CDMO आणि Advanced Materials विस्तारामुळे Navin Fluorine ची Q1FY27 कमाई वाढली

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मुख्य मुद्दे

मजबूत Q1FY27 कामगिरीनंतर आणि High Performance Products, Speciality Chemicals व CDMO व्यवसायांतील सातत्यपूर्ण प्रगतीमुळे ICICI Securities ने Navin Fluorine International वरील आपली BUY शिफारस कायम ठेवली. सातत्यपूर्ण विभागीय गती, नियोजित क्षमता वाढ, Advanced Materials विभागाचा विकास आणि CDMO पोर्टफोलिओतील अंमलबजावणी यांमुळे गुंतवणुकीचा मुद्दा समर्थित आहे.

ब्रोकरने Navin Fluorine चे मूल्यांकन 45x FY28E EPS वर केले असून Rs 9,635 चे लक्ष्य मूल्य ठरवले आहे. कंपनीची वाढीची गती आणि अंमलबजावणी प्रीमियम मूल्यांकनास योग्य ठरते, असे त्याने म्हटले आहे.

मजबूत Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

Navin Fluorine ने Q1FY27 मध्ये Rs 1,045 कोटी महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 44 टक्के वाढ दर्शवतो. EBITDA वार्षिक आधारावर 73 टक्क्यांनी वाढून Rs 357 कोटी झाला, तर EBITDA मार्जिन वार्षिक आधारावर सुमारे 566 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 34.2 टक्के झाले. PAT वार्षिक आधारावर 108 टक्क्यांनी वाढून Rs 243 कोटी झाला.

एकूण नफा मार्जिन 57 टक्के होते, जे वार्षिक आधारावर सुमारे 60 बेसिस पॉइंट्सनी कमी होते. विभागनिहाय कामगिरी पुढीलप्रमाणे होती:

CDMO विस्तार आणि पाइपलाइन प्रगती

व्यवस्थापनाने FY27 मध्ये अंदाजे US$100 दशलक्ष CDMO महसूल मिळवण्याच्या लक्ष्याचा पुनरुच्चार केला. CDMO पाइपलाइनमध्ये सुमारे 30 ते 40 सक्रिय रेणू असून त्यापैकी अंदाजे 10 उशिराच्या विकास टप्प्यात आहेत. पुढील 8 ते 12 महिन्यांत तीन ते चार रेणूंना नियामक किंवा FDA परिणाम अपेक्षित आहेत.

विद्यमान युरोपीय ग्राहकाकडून वाढत्या मागणीच्या आधारावर मंडळाने cGMP4 सुविधेच्या दुसऱ्या टप्प्यातील विस्तारासाठी Rs 125 कोटी मंजूर केले. त्याच पुरवठा साखळीतील अतिरिक्त रेणूसाठी कंपनी API-1 स्तरावरही सहभागी होईल.

आधीचा Rs 288 कोटी cGMP विस्तार नियोजनानुसार सुरू आहे. पहिला टप्पा Q3FY26 मध्ये कार्यान्वित झाला, तर दुसरा टप्पा Q4FY27 पर्यंत कार्यान्वित होण्याची अपेक्षा आहे. या गुंतवणुकीतून सुमारे FY29 पर्यंत अंदाजे 3x मालमत्ता उलाढाल अपेक्षित असून, आणखी वाढीची शक्यता आहे.

Advanced Materials: नवा धोरणात्मक वाढीचा विभाग

Navin Fluorine सेमीकंडक्टर्स, इलेक्ट्रॉनिक्स, डेटा सेंटर्स आणि संरक्षणावर केंद्रित स्वतंत्र धोरणात्मक व्यवसाय म्हणून Advanced Materials विकसित करत आहे. कंपनीने स्वीकार-स्तरीय उत्पादनासाठी Rs 90 कोटींच्या अंतर्गत निधीतून भांडवली खर्चास मंजुरी दिली आहे. ही गुंतवणूक प्रयोगशाळा-स्तरीय पात्रतेनंतर व्यावसायिक-स्तरीय ग्राहक पात्रतेला पाठिंबा देण्यासाठी आहे.

सुमारे चार ते पाच उत्पादनांना प्रारंभिक ग्राहक मंजुरी मिळाली आहे, तर आणखी चार ते पाच उत्पादने विकास पाइपलाइनमध्ये प्रवेश करत आहेत. कालांतराने Advanced Materials हा सध्याच्या CDMO व्यवसायाइतका प्रमाणात आणि धोरणात्मक महत्त्वाचा होईल, अशी व्यवस्थापनाची कल्पना आहे.

देशांतर्गत Sodium Borohydride उत्पादन विकसित करण्यासाठी कंपनीने DRDO सोबत भागीदारी केली असून ती एकमेव देशांतर्गत उत्पादक होण्याची अपेक्षा आहे.

उच्च कार्यक्षमता उत्पादने आणि विशेष रसायने दृष्टिकोन

उच्च कार्यक्षमता उत्पादने

सध्याच्या 9,000 टन क्षमतेच्या तुलनेत अतिरिक्त 15,000 MTPA R32 क्षमता Q3FY27 मध्ये कार्यान्वित होण्याचे नियोजित आहे. R32 क्षमतेपैकी सुमारे 35 ते 45 टक्के क्षमता पाच वर्षांच्या करारांतर्गत ठेवण्याची, तर उर्वरित स्पॉट बाजारातील संधींसाठी राखून ठेवण्याची व्यवस्थापनाची योजना आहे.

Chemours प्रकल्प Q2FY27 च्या अखेरीस सुरू होण्याची अपेक्षा असून, त्यानंतर 15 महिन्यांची टप्प्याटप्प्याने वाढ होईल. Chemours साठी Navin Fluorine चा प्रकल्प हे एकमेव उत्पादन केंद्र आहे. Honeywell HFO उत्पादन करार सात वर्षांसाठी आहे, ज्यात आणखी तीन वर्षांच्या मुदतवाढीचा पर्याय आहे.

विशेष रसायने

विशेषतः लॅटिन अमेरिकेत जेनेरिक पीक-संरक्षण किंमतींवरील दबाव कायम असल्याचे व्यवस्थापनाने नमूद केले, परंतु पेटंट असलेल्या रेणू आणि नवोन्मेषी ग्राहकांकडे होत असलेला कल अधोरेखित केला. FY27 साठी नियोजित पाच मोहिमेतील रेणूंपैकी तीन पेटंटेड आहेत.

बहुउद्देशीय प्रकल्पातील अडथळे दूर करण्याचे काम Q3FY27 मध्ये अपेक्षित असून, त्यातून जवळपास 2x मालमत्ता उलाढाल मिळण्याची अपेक्षा आहे.

आर्थिक अंदाज आणि मूल्यांकन

मिश्रण आणि बाजार परिस्थितीनुसार सुमारे 1 टक्के फरकासह एकत्रित EBITDA मार्जिन साधारणपणे 30 ते 33 टक्क्यांच्या दरम्यान राहील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. ICICI Securities चे अंदाज पुढीलप्रमाणे आहेत:

ब्रोकरने Rs 9,635 च्या लक्ष्य मूल्यासाठी FY28E EPS ला 45x गुणक लागू केला असून, कंपनीची वाढीची गती आणि अंमलबजावणी प्रीमियम मूल्यांकनाला पाठिंबा देते, असे त्याचे मत आहे.

मुख्य धोके

• R32 मधील स्पर्धा आणि किंमत दबाव.
• Advanced Materials मध्ये अपेक्षेपेक्षा धीमी वाढ.
• CDMO व्यवसायात अपेक्षेपेक्षा धीमी वाढ.