ONGC चे Mumbai High उत्पादन आणि नव्या-विहीर गॅसमुळे KG-98/2 उत्पादन आव्हानांची भरपाई

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने ONGC वरील खरेदी शिफारस कायम ठेवली आहे. मूल्यांकन, नव्या विहिरींमधून गॅसचे वाढते योगदान, Mumbai High ची कामगिरी आणि ONGC Videsh च्या पोर्टफोलिओतील सुधारणा यांचा याला आधार आहे. ONGC चा व्यवहार FY28E एकत्रित P/E च्या 5.7 पट वर होत आहे, जो त्याच्या दीर्घकालीन एक-वर्षीय फॉरवर्ड सरासरी 6.4 पटपेक्षा कमी आहे.

प्रति शेअर Rs 64 मूल्याच्या सूचीबद्ध गुंतवणुका आणि प्रति शेअर Rs 23 मूल्याच्या ONGC Videsh साठी समायोजन केल्यानंतर, Motilal Oswal च्या मते मुख्य व्यवसायाचे मूल्यांकन 2QFY27 ते FY28 या कालावधीसाठी सुमारे प्रति बॅरल USD 65 Brent कच्च्या तेलाची किंमत दर्शवते. ब्रोकरच्या मते हे गृहीतक अत्यंत सावध आहे.

Motilal Oswal ने स्वतंत्र व्यवसायाचे मूल्यांकन डिसेंबर 2027E EPS च्या 6.5 पट, गुंतवणुकींचे CMP वर 25 टक्के सवलतीने आणि ONGC Videsh मधील हिस्स्याचे FY25 प्रति शेअर बुक व्हॅल्यूच्या 0.5 पट करून Rs 290 लक्ष्य किंमत निश्चित केली आहे.

1QFY27 आर्थिक कामगिरी

ONGC चा स्वतंत्र 1QFY27 महसूल Rs 46,500 कोटी होता, जो Motilal Oswal च्या अंदाजानुसार होता. कमकुवत उत्पादनाची भरपाई प्रति बॅरल USD 99.5 या नोंदवलेल्या तेल प्राप्तीने झाली. अपेक्षेपेक्षा कमी कोरड्या विहिरींचे राइट-ऑफ आणि वित्त खर्च तसेच जास्त इतर उत्पन्नामुळे स्वतंत्र EBITDAX आणि समायोजित PAT अंदाजापेक्षा जास्त राहिले.

तिमाहीत Rs 230 कोटी विनिमय तोटा आणि अंदाजापेक्षा जास्त इतर खर्च समाविष्ट होते.

उत्पादन प्रवाह आणि परिचालनविषयक चिंता

परिचालन कामगिरी ही मुख्य चिंता कायम आहे. स्वतंत्र कच्च्या तेलाचे उत्पादन तिमाही-दर-तिमाही स्थिर होते आणि वर्ष-दर-वर्ष 6 टक्के घटले, तर गॅस उत्पादन तिमाही-दर-तिमाही 1 टक्का आणि वर्ष-दर-वर्ष 2 टक्के घटले. ONGC ने कमकुवतपणाची कारणे अशी दिली:

• KG-98/2 मधील जलाशयाची गुंतागुंत.
• Western Offshore पाइपलाइनवर परिणाम करणारा हवामानाशी संबंधित विलंब.
• MTPBP आणि DUDP येथील कार्यान्वयनाशी संबंधित बंद.
• वेगळ्या क्षेत्रांमधून कमी गॅस उठाव.

व्यवस्थापनाने FY27 मध्ये वर्ष-दर-वर्ष स्वतंत्र खंड साधारण स्थिर राहण्याचे मार्गदर्शन दिले असून, Motilal Oswal ने सुमारे 1 टक्का एकूण खंडवाढ गृहीत धरली आहे.

