NMDC प्रमाण वाढ आणि FY30 क्षमता विस्तारामुळे मोतीलाल ओसवालचा सकारात्मक दृष्टिकोन मजबूत

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

मोतीलाल ओसवाल फायनान्शियल सर्व्हिसेसने 1 जून, 2026 च्या निकाल अद्ययावतमध्ये NMDC वर Buy रेटिंगचा पुनरुच्चार केला असून लक्ष्य किंमत Rs 106 ठेवली आहे. मजबूत लोहखनिज प्रमाण, पोलाद उत्पादकांच्या मजबूत मागणीमुळे अपेक्षित उच्च प्रमाण आणि किंमती, मोठा क्षमता-विस्तार कार्यक्रम आणि कोळसा, महत्त्वाची खनिजे व दुर्मिळ पृथ्वी मूलद्रव्यांमध्ये संभाव्य विविधीकरण यामुळे ब्रोकर NMDC च्या दृष्टिकोनाबाबत सकारात्मक आहे.

अहवालातील CMP Rs 92 वर, NMDC FY28E EV/EBITDA च्या 6.1 पटींवर आणि FY28E किंमत-ते-पुस्तकी मूल्याच्या 1.7 पटींवर व्यवहार करत होता.

4Q FY26 आणि FY26 आर्थिक कामगिरी

4Q FY26 मध्ये NMDC चा एकत्रित नोंदवलेला महसूल Rs 11,300 crore होता, ज्यात तृतीय-पक्ष मूल्यवर्धित विक्रीतील Rs 3,000 crore समाविष्ट होते. NMDC स्टीलच्या कार्यकारी भांडवलाच्या गरजांना पाठिंबा देणारी HR कॉइल ट्रेडिंग व्यवस्था तात्पुरती असून ती पुन्हा होणार नाही, असे व्यवस्थापनाने सांगितले. तृतीय-पक्ष विक्री वगळता महसूल Rs 8,400 crore होता, जो वर्ष-दर-वर्ष 20% आणि तिमाही-दर-तिमाही 22% वाढला, परंतु मोतीलाल ओसवालच्या Rs 8,900 crore च्या अंदाजापेक्षा कमी होता.

लोहखनिज उत्पादन 16.3 million tonnes होते, जे वर्ष-दर-वर्ष 22% आणि तिमाही-दर-तिमाही 11% वाढले, तर विक्री 15.3 million tonnes होती, जी दोन्ही तुलनांमध्ये 21% वाढली. मिश्रित सरासरी विक्री किंमत प्रति टन Rs 5,488 होती, जी वर्ष-दर-वर्ष आणि क्रमिक आधारावर स्थिर होती. लोहखनिजाची सरासरी विक्री किंमत प्रति टन Rs 4,873 होती, जी वर्ष-दर-वर्ष 3% कमी आणि तिमाही-दर-तिमाही 3% वाढली.

FY26 साठी NMDC ने Rs 28,400 crore महसूल नोंदवला, जो वर्ष-दर-वर्ष 9% वाढला; EBITDA Rs 9,030 crore, जो 11% वाढला; आणि करानंतरचा समायोजित नफा Rs 7,220 crore, जो 10% वाढला. वार्षिक उत्पादन 21% वाढून 53.2 million tonnes झाले, विक्री 13% वाढून 50 million tonnes झाली आणि मिश्रित सरासरी विक्री किंमत 5% वाढून प्रति टन Rs 5,657 झाली.

उत्पादन मार्गदर्शन आणि क्षमता विस्तार

नजीकच्या काळात लोहखनिजाच्या किंमती मोठ्या प्रमाणात एका मर्यादित पट्ट्यात राहतील, अशी व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे. FY27 साठी 60 million tonnes उत्पादनाचे मार्गदर्शन देण्यात आले आहे, ज्यात 58.5 million tonnes स्वतंत्र उत्पादन आणि नव्याने कार्यान्वित झालेल्या NMDC-CMDC संयुक्त उपक्रमातील डिपॉझिट 4 आणि डिपॉझिट 13 खाणींचे उत्पादन समाविष्ट आहे.

बचेलीचा खाणकाम खर्च FY26 मध्ये सुमारे प्रति टन Rs 1,000 वरून Rs 810 पर्यंत कमी झाला. FY27 मध्ये आणखी सुधारणा आणि लोहखनिज EBITDA मार्जिन 42–43% राहण्याची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे.

FY26 मधील Rs 3,300 crore नंतर, NMDC ने FY27 मध्ये Rs 6,000 crore भांडवली खर्चाची योजना आखली आहे, त्यानंतर FY28–FY30 मध्ये वार्षिक Rs 7,000–10,000 crore खर्च केला जाईल. किरंदुल आणि बचेली येथील विस्तार, कर्नाटकातील उत्पादन आणि नव्या साठ्यांच्या पाठबळावर कंपनीचे लक्ष्य FY30 पर्यंत 100 million tonnes लोहखनिज क्षमता गाठण्याचे आहे.

किरंदुल–जगदलपूर रेल्वे-दुपदरीकरण प्रकल्पामुळे सुरुवातीला वाहतूक क्षमता वार्षिक 28–30 million tonnes वरून सुमारे 40 million tonnes पर्यंत आणि त्यानंतर वार्षिक 60 million tonnes पर्यंत वाढू शकते. मात्र, FY27 उत्पादनाचे लक्ष्य या प्रकल्पावर अवलंबून नसल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले.

ब्रोकरच्या अंदाजातील बदल आणि लक्ष्य किमतीचा आधार

ब्रोकरने FY27E आणि FY28E च्या नफ्याचे अंदाज मोठ्या प्रमाणात कायम ठेवले, तर प्रमाणाचे गृहितक अनुक्रमे 8.6% आणि 9.3% वाढवून 55.7 million tonnes आणि 58.5 million tonnes केले. मिश्रित सरासरी विक्री किमतीचे गृहितक अनुक्रमे 2.2% आणि 2.7% ने कमी केले, परिणामी महसूल अंदाजात 6.2% आणि 6.3% वाढ झाली, पण EBITDA अंदाजात 4.0% आणि 3.7% घट झाली.

Rs 106 ची लक्ष्य किंमत FY28E EV/EBITDA च्या 7 पटींवर आधारित आहे, ज्यात FY28E चे 58.5 million tonnes प्रमाण, प्रति टन Rs 2,004 EBITDA आणि Rs 9,394 crore निव्वळ रोख रक्कम वापरण्यात आली आहे.

मुख्य अंमलबजावणीविषयक बाबी

• नियोजित क्षमता-विस्तार आणि वाहतूक प्रकल्पांची अंमलबजावणी.
• कोळसा, महत्त्वाची खनिजे आणि दुर्मिळ पृथ्वी मूलद्रव्यांमध्ये कंपनीच्या नियोजित विविधीकरण गुंतवणुकींची अंमलबजावणी.
• लोहखनिजासाठी अनुकूल मागणी आणि किंमत परिस्थिती कायम राहणे.