NSDL बँकिंग सेवांतील वाढीने महसूल वाढला, पण सर्व विभागांत मार्जिन निराशाजनक
National Securities Depository Ltd.
HOLD
₹816
₹812.35
₹930
13.97%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
Motilal Oswal Financial Services Limited (MOFSL) ने 1 ऑगस्ट 2026 च्या निकाल अद्यतनात NSDL वर तटस्थ रेटिंग कायम ठेवले असून, CMP Rs 816 च्या तुलनेत एक वर्षाचे लक्ष्य मूल्य Rs 930 ठेवले आहे. 1QFY27 मधील मजबूत महसूल वाढीची भरपाई प्रत्येक विभागातील मार्जिनमधील निराशेने झाली, कारण परिचालन खर्च MOFSL च्या अपेक्षेपेक्षा लक्षणीय अधिक वाढला.
1QFY27 आर्थिक कामगिरी
परिचालनांमधील महसूल वर्षागणिक 66% आणि तिमाहीदरतिमाही 13% वाढून Rs 5,166 million झाला, जो MOFSL च्या अंदाजापेक्षा 22% अधिक होता. ही चांगली कामगिरी मुख्यतः बँकिंग सेवांमुळे झाली, तर वाढलेल्या परिचालन खर्चामुळे नफाक्षमता अपेक्षेपेक्षा कमी राहिली.
| निर्देशक | 1QFY27 | वर्षागणिक बदल | तिमाहीदरतिमाही बदल | MOFSL अंदाजाच्या तुलनेत |
|---|---|---|---|---|
| परिचालनांमधील महसूल | Rs 5,166 million | +66% | +13% | +22% |
| परिचालन खर्च | Rs 4,157 million | +92% | +17% | +34% |
| EBITDA | Rs 1,010 million | +6% | -3% | -11% |
| EBITDA मार्जिन | 19.5% | 1QFY26 मध्ये 30.5% | 4QFY26 मध्ये 22.7% | — |
| PAT | Rs 983 million | +10% | +9% | -3% |
बँकिंग-सेवा महसूल वर्षागणिक 136% आणि तिमाहीदरतिमाही 18% वाढून Rs 3,120 million झाला, जो 1QFY26 मधील 43% आणि 4QFY26 मधील 58% च्या तुलनेत महसुलाच्या 61% होता. डिपॉझिटरी महसूल वर्षागणिक 13% आणि तिमाहीदरतिमाही 7% वाढून Rs 1,800 million झाला, जो महसुलाच्या 35% होता.
परिचालन खर्च वाढून Rs 4,157 million झाला. FY26 दरम्यान 98 निव्वळ नियुक्त्यांच्या पूर्ण-वर्ष परिणामामुळे कर्मचारी खर्च वर्षागणिक 41% वाढून Rs 540 million झाला. व्यवस्थापनाने सूचित केले की नियुक्त्या मोठ्या प्रमाणात अपेक्षित पातळीवर पोहोचल्या आहेत, तरीही पूर्वीच्या नियुक्त्यांचा कर्मचारी खर्चावर पुढील काही तिमाही परिणाम राहील. इतर खर्च वर्षागणिक 103% वाढून Rs 3,617 million झाला.
परिणामी, EBITDA वर्षागणिक केवळ 6% वाढला आणि तिमाहीदरतिमाही 3% घटून Rs 1,010 million झाला, जो अंदाजापेक्षा 11% कमी होता. EBITDA मार्जिन 1QFY26 मधील 30.5% आणि 4QFY26 मधील 22.7% वरून 19.5% पर्यंत घसरला, तर खर्च-उत्पन्न गुणोत्तर 80.5% पर्यंत वाढले. PAT वर्षागणिक 10% आणि तिमाहीदरतिमाही 9% वाढून Rs 983 million झाला, जो अंदाजापेक्षा 3% कमी होता, तर PAT मार्जिन 19.0% होते.
डिपॉझिटरी महसूल प्रवाह
डिपॉझिटरी उत्पन्नात, आवर्ती महसूल वर्षागणिक 30% आणि तिमाहीदरतिमाही 4% वाढून Rs 1,000 million झाला, ज्यामुळे डिपॉझिटरी महसुलातील त्याचा वाटा 1QFY26 मधील 36.7% वरून 55.5% झाला.