Western Offshore आणि नव्या विहिरीतील गॅसचा दृष्टिकोन

Mumbai High आणि KG-98/2

Western Offshore बाबत व्यवस्थापनाची टिप्पणी सकारात्मक होती. Mumbai High TSP-1 ने मूळ उत्पादनाच्या 107 टक्के गाठले आणि नैसर्गिक घट थांबवली. व्यवस्थापनाने सांगितले की, 6-7 टक्के नैसर्गिक घट वजा केल्यानंतर तेल आणि गॅस उत्पादनातील प्रत्यक्ष वाढ अनुक्रमे 1 टक्का आणि 5-6 टक्के होती.

FY27 अखेरपर्यंत तेल उत्पादन स्थिर राहील आणि गॅस उत्पादनात वर्ष-दर-वर्ष 1 अब्ज घन मीटर वाढ होईल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. KG-98/2 मध्ये सध्याचे उत्पादन दररोज 21 हजार बॅरल तेल आणि दररोज 1.5-1.7 दशलक्ष मानक घन मीटर गॅस होते. सर्व गॅस विहिरी खुल्या झाल्यावर 4QFY27 मध्ये गॅस उत्पादन दररोज 3 दशलक्ष मानक घन मीटरपेक्षा जास्त होईल, तर CPP कार्यान्वयनानंतर 4QFY28 पर्यंत हळूहळू दररोज 6-7 दशलक्ष मानक घन मीटरची सर्वोच्च गॅस निर्मिती होईल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. प्रत्येक विहीर पुनर्कामासाठी सुमारे Rs 500 कोटी खर्च अपेक्षित आहे.

नव्या विहिरीतील गॅस आणि शोधकार्य

नव्या विहिरीतील गॅस सकारात्मक ठरला. त्याचा खंडातील वाटा FY26 मधील 17 टक्क्यांवरून 1QFY27 मध्ये सुमारे 24 टक्के झाला. नामनिर्देशित गॅस महसुलात त्याचे सुमारे 38 टक्के योगदान होते; त्यातून 1QFY27 मध्ये Rs 4,000 कोटी आणि APM गॅस किंमतीपेक्षा जास्त Rs 1,900 कोटी अतिरिक्त प्राप्ती मिळाली.

ONGC ने Samudra Manthan अंतर्गत Mahanadi खोल समुद्री ब्लॉकमध्ये शोध विहीर सुरू केली आणि तिमाहीत दोन शोध लावले. BP भागीदारी Western Offshore पोर्टफोलिओमध्ये विस्तारली असून, तेथे Rs 40,000 कोटी पेक्षा जास्त प्रकल्प राबवले जात आहेत. ONGC ला FY28 पासून लाभ अपेक्षित आहेत.

ONGC Videsh आणि OPaL

ONGC Videsh चे 1QFY27 तेल आणि गॅस उत्पादन वर्ष-दर-वर्ष अनुक्रमे 1.80 दशलक्ष मेट्रिक टन आणि 0.68 अब्ज घन मीटर इतके साधारण स्थिर होते. जानेवारी 2026 मध्ये Sakhalin-1 चे लेखांकन पुन्हा सुरू झाल्यानंतर त्याची अलीकडील कामगिरी प्रामुख्याने सुधारली.

Mozambique LNG उत्पादन CY28 च्या आसपास किंवा FY29 च्या सुरुवातीला होईल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. याउलट, उच्च फीडस्टॉक खर्चामुळे वापर 93 टक्क्यांवरून 75 टक्क्यांवर घसरल्याने OPaL ने 4QFY26 मधील Rs 70 कोटी तोट्याच्या तुलनेत 1QFY27 मध्ये Rs 610 कोटी तोटा नोंदवला.

गुंतवणूक भूमिकेतील प्रमुख धोके

• KG-98/2 मधील सातत्यपूर्ण जलाशय समस्या.
• उत्पादन आणि प्रकल्प कार्यान्वयनातील विलंब.
• FY27 मधील स्थिर खंडवाढ.
• OPaL मधील सातत्यपूर्ण तोटा.
• कच्च्या तेलाच्या प्राप्तींप्रती संवेदनशीलता.