क्षमता विस्तार आणि स्थिर देशांतर्गत किमतीमुळे NMDC लोहखनिज वाढीसाठी सज्ज

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि प्रमुख घटक

Motilal Oswal Financial Services ने NMDC वरील BUY रेटिंगचा पुनरुच्चार केला असून लक्ष्य किंमत Rs 98 ठेवली आहे, जी Rs 85 च्या CMP शी तुलना करता आहे. देशांतर्गत लोहखनिजाच्या मागणीत संरचनात्मक वाढीचा लाभ घेण्यासाठी भारतातील सर्वात मोठी लोहखनिज उत्पादक कंपनी चांगल्या स्थितीत असल्याचे, तसेच जागतिक लोहखनिज किमतींच्या चढ-उतारांपासून ती तुलनेने सुरक्षित असल्याचे ब्रोकरेजचे मत आहे.

NMDC चा सुमारे 16% बाजार हिस्सा, छत्तीसगड आणि कर्नाटकमधील मोठे व दीर्घकालीन साठे, सुधारत असलेली वाहतूक व्यवस्था, स्पष्ट उत्पादनवाढ आणि वेगवान क्षमता विस्तार यांमुळे सकारात्मक दृष्टिकोनाला आधार मिळतो. NMDC च्या देशांतर्गत धातूची किंमत स्पर्धात्मक राहिल्याने आयात पर्यायाचा धोका मर्यादित असल्याचेही ब्रोकरेजला वाटते.

देशांतर्गत पोलाद आणि लोहखनिज मागणीचा दृष्टिकोन

Motilal Oswal च्या मते, भारताची कच्च्या पोलादाची क्षमता FY26 मधील 233 mt वरून FY30 पर्यंत सुमारे 300 mtpa पर्यंत वाढेल. यामध्ये BF-BOF क्षमता 140-165 mtpa पर्यंत पोहोचू शकते, ज्यामुळे देशांतर्गत लोहखनिजाची मागणी सुमारे 380-400 mt होईल.

साठ्यांचा आधार आणि देशांतर्गत बाजारपेठेतील उपस्थितीमुळे या मागणीवाढीचा NMDC ला मोठा लाभ होण्याची अपेक्षा आहे. अतिरिक्त जागतिक पुरवठा असूनही देशांतर्गत लोहखनिजाच्या किमती स्थिर राहतील, अशी ब्रोकरेजची अपेक्षा आहे, कारण NMDC च्या धातूचा व्यवहार आयात समतुल्य किमतीपेक्षा सुमारे 30% सवलतीत होतो, त्यामुळे कमी दर्जाच्या आयाती देशांतर्गत पोलाद उत्पादकांसाठी आर्थिकदृष्ट्या परवडत नाहीत.

उत्पादनवाढ आणि खाणींची क्षमता वाढ

45 दिवसांच्या संपामुळे FY25 मधील 44 mt उत्पादनावर परिणाम झाल्यानंतर, FY26 मध्ये NMDC चे लोहखनिज उत्पादन वार्षिक 21% वाढून 53 mt झाले. व्यवस्थापनाने FY27 मध्ये सुमारे 60 mt उत्पादनाचे मार्गदर्शन दिले आहे, तर Motilal Oswal चा स्वतंत्र उत्पादनाचा अंदाज 58.5 mt आहे; उर्वरित उत्पादन NMDC-CMDC संयुक्त उपक्रमाच्या खाणींमधून अपेक्षित आहे.

विद्यमान खाणींच्या क्षमता वाढीतून आणि Bailadila मधील वाढीव क्षमतेतून उत्पादनवाढ अपेक्षित आहे. प्रमुख खंड योगदानकर्ते पुढीलप्रमाणे आहेत:

• Deposit-4: व्यवस्थापनाने FY27 मध्ये 1 mt आणि FY28 मध्ये 2 mt उत्पादनाचे मार्गदर्शन दिले आहे. दोन ते तीन वर्षांत 7 mtpa ची निर्धारित क्षमता अपेक्षित आहे.
• Deposit-13: उर्वरित मंजुऱ्या मिळाल्यानंतर पावसाळ्यानंतर उत्पादन सुरू होण्याची अपेक्षा आहे. व्यवस्थापनाने FY27 मध्ये 0.5 mt आणि FY28 मध्ये 2 mt चे मार्गदर्शन दिले आहे.
• Deposit-14 and NMZ: प्रत्येकी सुमारे 1 mt योगदान अपेक्षित आहे.
• Kumaraswamy: उत्पादनात 1.3 mt वाढ अपेक्षित आहे.
• Deposit-5: कन्व्हेयर सुरू झाल्यानंतर उत्पादन 2 mt वाढून 12 mt होऊ शकते.

क्षमता विस्तार, भांडवली खर्च आणि वाहतूक व्यवस्था

NMDC मोठ्या गुंतवणूक चक्रात प्रवेश करत आहे. कंपनीने FY26 मध्ये Rs 3,300 crore खर्च केले असून FY27 मध्ये Rs 6,000 crore गुंतवणुकीची योजना आहे; त्यानंतर FY28-FY30 दरम्यान वार्षिक Rs 7,000-10,000 crore भांडवली खर्च अपेक्षित आहे.

