यांमुळे PAT वार्षिक आधारावर 5% घटून Rs 938 million झाला.

व्यवस्थापनाने स्थूल मार्जिन 55-57%, EBITDA मार्जिन अंदाजे 30% आणि PAT मार्जिन 13-15% यांचे FY27 मार्गदर्शन पुन्हा कायम ठेवले. दीर्घकालीन वाढीला आधार देण्यासाठी ब्रँड मार्केटिंग, प्रतिभा, तंत्रज्ञान आणि नवीन स्टोअर स्वरूपांतील गुंतवणूक म्हणून ते Q1 मधील मार्जिन दबावाकडे पाहते.

Clarks आणि नवीन-स्वरूप विस्तार

Clarks अपेक्षांपेक्षा चांगली कामगिरी करत आहे; कमी प्रमाणातील परस्पर विक्रीवरील परिणाम आणि स्थानिक उत्पादनामुळे वेगवान विस्ताराबाबत व्यवस्थापनाचा विश्वास वाढला आहे. FY27 अखेरपर्यंत Clarks चे वितरण अंदाजे 700 बहु-ब्रँड आउटलेट्सपर्यंत पोहोचेल अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे आणि Q3 FY27 मध्ये विशेष-ब्रँड-आउटलेट विस्तार सुरू करण्याची योजना आहे.

दीर्घकालीन वाढीचे चालक

Motilal Oswal चा सकारात्मक दीर्घकालीन दृष्टिकोन MBL ची उद्योगातील आघाडीची स्टोअर उत्पादकता, शिस्तबद्ध खर्च नियंत्रण, जागतिक ब्रँड्ससोबतच्या भागीदाऱ्या आणि मुख्य तसेच उदयोन्मुख स्वरूपांमध्ये असलेल्या दीर्घ वाढीच्या संधींवर आधारित आहे. वाढीस मुख्यतः अंतर्गत संचयातून निधी मिळण्याची अपेक्षा आहे.

• दुहेरी-अंकी महसूल वाढ सुरू राहणे.
• Clarks, MetroActiv, FILA आणि Foot Locker यांचा यशस्वी विस्तार.
• मुख्य आणि उदयोन्मुख स्वरूपांमध्ये स्टोअर विस्तार.
• प्रीमियमायझेशन आणि नवीन बॅनर्सची उभारणी.

मुख्य जोखीम आणि लक्ष ठेवण्याचे मुद्दे

• Foot Locker, FILA आणि MetroActiv यांसह क्रीडा आणि अॅथलीजर पोर्टफोलिओतील BIS-संबंधित आव्हाने कायम राहणे.
• नवीन स्वरूपांचा अपेक्षेपेक्षा धीमा विस्तार.
• गुंतवणुकीमुळे खर्चावरील दबाव कायम राहणे.
• ई-कॉमर्स वाढ मवाळ राहणे, विशेषतः विक्री-किंवा-परतावा आधारित तृतीय-पक्ष चॅनेल मंद राहिल्यास.