मजबूत Q1FY27 वाढीनंतर आणि वाढीव मार्गदर्शनानंतर Neogen Chemicals बॅटरी मटेरियल्सचा विस्तार

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि व्यवसायाचा आढावा

ICICI Direct Research ने Neogen Chemicals वर BUY रेटिंग कायम ठेवले असून, CMP Rs 2,050 च्या तुलनेत लक्ष्य किंमत Rs 2,460 ठेवली आहे. मुख्य व्यवसायातील लवचिक अंमलबजावणी आणि कंपनीच्या बॅटरी-मटेरियल्स व्यवसायाच्या अपेक्षित विस्तारामुळे हा दृष्टिकोन समर्थित आहे.

Neogen औषधनिर्मिती आणि कृषिरसायन मध्यवर्ती उत्पादने, पॉलिमर अॅडिटिव्ह्ज आणि जल-प्रक्रिया रसायनांमध्ये वापरली जाणारी विशेष सेंद्रिय ब्रोमाइन-आधारित संयुगे आणि विशेष अजैविक लिथियम-आधारित संयुगे तयार करते. इलेक्ट्रिक-व्हेईकल परिसंस्थेतील संधींसाठी कंपनीने जपानी कंपन्यांशी धोरणात्मक संबंधांच्या पाठबळावर लिथियम बॅटरी मटेरियल्ससाठी Rs 1,795 कोटी भांडवली खर्च राखून ठेवला आहे.

मजबूत Q1FY27 कार्यप्रदर्शन

दहेज प्रकल्पातील तात्पुरत्या बंदीनंतरही Neogen ने मजबूत Q1FY27 कामगिरी केली. दहेजमधील व्यत्ययादरम्यान सातत्य राखणाऱ्या जास्त Organolithium प्रक्रिया, चांगले खंड, अनुकूल मिश्रण आणि टोल-उत्पादन व्यवस्थांमुळे महसूल वर्ष-दर-वर्ष 34 टक्क्यांनी वाढून Rs 250.3 कोटी झाला. कंपनीने Organolithium आणि Battery Chemicals या दोन्हीमध्ये तिमाहीतील विक्रमी महसूल नोंदवला.

मुख्य व्यवसाय वाढीचा दृष्टिकोन

व्यवस्थापनाने FY27 स्वतंत्र किंवा मूळ-व्यवसाय महसूल मार्गदर्शन पूर्वीच्या Rs 875 कोटी ते Rs 950 कोटी श्रेणीतून वाढवून Rs 950 कोटी ते Rs 1,050 कोटी केले. ही सुधारणा पूर्ण Organolithium वापर, विशेष-रसायनांची सातत्यपूर्ण मागणी आणि सुधारित खंड दृश्यमानता दर्शवते.

औपचारिक मार्गदर्शन प्रलंबित असले तरी FY28 स्वतंत्र महसूल आणखी 10-15 टक्क्यांनी वाढून सुमारे Rs 1,100 कोटी ते Rs 1,200 कोटी होऊ शकतो, असे व्यवस्थापनाने सूचित केले. FY27 वारसा-व्यवसायासाठी EBITDA मार्जिन मार्गदर्शन 18 टक्के अधिक किंवा उणे 1-1.5 टक्के कायम आहे. दहेज पुनर्प्रारंभ खर्च, टोल-उत्पादन खर्च आणि मालवाहतूक महागाई असूनही कंपनीचे FY28 उद्दिष्ट 18-20 टक्के मार्जिनचे आहे.

बॅटरी-मटेरियल्सचा विस्तार

Neogen Ionics साठी ग्राहक पात्रता आणि कार्यान्वयन प्रगतीमुळे, व्यवस्थापनाला प्रामुख्याने H2FY27 मध्ये FY27 मधील बॅटरी-केमिकल्स महसूल Rs 300 कोटींपेक्षा अधिक अपेक्षित आहे. यात लिथियम इलेक्ट्रोलाइट क्षारांमधून अंदाजे Rs 200 कोटी आणि इलेक्ट्रोलाइट्समधून Rs 100 कोटींचा समावेश आहे.

