अल्युमिना विस्ताराला नरम LME आणि खर्चदबावाचा सामना, NALCO कमाई मजबूत
National Aluminium Company Ltd.
HOLD
₹369
₹370.75
₹380
2.98%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
Motilal Oswal Financial Services ने अनुकूल अॅल्युमिनियम किमतींच्या पाठबळावर NALCO च्या Q1 FY27 कमाईचे वर्णन अपेक्षांशी साधारण सुसंगत असे केले आहे. मात्र, लंडन मेटल एक्स्चेंज (LME) मधील नरम किमती आणि खर्चवाढ हे नजीकच्या काळातील प्रतिकूल घटक आहेत. ब्रोकरेजने सध्याच्या Rs 369 बाजारभावाच्या तुलनेत तटस्थ रेटिंग आणि Rs 380 लक्ष्य किंमत कायम ठेवली आहे.
शून्य-कर्ज स्थिती, निव्वळ रोख शिल्लक, अॅल्युमिनियम किमतींसाठी अनुकूल वातावरण आणि भारतातील अॅल्युमिनियम मागणीचा मजबूत दृष्टिकोन यांमुळे NALCO मूलभूतदृष्ट्या मजबूत आहे. तरीही, मर्यादित उत्पादन क्षमता, भू-राजकीय तणाव, अंमलबजावणीतील आव्हाने आणि नियामक जोखमींमुळे नजीकच्या काळातील वाढीची शक्यता मर्यादित आहे.
Motilal Oswal ने FY27E आणि FY28E चे अंदाज कायम ठेवले आहेत. FY28E EBITDA Rs 8,288 कोटी गृहीत धरून आणि अपेक्षित रोख अधिशेष जोडून, लक्ष्य किंमत FY28E EV/EBITDA च्या 6.5 पटावर आधारित आहे.
| निर्देशक | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| उत्पन्न | Rs 20,200 कोटी | Rs 19,600 कोटी |
| EBITDA | Rs 9,900 कोटी | Rs 8,300 कोटी |
| समायोजित PAT | Rs 7,100 कोटी | Rs 5,700 कोटी |
Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी
NALCO ने Rs 5,302 कोटी चे एकत्रित Q1 FY27 उत्पन्न नोंदवले, जे वर्षानुवर्षे 39 टक्के आणि तिमाहीत 6 टक्के वाढले असून Motilal Oswal च्या अंदाजाशी साधारण सुसंगत आहे. एकत्रित EBITDA वर्षानुवर्षे 81 टक्के आणि तिमाहीत 15 टक्के वाढून Rs 2,708 कोटी झाला, जो देखील अंदाजानुसार आहे.
EBITDA मार्जिन Q4 FY26 मधील 46.9 टक्के आणि Q1 FY26 मधील 39.2 टक्क्यांवरून 51.1 टक्के झाले. मजबूत परिचालन कामगिरीमुळे करानंतरचा समायोजित नफा वर्षानुवर्षे 91 टक्के आणि तिमाहीत 16 टक्के वाढून Rs 2,002 कोटी झाला.
| एकत्रित निर्देशक | Q1 FY27 | वर्षानुवर्षे बदल | तिमाहीतील बदल |
|---|---|---|---|
| उत्पन्न | Rs 5,302 कोटी | +39% | +6% |
| EBITDA | Rs 2,708 कोटी | +81% | +15% |
| EBITDA मार्जिन | 51.1% | Q1 FY26 मध्ये 39.2% | Q4 FY26 मध्ये 46.9% |
| समायोजित PAT | Rs 2,002 कोटी | +91% | +16% |
अॅल्युमिनियम विभागाची मजबूत कामगिरी
अॅल्युमिनियम विभागाने Rs 4,200 कोटी चे उत्पन्न मिळवले, जे वर्षानुवर्षे आणि तिमाहीत 8 टक्के वाढले. निव्वळ विक्री प्राप्तीने इनपुट खर्चातील महागाई भरून काढल्याने विभागाचा EBIT वर्षानुवर्षे 159 टक्के आणि तिमाहीत 23 टक्के वाढून Rs 2,300 कोटी झाला.
अॅल्युमिनियम धातूचे उत्पादन 116 किलोटनवर स्थिर राहिले, तर विक्रीचे प्रमाण 113 किलोटन होते, जे वर्षानुवर्षे स्थिर पण तिमाहीत 8 टक्के कमी होते. अॅल्युमिनियमची सरासरी विक्री किंमत US$4,017 प्रति टन होती, जी सरासरी Q1 LME पेक्षा 12.5 टक्के प्रीमियम दर्शवते. ती वर्षानुवर्षे 43 टक्के आणि तिमाहीत 15 टक्के वाढली.