- कॉर्पोरेट-कृती शुल्क वर्षागणिक 20% आणि तिमाहीदरतिमाही 17% वाढले.
- ई-मतदान शुल्क वर्षागणिक 31% आणि तिमाहीदरतिमाही 65% वाढले.
- मार्जिन-ट्रेडिंग निधी उपक्रम आणि पारंपरिक तसेच फिनटेक ब्रोकरांच्या सहभागामुळे तारण शुल्क वर्षागणिक 29% आणि तिमाहीदरतिमाही 18% वाढले.
- इतर व्यवहार शुल्क वर्षागणिक 35% आणि तिमाहीदरतिमाही 11% घटले.
1QFY27 दरम्यान सुमारे 3,600 असूचीबद्ध कंपन्यांच्या समावेशामुळे कस्टडी उत्पन्न वर्षागणिक सुमारे 30% वाढून Rs 1,000 million झाले.
वितरण आणि खाते संपादन
व्यवस्थापनाच्या भाष्यात वितरण आणि खाते संपादनात सुधारणा अधोरेखित करण्यात आली. एकूण डीमॅट खाती 45.6 million वर पोहोचली, निव्वळ 1.2 million भर पडली आणि वाढीव बाजार हिस्सा 17.6% होता. युवा आणि महिला डीमॅट योजनांनी वाढीव भरपैकी सुमारे 18–20% योगदान दिले, तर फिनटेकने नव्या खात्यांमध्ये सुमारे 20% योगदान दिले, जे पूर्वी अंदाजे 2% होते.
NSDL कडे 317 डिपॉझिटरी सहभागी, 2,000 हून अधिक शहरे व गावांमध्ये 57,000 पेक्षा अधिक सेवा केंद्रे आणि शाखा, तसेच 115,000 पेक्षा अधिक जारीकर्ता कंपन्यांचा आधार होता. जारीकर्ता-कंपनी बाजार हिस्सा 70% पेक्षा अधिक राहिला, तर ई-मतदान बाजार हिस्सा सुधारून 64% झाला.
बँकिंग सेवा आणि उपकंपनी भाष्य
NSDL Payments Bank च्या महसुलाला एकदाच होणाऱ्या कार्ड-ऑनबोर्डिंग प्रकल्प आणि प्रवेश शुल्काचा लाभ झाला, ज्यातील मोठा भाग अंमलबजावणी भागीदारासोबत वाटण्यात आला. व्यवहाराधारित महसूल वाढत गेल्याने 2QFY27 पासून महसूल 4QFY26 पातळीकडे सामान्य होईल आणि नफाक्षमता हळूहळू सुधारेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.
NDML महसूल वर्षागणिक 13% वाढून Rs 206 million झाला. त्याचा विमा भांडार व्यवसाय IRDAI च्या मार्गदर्शनानुसार स्वतंत्र उपकंपनीकडे हस्तांतरित केला जात आहे.
दृष्टिकोन आणि प्रमुख निरीक्षणीय घटक
आवर्ती शुल्काच्या वाढत्या मिश्रणाला आणि बँकिंग-सेवांच्या वाढलेल्या योगदानाला MOFSL भविष्यातील परिचालन लाभासाठी पूरक मानते. मात्र, अहवालात पुढील प्रमुख निरीक्षणीय घटक नमूद केले आहेत:
- डीमॅट खात्यांमध्ये सातत्यपूर्ण भर.
- फिनटेक भागीदारांचा समावेश.
- खर्च नियंत्रण.
- बँकिंग-सेवा मार्जिनचे सामान्यीकरण.
उत्पन्न अंदाज आणि लक्ष्य मूल्य
वाढलेल्या परिचालन खर्चाचा परिणाम दर्शवण्यासाठी MOFSL ने FY27E आणि FY28E साठीचे उत्पन्न अंदाज अनुक्रमे 1% आणि 2% ने कमी केले. FY26–FY28E दरम्यान महसूल, EBITDA आणि PAT मध्ये अनुक्रमे 30%, 11% आणि 11% चक्रवाढ वार्षिक वाढीचा अंदाज आहे.
Rs 930 लक्ष्य मूल्य FY28E उत्पन्नाच्या 40 पट आधारावर आहे.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