• चार जागतिक इलेक्ट्रोलाइट उत्पादकांनी Neogen च्या उत्पादन केंद्राला मंजुरी दिली आहे.
• FY28 मध्ये क्षार क्षमता वापर अंदाजे 70-80 टक्के राहील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.
• सध्याचा बॅटरी भांडवली खर्च FY29 पर्यंत पूर्ण वापरात Rs 2,400 कोटी ते Rs 2,900 कोटी महसुलाला पाठबळ देऊ शकतो.
• निर्धारित क्षमता अंदाजे 30 GWh इलेक्ट्रोलाइट आणि 40 GWh इलेक्ट्रोलाइट क्षारांची आहे.
• अस्थिर स्पॉट किमतींचा धोका कमी करण्यासाठी Q4FY27 पर्यंत सर्व बॅटरी-केमिकल विक्री करारांखाली आणण्याचे व्यवस्थापनाचे उद्दिष्ट आहे.

लिथियम किंमत आणि प्रारंभिक क्षमता वापर अनिश्चित असल्याने कंपनीने बॅटरी-व्यवसायासाठी EBITDA मार्गदर्शन दिले नाही. मात्र, अंदाजे Rs 1,800 कोटी गुंतवलेल्या भांडवलावर पूर्ण वापरात 20 टक्के गुंतवलेल्या भांडवलावरील परतावा असे मार्गदर्शन दिले आहे.

निधी, कर्जकपात आणि प्रकल्प अंमलबजावणी

मंडळ-मंजूर Rs 600 कोटी पात्र संस्थात्मक प्लेसमेंट ताळेबंदावरील कर्जभार कमी करण्यासाठी, वित्त खर्च घटवण्यासाठी, Organolithium विस्ताराला निधी देण्यासाठी आणि बॅटरी संशोधन व विकासाला पाठबळ देण्यासाठी आहे. ICICI Direct ने आपल्या अंदाजांमध्ये प्रति शेअर Rs 2,000 ची काल्पनिक इश्यू किंमत गृहीत धरली आहे. उत्पन्न पूर्णपणे कर्जफेडीसाठी वापरल्यास, वार्षिक व्याज बचत अंदाजे Rs 40-50 कोटी होईल, असा व्यवस्थापनाचा अंदाज आहे.

Neogen ला विमा दाव्यातून Rs 164 कोटी मिळाले असून Rs 186 कोटी अजून येणे बाकी आहेत. व्यवस्थापनाचे लक्ष्य पाखाजन प्रकल्पाचे व्यावसायिकीकरण H2FY27 मध्ये करण्याचे आहे. आधीचे कार्यान्वयन अतिरिक्त क्षार उत्पादनाद्वारे देशांतर्गत इलेक्ट्रोलाइट मागणीतील विलंब भरून काढू शकते.

मूल्यांकन आणि अंदाज

ICICI Direct ने Neogen चे मूल्य FY28E EBITDA च्या 18 पट ठरवून Rs 2,460 ची लक्ष्य किंमत दिली आहे.

प्रमुख जोखीम आणि संशोधन दृष्टिकोन

• बॅटरी केमिकल्सची विलंबित खरेदी अपेक्षित वाढीच्या मार्गावर परिणाम करू शकते.
• ताळेबंदावरील मोठा कर्जभार हा प्रमुख धोका कायम आहे.

ICICI Direct ने Neogen ला जोखमीचा पण रोचक प्रस्ताव म्हटले आहे. इलेक्ट्रिक-व्हेईकल संधीला कंपनीच्या परिसंस्थेचा पाठिंबा आहे, मात्र भांडवली खर्च सुरुवातीलाच मोठ्या प्रमाणात होतो आणि कर्जभार उच्च आहे.