सोन्यावरील कर्जाचे उत्पन्नदर घटत असतानाही Muthoot Finance ची AUM वाढ मजबूत
Muthoot Finance Ltd.
HOLD
₹3,120
₹2,990
₹2,850
8.65%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
Motilal Oswal Financial Services ने 2 ऑगस्ट 2026 च्या निकाल अद्ययावतमध्ये Muthoot Finance वरील आपले Neutral रेटिंग कायम ठेवले आणि मार्च 2028 च्या अंदाजित प्राइस-टू-बुक मूल्याच्या सुमारे 2x वर आधारित Rs 2,850 चे लक्ष्य मूल्य निश्चित केले. हे लक्ष्य Rs 3,120 च्या सध्याच्या बाजारभावापेक्षा कमी आहे.
सोन्यावरील कर्जांमध्ये स्पर्धेची तीव्रता लक्षणीयरीत्या वाढल्याने ब्रोकर सावध आहे. AUM वाढ टिकवण्यासाठी Muthoot Finance ने संतुलित किंमतविषयक पावले उचलली आहेत, परंतु मोठ्या, भक्कम भांडवल असलेल्या NBFCs त्यांच्या सोन्यावरील कर्ज व्यवसायाचा विस्तार करत असल्याने उत्पन्नदर, स्प्रेड आणि मार्जिनवर घसरणीचा धोका असल्याचे Motilal Oswal चे मत आहे. बाजारहिस्सा टिकवणे आणि नफाक्षमता जपणे यांमध्ये कंपनीला तडजोड करावी लागू शकते.
1QFY27 आर्थिक कामगिरी
ताळेबंदाचा मजबूत विस्तार असूनही Muthoot Finance ची FY27 ची सुरुवात कमकुवत राहिली. करानंतरचा नफा वार्षिक आधारावर 25 टक्क्यांनी वाढला, परंतु तिमाही आधारावर 17 टक्क्यांनी घसरून सुमारे Rs 2,550 कोटी झाला, जो Motilal Oswal च्या अंदाजापेक्षा सुमारे 20 टक्के कमी होता. निव्वळ एकूण उत्पन्न वार्षिक आधारावर 24 टक्क्यांनी वाढून सुमारे Rs 4,460 कोटी झाले, जे अंदाजापेक्षा 19 टक्के कमी होते, तर तरतुदीपूर्व परिचालन नफा 25 टक्क्यांनी वाढून सुमारे Rs 3,470 कोटी झाला, जो अंदाजापेक्षा सुमारे 24 टक्के कमी होता.
| मोजमाप | 1QFY27 | वार्षिक बदल | तिमाही बदल / तफावत |
|---|---|---|---|
| PAT | सुमारे Rs 2,550 कोटी | +25% | -17%; अंदाजापेक्षा सुमारे 20% कमी |
| निव्वळ एकूण उत्पन्न | सुमारे Rs 4,460 कोटी | +24% | अंदाजापेक्षा 19% कमी |
| तरतुदीपूर्व परिचालन नफा | सुमारे Rs 3,470 कोटी | +25% | अंदाजापेक्षा सुमारे 24% कमी |
| परिचालन खर्च | Rs 980 कोटी | +21% | अपेक्षेनुसार |
| तरतुदी | सुमारे Rs 51 कोटी | सुमारे 12 bps चा वार्षिकीकरण केलेला पतखर्च | वर्षापूर्वीच्या सुमारे 15 bps आणि मागील तिमाहीतील 62 bps च्या तुलनेत |
मार्जिन आणि निधी-खर्चाचा दबाव
मुख्य चिंता म्हणजे गणना केलेल्या NIM मध्ये 13.7 टक्क्यांवरून सुमारे 10.6 टक्क्यांपर्यंत तिमाही आधारावर सुमारे 3 टक्केवारी गुणांची घसरण. स्प्रेड 9.4 टक्क्यांवर आले, तर सोन्यावरील कर्जाचा उत्पन्नदर 18.1 टक्क्यांवर घसरला. कर्जउभारणीचा खर्च तिमाही आधारावर सुमारे 15 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 8.75 टक्के झाला.
उत्पादन-मिश्रणातील बदल, कमी उत्पन्नदराच्या कर्जांचा वाढलेला वाटा, निवडक उत्पादनांवरील कमी किंमत आणि सवलत संरचनेमुळे एप्रिल 2026 च्या RBI सोन्यावरील कर्ज नियमांपूर्वी नूतनीकरण झालेल्या कर्जांवरील कमी दर यांमुळे उत्पन्नदरावर दबाव आला. 3QFY26 आणि 4QFY26 मधील असामान्यपणे मजबूत वसुली, नूतनीकरणे आणि व्याजसंकलनामुळे चालू तिमाहीचा उत्पन्नदर तिमाही आधारावर कमी दिसल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले.
उत्पन्नदर सुमारे 18.0-18.5 टक्क्यांवर स्थिर होतील अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे, परंतु नजीकच्या काळात निधीखर्चात लक्षणीय घट अपेक्षित नाही.
