पहिल्या तिमाहीतील मार्जिन दबाव असूनही Midwest क्वार्ट्झ उत्पादनवाढ नफा वाढीला आधार देते

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि प्रमुख मुद्दे

13 ऑगस्ट 2026 च्या 1QFY27 निकाल अद्यतनात, वाढलेल्या खर्चामुळे प्रामुख्याने झालेली नफ्यातील चूक असूनही Motilal Oswal Financial Services Limited ने Midwest Limited वरचा BUY दृष्टिकोन कायम ठेवला. खर्चवाढीचा नजीकच्या काळातील परिणाम कमी होईल आणि मार्जिन स्थिर होतील, अशी ब्रोकरला अपेक्षा आहे. ग्रॅनाइटमधील स्थिर उत्पन्न आणि क्वार्ट्झ व दुर्मीळ-पृथ्वी महत्त्वपूर्ण खनिजांमधील Midwest च्या विस्तारामुळे दीर्घकालीन गुंतवणूक बाबेला पाठबळ मिळत आहे.

1QFY27 परिचालन आणि आर्थिक कामगिरी

Midwest ने 1QFY27 मध्ये Rs 1,918 million महसूल नोंदवला, जो वर्षानुवर्षे 35 टक्के वाढला, पण तिमाहीदरतिमाही 11 टक्के घटला. जास्त प्राप्तीमुळे महसूल वाढीला आधार मिळाल्याने निकाल MOFSL च्या Rs 1,936 million अंदाजाच्या साधारण अनुरूप होता.

एकत्रित ग्रॅनाइट उत्पादन 26.5 हजार घनमीटर होते, जे वर्षानुवर्षे स्थिर राहिले. ब्लॅक गॅलेक्सी ग्रॅनाइट उत्पादन वर्षानुवर्षे 9 टक्क्यांनी वाढून 17.2 हजार घनमीटर झाले, तर अब्सोल्यूट ब्लॅक ग्रॅनाइट उत्पादन 12 टक्क्यांनी घटून 9.3 हजार घनमीटर झाले. एकत्रित ग्रॅनाइट विक्री खंड 3 टक्क्यांनी वाढून 27 हजार घनमीटर झाला; यात ब्लॅक गॅलेक्सी विक्री 13 टक्क्यांनी वाढून 17.9 हजार घनमीटर, तर अब्सोल्यूट ब्लॅक विक्री 13 टक्क्यांनी घटून 9.4 हजार घनमीटर होती.

1QFY27 मध्ये मिश्रित ग्रॅनाइटची सरासरी विक्री किंमत Rs 67,500 प्रति घनमीटर होती, जी वर्षानुवर्षे 32 टक्के आणि तिमाहीदरतिमाही 11 टक्के वाढली. वाढलेल्या ऊर्जा आणि लॉजिस्टिक्स खर्चाची भरपाई करण्यासाठी Midwest ने तिमाहीत किंमतवाढ केली. मात्र, Rs 489 million EBITDA हा MOFSL च्या Rs 578 million अंदाजापेक्षा 15 टक्के कमी होता. मुख्यतः जास्त खर्चामुळे, विशेषतः डिझेलच्या किमतींमुळे, EBITDA मार्जिन 1QFY26 मधील 27.4 टक्के आणि 4QFY26 मधील 27.0 टक्क्यांवरून 25.5 टक्क्यांपर्यंत घटले. Rs 294 million चा समायोजित करानंतरचा नफा MOFSL च्या Rs 365 million अंदाजापेक्षा कमी होता.

वाढीचा दृष्टिकोन आणि क्वार्ट्झ उत्पादनवाढ

व्यवस्थापनाने FY27 साठी सुमारे Rs 8,400 million महसुलाचे मार्गदर्शन दिले असून, त्यात ग्रॅनाइटमधून Rs 7,200 million आणि क्वार्ट्झमधून Rs 1,000 million ते Rs 1,200 million यांचा समावेश आहे. एकूण EBITDA मार्जिन सुमारे 26 ते 27 टक्के राहील, अशी कंपनीची अपेक्षा आहे.

FY28 साठी व्यवस्थापनाला ग्रॅनाइट महसुलात 10 ते 12 टक्के वाढ अपेक्षित आहे. क्वार्ट्झ क्षमतेचा सुधारलेला वापर आणि टप्पा 2 चे योगदान EBITDA मार्जिन 29 टक्क्यांच्या जवळ नेऊ शकते.

क्वार्ट्झ परिचालन

क्वार्ट्झचे व्यावसायिक परिचालन सुरू झाले आहे. 2QFY27 अखेर मासिक क्वार्ट्झ उत्पादन 10 हजार टनांवर आणि 4QFY27 अखेर 15 हजार टनांवर पोहोचेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. 3QFY27 मध्ये दरमहा सुमारे 10 हजार टनांवर क्वार्ट्झ समतोल साधेल, 4QFY27 मध्ये नफ्यात येईल आणि FY28 मध्ये इष्टतम नफाक्षमता गाठेल, अशी अपेक्षा आहे.

क्वार्ट्झ प्राप्ती प्रति टन सुमारे Rs 10,000 आहे, ज्यात अभियांत्रिकी दगड आणि सौर-दर्जाच्या उत्पादनांचे प्रमाण 65:35 आहे.

भांडवली खर्च आणि प्रकल्प अद्यतने

व्यवस्थापनाने FY27-28 दरम्यान क्वार्ट्झ टप्पा 2 साठी Rs 1,250 million आणि श्रीलंका दुर्मीळ-पृथ्वी प्रकल्पासाठी Rs 1,200 million भांडवली खर्चाची योजना आखली आहे.

• क्वार्ट्झ टप्पा 2 साठी यंत्रसामग्रीची ऑर्डर देण्यात आली आहे. 10 ते 12 महिन्यांत पूर्णत्व अपेक्षित असून, त्यानंतर दोन ते तीन महिन्यांचा स्थिरीकरण कालावधी असेल; 4QFY27 मध्ये व्यावसायिकीकरणाचे लक्ष्य आहे.
• सरकार बदलल्यानंतरच्या प्रशासकीय बदलांमुळे केरळचा दुर्मीळ-पृथ्वी प्रकल्प विलंबितच आहे.

MOFSL अंदाज आणि मूल्यांकन

1QFY27 नफ्यातील चूक आणि क्वार्ट्झ टप्पा 2 व HSM कार्यान्वयन योगदान FY29 पर्यंत पुढे ढकलल्यामुळे MOFSL ने FY27E आणि FY28E अंदाज कमी केले.

अंदाज कपात असूनही, क्वार्ट्झ टप्पा 1 उत्पादनवाढीमुळे MOFSL ने FY26-28E मध्ये अनुक्रमे 31 टक्के, 47 टक्के आणि 51 टक्के महसूल, EBITDA व PAT वाढीचा अंदाज व्यक्त केला आहे.

सध्याच्या बाजारभावात Midwest चा व्यवहार FY28E EV/EBITDA च्या 11 पटांवर झाला. MOFSL च्या Rs 1,300 लक्ष्य किमतीत FY28E EBITDA Rs 3,749 million ला EV/EBITDA च्या 12 पट मूल्य देण्यात आले आहे, Rs 37 million निव्वळ रोख गृहीत धरली आहे आणि 36 million प्रचलित समभाग वापरले आहेत.