रसायन आणि अल्युमिना व्यवसायावर दबाव
रसायन किंवा अल्युमिना व्यवसायाला कमकुवत किमतींचा सामना करावा लागला. उत्पन्न Rs 1,570 कोटी होते, जे वर्षानुवर्षे 4 टक्के कमी आणि तिमाहीत स्थिर होते. निव्वळ विक्री प्राप्तीतील नरमपणा आणि खर्चवाढीमुळे EBIT वर्षानुवर्षे 46 टक्के आणि तिमाहीत 31 टक्के घटून Rs 270 कोटी झाला.
अल्युमिना हायड्रेटचे उत्पादन 578 किलोटनवर स्थिर राहिले, तर विक्री वर्षानुवर्षे 14 टक्के वाढून 347 किलोटन झाली. जागतिक अल्युमिना किमती सुधारल्याने अल्युमिना हायड्रेट प्राप्ती वर्षानुवर्षे 20 टक्के आणि तिमाहीत 5 टक्के घटून US$336 प्रति टन झाली.
अल्युमिना विस्तार आणि उत्पादन दृष्टिकोन
व्यवस्थापनाने अंदाजे 2.5 दशलक्ष टन अल्युमिना उत्पादनाचे आणि अंदाजे 1.6 दशलक्ष टन अल्युमिना विक्रीचे FY27 मार्गदर्शन कायम ठेवले. वार्षिक एक दशलक्ष टन क्षमतेची पाचवी-स्ट्रीम अल्युमिना रिफायनरी नोव्हेंबर ते डिसेंबर 2026 दरम्यान व्यावसायिक उत्पादन सुरू करेल आणि FY28 मध्ये पूर्ण क्षमतेपर्यंत पोहोचेल अशी अपेक्षा आहे.
या रिफायनरीमुळे अल्युमिना उत्पादन क्षमता वार्षिक 3.2 दशलक्ष टनांपर्यंत वाढेल आणि बाह्य विक्रीसाठी उपलब्ध अल्युमिनाचा अधिशेष वाढेल. स्पॉट किमतींची मजबुती आणि बॉक्साइटच्या उच्च किमतींच्या पाठबळावर Q1 FY27 मधील सुमारे US$323 प्रति टनाच्या तुलनेत, Q2 FY27 मध्ये अल्युमिना निव्वळ विक्री प्राप्ती अंदाजे US$370 प्रति टन राहील अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.
खर्चवाढ आणि अॅल्युमिनियम किंमत दृष्टिकोन
खर्चाचा दबाव लक्षणीय आहे. कास्टिक सोडा, CPP कोळसा, HFO आणि अॅल्युमिनियम फ्लोराइडच्या उच्च खर्चामुळे अॅल्युमिनियम उत्पादन खर्च FY26 मधील सुमारे Rs 1,57,000 प्रति टनावरून Q1 FY27 मध्ये अंदाजे Rs 1,70,000 प्रति टन झाला. Q2 FY27 मध्ये अॅल्युमिनियम उत्पादन खर्च अंदाजे Rs 1,70,000 ते Rs 1,72,000 प्रति टन राहील अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.
Q1 FY27 दरम्यान LME अॅल्युमिनियम किमती US$3,500 ते US$3,700 प्रति टनावरून सुमारे US$3,200 प्रति टन इतक्या सुधारल्या. FY27 च्या उर्वरित काळात किमती US$3,000 ते US$3,200 प्रति टन राहतील अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. प्रमाणवाढ नसताना, या किंमत सुधारणेमुळे पुढील तिमाहीतील वाढ मर्यादित राहील असे Motilal Oswal ला वाटते.
क्षमता विस्तार आणि प्रमुख जोखीम
NALCO डिसेंबर 2030 किंवा FY31 पर्यंत कार्यान्वयनाचे लक्ष्य असलेल्या 0.5 दशलक्ष टन अॅल्युमिनियम स्मेल्टर आणि संलग्न 1,080 MW कॅप्टिव्ह वीज प्रकल्पाचा पाठपुरावा करत आहे. स्मेल्टर आणि वीज विस्तारावरील एकूण भांडवली खर्च Rs 24,000 कोटी ते Rs 25,000 कोटी असा अंदाज आहे.
हा विस्तार दीर्घकालीन क्षमता वाढ देतो, पण अंमलबजावणी आणि खर्चवाढीच्या जोखीमा निर्माण करतो. नरम LME किमतींसह, मर्यादित उत्पादन क्षमता, भू-राजकीय तणाव आणि नियामक जोखीम नजीकच्या काळातील दृष्टिकोनावरील महत्त्वाचे निर्बंध राहतात.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