सोन्यावरील कर्जांमध्ये मजबूत परिचालन गती
परिचालन गती निरोगी राहिली. स्वतंत्र सोन्यावरील कर्ज AUM वार्षिक आधारावर सुमारे 44 टक्के आणि तिमाही आधारावर 6 टक्क्यांनी वाढून सुमारे Rs 1,63,000 कोटी झाला, तर एकत्रित AUM वार्षिक आधारावर सुमारे 43 टक्के आणि तिमाही आधारावर 5 टक्क्यांनी वाढून सुमारे Rs 1,92,000 कोटी झाला.
| परिचालन मोजमाप | 1QFY27 | बदल / तपशील |
|---|---|---|
| स्वतंत्र सोन्यावरील कर्ज AUM | सुमारे Rs 1,63,000 कोटी | वार्षिक आधारावर +44%; तिमाही आधारावर +6% |
| एकत्रित AUM | सुमारे Rs 1,92,000 कोटी | वार्षिक आधारावर +43%; तिमाही आधारावर +5% |
| सोन्यावरील कर्ज खाती | 10.9 दशलक्ष | तिमाही आधारावर +5% |
| नवीन ग्राहकांना कर्जवितरण | Rs 8,940 कोटी | वार्षिक आधारावर +41% |
| प्रति शाखा सरासरी सोन्यावरील कर्ज AUM | Rs 32.47 कोटी | वार्षिक आधारावर +40% |
| सोन्यावरील कर्ज मूल्याच्या तुलनेत कर्ज | 64% | तिमाही आधारावर 5 टक्केवारी गुणांनी वाढ |
| सरासरी कर्ज आकार | Rs 1.50 लाख | |
| सोन्याचे टनेज | 197 टन |
समूहाने तिमाहीत 86 शाखा जोडल्या, ज्यामुळे त्याचे जाळे 7,654 शाखांपर्यंत पोहोचले. व्यवस्थापनाने FY27 मध्ये आणखी 500-600 शाखा जोडण्याची योजना आखली आहे आणि 2QFY27 नंतर पुनरावलोकनाच्या अधीन राहून FY27 साठी सुमारे 15 टक्के AUM-वाढीचे मार्गदर्शन पुन्हा दिले.
मालमत्ता गुणवत्ता आणि Belstar कामगिरी
मालमत्ता गुणवत्ता व्यापकपणे स्थिर राहिली. एकूण स्टेज 3 तिमाही आधारावर सुमारे 5 बेसिस पॉइंट्सने घटून सुमारे 2.3 टक्क्यांवर आला, जरी एकूण स्टेज 2 सुमारे 45 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 1.09 टक्क्यांवर गेला आणि 30-पेक्षा-अधिक-दिवस-थकीत सुमारे 35 बेसिस पॉइंट्सने वाढून सुमारे 3.4 टक्क्यांवर गेला. Motilal Oswal ने FY27E आणि FY28E साठी सुमारे 25-30 बेसिस पॉइंट्सच्या पतखर्चाचा अंदाज व्यक्त केला आहे.
सूक्ष्मवित्त उपकंपनी Belstar मध्ये AUM वार्षिक आधारावर 2 टक्क्यांनी वाढला, पण तिमाही आधारावर सुमारे 5 टक्क्यांनी घटून सुमारे Rs 7,800 कोटी झाला. एकूण स्टेज 3 मागील तिमाहीतील 5.55 टक्क्यांवरून सुधारून सुमारे 2.85 टक्के झाला. Belstar संतुलित, कमी-जोखमीच्या वाढीवर आणि सोन्यावरील कर्ज शाखांद्वारे पोर्टफोलिओ विविधीकरणावर लक्ष केंद्रित करत आहे.
उत्पन्न दृष्टीकोन आणि प्रमुख निरीक्षणीय बाबी
कमी स्थिरावलेल्या NIM चे प्रतिबिंब म्हणून Motilal Oswal ने FY27E आणि FY28E च्या उत्पन्न अंदाजात अनुक्रमे सुमारे 17 टक्के आणि 7 टक्के कपात केली. ब्रोकरने FY27E आणि FY28E या दोन्हीसाठी सुमारे 10.3 टक्के NIM, FY27 मध्ये स्वतंत्र सोन्यावरील कर्जांमध्ये 22 टक्के वाढ आणि FY27 मध्ये PAT मध्ये 4-5 टक्के वाढीचा अंदाज व्यक्त केला आहे.
| अंदाज मोजमाप | अंदाज / दृष्टीकोन |
|---|---|
| FY27E PAT | Rs 10,580 कोटी |
| FY28E PAT | Rs 12,690 कोटी |
| FY26-28E दरम्यान PAT CAGR | सुमारे 12% |
| FY27E आणि FY28E मधील NIM | सुमारे 10.3% |
| FY27 मधील स्वतंत्र सोन्यावरील कर्ज वाढ | 22% |
| FY27 मधील PAT वाढ | 4-5% |
| FY27E मालमत्तेवरील परतावा | 5.3% |
| FY27E इक्विटीवरील परतावा | 25% |
FY27 मधील मालमत्तेवरील परतावा आणि इक्विटीवरील परतावा अलीकडील उच्चांकांपेक्षा कमी राहील अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे आणि FY26 हा चक्रीय नफाक्षमतेचा उच्चांक असण्याची शक्यता असल्याचे त्याचे मत आहे.
प्रमुख निरीक्षणीय बाबींमध्ये Muthoot Finance च्या किंमतनिर्धारणाला स्पर्धकांचा प्रतिसाद, उत्पन्नदर व मार्जिनचे स्थिरीकरण, कर्जउभारणी खर्चातील कल आणि शाखाविस्तार व ग्राहक संपादनाद्वारे फायदेशीर वाढ टिकवण्याची क्षमता यांचा समावेश आहे.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
