विमा तोटे असूनही Narayana Hrudayalaya च्या भारत रुग्णालयातील EBITDA वाढीमुळे मूल्यांकनाला आधार

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि शिफारस

Kotak Securities Private Client Group ने 24 ऑगस्ट 2026 च्या कंपनी अद्यतनात Narayana Hrudayalaya चे श्रेणीकरण BUY वर सुधारले असून 12 महिन्यांचे वाजवी मूल्य Rs2,350 ठेवले आहे. विमा विभागांतील तोट्यामुळे गुंतवणूकदारांच्या भावनेवर परिणाम झाला असला, तरी मुख्यतः भारतातील रुग्णालय व्यवसायाच्या सातत्यपूर्ण कामगिरीवर हा सकारात्मक दृष्टिकोन आधारित आहे. या व्यवसायाने Q1FY27 मध्ये वार्षिक आधारावर 39 टक्के EBITDA वाढ नोंदवली.

विमा व्यवसाय आणि पुनर्प्राप्तीचा मार्ग

भारतीय विमा व्यवसायात Q1FY27 मध्ये सुमारे Rs20 कोटी आणि केमन विमा व्यवसायात सुमारे Rs35 कोटी तोटा झाल्यानंतर Narayana Hrudayalaya च्या शेअरवर दबाव होता. भारतीय विमा विभागातील उच्च 219 टक्के दावे प्रमाण ही प्रमुख चिंता आहे, ज्याचे कारण Kotak ने मुख्यतः मागील वर्षी जारी केलेल्या समूह पॉलिसींचे अधिक प्रमाण असल्याचे म्हटले आहे.

Kotak चा अंदाज आहे की भारतीय विमा आणि क्लिनिक व्यवसाय FY27E मध्ये Rs120 कोटींचा परिचालन तोटा नोंदवतील. Narayana Hrudayalaya समूह पॉलिसींचे वितरण कमी करेल आणि किरकोळ पॉलिसींचे प्रमाण वाढवेल, अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे. यामुळे Q1FY27 च्या पातळीवरून भारतीय विम्याचे दावे प्रमाण हळूहळू कमी झाले पाहिजे.

केमनमधील आरोग्यसेवा क्षेत्रातील Narayana Hrudayalaya चे वर्चस्व आणि पुनर्मूल्यनिर्धारणानंतर ग्राहकांकडून झालेली मजबूत नूतनीकरणे यामुळे केमन विमा उपक्रमाकडे अधिक अनुकूलतेने पाहिले जाते. जुलै 2026 मध्ये केमन करारांपैकी एक-तृतीयांश करारांचे पुनर्मूल्यनिर्धारण झाले, ज्यात 100 टक्के नूतनीकरण दर होता. जानेवारी 2027 च्या पुनर्मूल्यनिर्धारण फेरीतही असाच परिणाम साध्य होईल, असा Kotak ला विश्वास आहे आणि केमन विमा व्यवसाय FY28E च्या अखेरीस तोटाबरोबरीत येईल, अशी अपेक्षा आहे.

मुख्य भारत रुग्णालय वाढीचा दृष्टिकोन

मुख्य भारत रुग्णालय विभाग हा नफ्याचा प्रमुख चालक राहिला आहे. Kotak ने FY23-FY26 दरम्यान 18 टक्के EBITDA CAGR अधोरेखित केला असून FY26-FY29E दरम्यान 14 टक्के EBITDA CAGR चा अंदाज व्यक्त केला आहे.

बहुतेक आगामी खाटांच्या वाढी Narayana Hrudayalaya च्या मुख्य बाजारपेठांमध्ये असून त्या तुलनेने पुढील कालावधीत केंद्रित आहेत, त्यामुळे क्षमता विस्तारातून येणारा अंमलबजावणीचा धोका मर्यादित असल्याचे ब्रोकर मानतो.

मूल्यांकन

अहवालातील CMP Rs1,816 वर, Kotak भारतातील रुग्णालय व्यवसायाचे मूल्यांकन सुमारे FY28E पूर्व-Ind AS 116 EV/EBITDA च्या 17 पट करत आहे. मुख्य रुग्णालय व्यवसायाची वाढीची रूपरेषा पाहता हे मूल्यांकन आकर्षक असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे, ज्यामुळे BUY श्रेणीकरण आणि Rs2,350 वाजवी मूल्याला आधार मिळतो.

गुंतवणूक गृहितकासाठी प्रमुख धोके

• भारतीय विमा व्यवसायात सातत्याने उच्च दावे.
• भारतीय विमा आणि क्लिनिकमध्ये सुरू असलेले परिचालन तोटे.
• केमनमधील पुनर्मूल्यनिर्धारण आणि नूतनीकरणाच्या प्रवाहांमुळे तोटाबरोबरीच्या मार्गाला आधार न मिळणे.