Q4 FY26 वरील भाष्यात व्यवस्थापनाने FY30 पर्यंत NMDC 100 mt लोहखनिज क्षमता साध्य करू शकते, असा विश्वास व्यक्त केला. Kirandul संकुलाची क्षमता सुमारे 21 mtpa वरून 30 mtpa पर्यंत वाढवण्याचे लक्ष्य आहे, तर Bacheli ची क्षमता 18-19 mtpa वरून सुमारे 35 mtpa पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे.

131 km Kirandul-Jagdalpur रेल्वे दुहेरीकरण प्रकल्प पूर्णत्वाच्या जवळ आहे, उर्वरित दोन विभाग डिसेंबर 2026 पर्यंत अपेक्षित आहेत. या प्रकल्पामुळे वाहतूक क्षमता सध्याच्या 28-30 mtpa वरून सुरुवातीला 40 mtpa आणि अखेरीस 60 mtpa पर्यंत वाढेल.

मिश्रण केंद्र आणि कोळसा विविधीकरण

व्यवस्थापनाने सुमारे 1,100 एकरांवरील Vizag येथे Rs 3,000 crore च्या मिश्रण केंद्राला मंजुरी दिली आहे. दोन ते अडीच वर्षांत कार्यान्वित होण्याची अपेक्षा असलेले हे केंद्र, लोह, अॅल्युमिना, सिलिका आणि फॉस्फरसची एकसमान वैशिष्ट्ये असलेला ब्रँडेड धातू पुरवण्यासाठी आहे. यामुळे ग्राहकांची ब्लास्ट-फर्नेस कार्यक्षमता सुधारू शकते आणि NMDC ला संभाव्यतः प्रीमियम मिळू शकतो.

कोळसा क्षेत्रात Tokisud चे उत्पादन Q2 FY27 पासून सुरू होण्याची अपेक्षा आहे. व्यवस्थापनाने FY27 साठी 0.75-1 mt उत्पादन, Rs 500-600 crore महसूल आणि 30-40% EBITDA मार्जिनचे मार्गदर्शन दिले आहे. Rohne चे काम Q3 FY27 अखेरपर्यंत सुरू होण्याची अपेक्षा आहे, मात्र FY27 मध्ये अर्थपूर्ण उत्पादन अपेक्षित नाही. तीन वर्षांत कोळसा व्यवसायातून वार्षिक Rs 5,000-8,000 crore महसूल मिळण्याची व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

जागतिक पुरवठा आणि किंमतविषयक बाबी

जागतिक पुरवठा हा गुंतवणूक प्रकरणातील महत्त्वाचा प्रतिवाद राहतो. पुढील चार ते पाच वर्षांत जागतिक लोहखनिज क्षमतेत वार्षिक सुमारे 300 mt वाढ अपेक्षित असल्याचे Motilal Oswal चे मत आहे, ज्यात Simandou कडून 100-120 mtpa समाविष्ट आहे. यामुळे समुद्रमार्गे लोहखनिजाच्या किमती US$100 प्रति टनच्या जवळ मर्यादित पट्ट्यात राहू शकतात.

मात्र, NMDC च्या धातूचा व्यवहार आयात समतुल्य किमतीपेक्षा सुमारे 30% सवलतीत होत असल्याने त्याच्या देशांतर्गत किमती स्थिर राहतील, अशी ब्रोकरेजची अपेक्षा आहे. ही सवलत कमी दर्जाच्या आयाती देशांतर्गत पोलाद उत्पादकांसाठी आर्थिकदृष्ट्या परवडणार नाहीत अशी बनवते आणि जागतिक किमतींच्या चढ-उतारांपासून तुलनात्मक संरक्षण देते.

आर्थिक अंदाज

मूल्यांकन आणि ताळेबंद

Rs 98 ची लक्ष्य किंमत FY28E EV/EBITDA च्या 6.5 पटावर आधारित आहे. मूल्यांकनात FY28E लोहखनिज खंड 58.5 mt आणि प्रति टन Rs 2,004 EBITDA, तसेच Rs 9,390 crore ची निव्वळ रोख रक्कम विचारात घेतली आहे.

FY26 मध्ये NMDC कडे Rs 5,500 crore ची निव्वळ रोख रक्कम होती आणि पुढील दोन वर्षांत सुमारे Rs 20,000 crore कार्यकारी रोख प्रवाह निर्माण होण्याची अपेक्षा आहे. यामुळे अत्यधिक कर्जाशिवाय नियोजित भांडवली खर्चाला आधार मिळेल.

प्रमुख धोके

• नियामक आणि धोरणात्मक बदल.
• खाण विस्तार, पायाभूत सुविधा प्रकल्प आणि इतर गुंतवणुकींमधील अंमलबजावणीतील विलंब किंवा अपयश.
• अपेक्षेपेक्षा जास्त पुरवठा किंवा कमकुवत मागणीमुळे जागतिक लोहखनिज किमतींमध्ये घसरण.