Paytm ची GMV वाढ आणि वित्तीय सेवांमुळे नफा क्षमतेचा दृष्टिकोन सुधारला

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने One 97 Communications (PAYTM) वर तटस्थ रेटिंग कायम ठेवले असून लक्ष्य किंमत प्रति शेअर Rs 1,475 आहे. ब्रोकरेजच्या मते जून 2026 तिमाही मजबूत होती; याला सकस एकूण व्यापारी मूल्यवाढ, पेमेंट बाजारहिस्स्यातील वाढ आणि नफ्याकडे सुरू असलेली प्रगती यांचा आधार मिळाला. मात्र, कार्यकारी दृष्टिकोन सुधारला असला तरी तटस्थ भूमिका ब्रोकरेजच्या मूल्यांकन चौकटीचे प्रतिबिंब आहे.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

PAYTM ने Q1 FY27 मध्ये Rs 2,450 कोटी परिचालन महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 28 टक्के आणि तिमाही आधारावर 8 टक्के वाढला व MOFSL च्या अंदाजाशी साधारण सुसंगत होता. करानंतरचा नोंदवलेला नफा Rs 220 कोटी होता, जो ब्रोकरेजच्या Rs 190 कोटींच्या अंदाजापेक्षा जास्त होता.

पेमेंट्स आणि GMV वाढ

PAYTM चे एकूण व्यापारी मूल्य Q1 FY27 मध्ये Rs 7.1 लाख कोटी झाले, ज्यात वार्षिक आधारावर 31 टक्के आणि तिमाही आधारावर 9 टक्के वाढ झाली. मागील वर्षी ऑनलाइन पेमेंट अ‍ॅग्रिगेटर परवाना मिळाल्यानंतर ऑफलाइन बाजारहिस्स्यातील वाढ आणि ऑनलाइन पेमेंट्समधील अनुकूल घटकांमुळे ही वाढ झाल्याचे MOFSL चे मत आहे.

• नोंदणीकृत व्यापारी वार्षिक आधारावर 11 टक्के वाढून 5 कोटी झाले.
• पेमेंट उपकरणे वार्षिक आधारावर 21 टक्के वाढून 1.57 कोटी झाली.
• निव्वळ पेमेंट मार्जिन वार्षिक आधारावर 13 टक्के आणि तिमाही आधारावर 3 टक्के वाढून Rs 600 कोटी झाले.
• पेमेंट प्रक्रिया शुल्क अधिक वेगाने वाढल्याने, निव्वळ पेमेंट मार्जिन GMV च्या 8 बेसिस पॉइंट्सवर घसरले; Q4 FY26 मध्ये ते 9 बेसिस पॉइंट्स आणि Q3 FY26 मध्ये 10 बेसिस पॉइंट्स होते.
• UPI वरील क्रेडिट कार्ड आणि EMI व्यवहारांसह व्यापारी सवलत दर लागू असलेल्या उत्पादनांचा वाटा वाढल्याने पेमेंट प्रक्रिया मार्जिन 3 बेसिस पॉइंट्सवरून 4 बेसिस पॉइंट्सवर सुधारले.

नफा क्षमता आणि कार्यकारी लाभ

योगदान मार्जिन 55.1 टक्के वर साधारण स्थिर राहिले, जे MOFSL च्या 55 टक्क्यांच्या अंदाजानुसार होते. प्रचारात्मक कॅशबॅक आणि प्रोत्साहनांचा मार्जिनवर परिणाम झाला, तर पेमेंट प्रक्रिया खर्चांमुळे थेट खर्च वाढले.

अप्रत्यक्ष खर्च वार्षिक आधारावर 9 टक्के आणि तिमाही आधारावर 2 टक्के घटल्याने EBITDA मार्जिन Q4 FY26 मधील 5.8 टक्क्यांवरून 8.3 टक्के वर सुधारले. कार्यकारी लाभाला गती मिळत असल्याचे MOFSL चे मत आहे. प्रचारात्मक व कॅशबॅक प्रोत्साहने आणि जास्त प्रक्रिया-खर्चाचा मिश्रण योगदान मार्जिनवर दबाव ठेवत आहे, जरी अधिक उत्पन्न देणारी पेमेंट उत्पादने कमाईकरण सुधारत आहेत.

व्यवस्थापनाचा दृष्टिकोन

ऑफलाइन व्यापारी डिजिटलायझेशन, ऑनलाइन पेमेंट वाढ आणि विस्तारता ग्राहकवर्ग यांच्या आधाराने GMV वाढ शाश्वत राहील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. FY27 महसूल वाढ FY26 मधील 22 टक्क्यांपेक्षा जास्त राहील, तर अप्रत्यक्ष खर्च महसुलापेक्षा कमी गतीने वाढतील, अशी अपेक्षा आहे.

PAYTM च्या मालमत्ता-कमी वितरण मॉडेलचा वापर करून कर्जदार भागीदार असुरक्षित कर्जपुरवठ्यावर विश्वास पुन्हा मिळवत असल्याने वैयक्तिक कर्ज वितरण मजबूत राहील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. वित्तीय सेवा प्रवेश, कार्यकारी लाभ, कमी अप्रत्यक्ष खर्च आणि AI-आधारित कार्यक्षमतेतून पुढील दोन ते तीन वर्षांत PAYTM ला मार्जिन 15 टक्क्यांपर्यंत सुधारण्याची अपेक्षा आहे.

व्यवस्थापनाने सांगितले की अंतर्गत विकसित AI उत्पादने प्रारंभिक महसूल निर्माण करत आहेत आणि येत्या तिमाहींत व्यापारी व उद्योगांसाठी त्यांचे व्यावसायिकीकरण होऊ शकते.

MOFSL अंदाज

पेमेंट्स आणि वित्तीय सेवांतील मजबूत प्रगतीमुळे MOFSL ने FY27E आणि FY28E योगदान-नफा अंदाज अनुक्रमे 4 टक्के आणि 6 टक्क्यांनी वाढवले. त्यांचे सुधारित अंदाज पुढीलप्रमाणे आहेत:

लक्ष्य किंमत पद्धती

प्रति शेअर Rs 1,475 ही लक्ष्य किंमत FY32E करानंतरच्या नफ्याच्या 20 पट मूल्यांकनावर आधारित असून ती FY28E पर्यंत सवलतीने आणली आहे.