Paradeep Phosphates खतांचे मार्जिन वाढवण्यासाठी FY29 पश्चगामी एकीकरणाचे लक्ष्य ठेवते

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

1 जून 2026 च्या भेटीतील अद्ययावतानंतर Prabhudas Lilladher ने Paradeep Phosphates वर संचय करा हे रेटिंग कायम ठेवले आहे. ब्रोकरने कंपनीचे मूल्यांकन 11x FY28E EPS वर केले असून, परिणामी लक्ष्य किंमत प्रति शेअर Rs 133 आहे. अहवालातील Rs 124 च्या CMP वर शेअर अंदाजे 10x FY28E EPS वर व्यवहार करत होता.

गुंतवणुकीचा मुद्दा FY29 पर्यंत पूर्ण पश्चगामी एकीकरण साध्य करण्याच्या, फॉस्फेटिक खतांमधील बाजारहिस्सा 20 टक्क्यांपेक्षा जास्त वाढवण्याच्या आणि उत्पादन नफा सुधारण्याच्या कंपनीच्या योजनेवर केंद्रित आहे.

वाढीची रणनीती आणि उत्पादन विस्तार

व्यवस्थापनाने सांगितले की पुढील वाढीच्या टप्प्यात Paradeep येथे 1mmtpa ग्रॅन्युलेशन क्षमता वाढ, फॉस्फोरिक आम्ल व त्यानुषंगिक सल्फ्यूरिक आम्ल क्षमतेचा विस्तार, अधिक उत्पादन कार्यक्षमता आणि संबंधित व्यवसायांचे विस्तार यांचा समावेश असेल.

एकात्मिक पायाभूत सुविधा आणि बंदराच्या जवळीकतेमुळे Paradeep सुविधा हा महत्त्वाचा फायदा मानला जातो. 3.4 किमीचा समर्पित कन्व्हेयर रॉक फॉस्फेट, सल्फर आणि अमोनियम सल्फेट हाताळतो, तर पाइपलाइनद्वारे अमोनिया आणि फॉस्फोरिक आम्ल हस्तांतरित केले जाते. DAP आणि NPK लाईन्स लवचिक आहेत आणि चार ते पाच तासांत उत्पादने बदलू शकतात, त्यामुळे उत्पादनाला बाजारमागणीनुसार प्रतिसाद देता येतो.

विद्यमान फॉस्फोरिक आम्ल विस्तार 0.5mmtpa वरून 0.7mmtpa पर्यंत मार्च 2027 पर्यंत सुरू होण्याची अपेक्षा आहे. प्रस्तावित 1mmtpa ग्रॅन्युलेशन प्रकल्प सध्या अभियांत्रिकी टप्प्यात असून त्यासाठी Rs 7 अब्ज भांडवली खर्च आवश्यक आहे. सुमारे Rs 15 अब्जच्या अंदाजित भांडवली खर्चासह, समतुल्य सल्फ्यूरिक आम्ल क्षमतेबरोबर अतिरिक्त 0.3mmtpa फॉस्फोरिक आम्ल सुविधा विकसित केली जात आहे.

अपेक्षित नफाक्षमता लाभ

पश्चगामी एकीकरणामुळे प्रति टन EBITDA मध्ये 35-40 टक्के सुधारणा अपेक्षित असल्याचे व्यवस्थापनाने म्हटले आहे. एकात्मिक उत्पादन कार्यांमधून प्रति टन Rs 6,000-7,000 EBITDA निर्माण होण्याचा अंदाज आहे, जो व्यापारी उपक्रमांतील सुमारे प्रति टन Rs 2,000 च्या तुलनेत जास्त आहे.

कच्च्या मालाची महागाई आणि किंमत प्रतिसाद

मुख्य नजीकच्या काळातील मुद्दा म्हणजे कच्च्या मालाच्या किमतींतील तीव्र वाढ. अमोनियाच्या किमती वर्षभरापूर्वीच्या सुमारे US$550 प्रति टनवरून सुमारे US$850 प्रति टनपर्यंत वाढल्या आहेत, तर सल्फरच्या किमती सुमारे US$350 प्रति टनवरून सुमारे US$950 प्रति टन झाल्या आहेत.

Paradeep Phosphates ने NPK किमती प्रति बॅग Rs 400-500 ने वाढवल्या असून समकक्षांपेक्षा प्रति बॅग Rs 250-300 चा प्रीमियम कायम ठेवला आहे. NPK खते मुक्त किंमत व्यवस्थेत असल्याने, काही खर्च पुढे हस्तांतरित करता येतील असा व्यवस्थापनाचा विश्वास आहे. हे DAP आणि युरियापेक्षा वेगळे आहे, जिथे किमती सरकारद्वारे नियंत्रित राहतात.

प्रचलित दर इनपुट-किमतींच्या महागाईची पूर्ण भरपाई करत नसल्याने, पोषकद्रव्य-आधारित अनुदानातील वाढीची सुधारणा हा महत्त्वाचा क्षेत्रीय निरीक्षण घटक राहतो.

साठा, पुरवठा सुरक्षितता आणि कार्यकारी भांडवल

व्यवस्थापनाने सांगितले की Q1 FY27 साठी आवश्यक बहुतांश साठा अलीकडील खर्चवाढीपूर्वी खरेदी करण्यात आला होता, ज्यामुळे नजीकच्या काळात अंशतः संरक्षण मिळते. भू-राजकीय आणि पुरवठा-साखळी जोखमींमुळे कंपनीने कच्च्या मालाच्या साठा-दिवसांत वाढ केली आहे, परंतु जुलै 2026 अखेरपर्यंत अतिरिक्त कार्यकारी भांडवल गुंतवणूक मुक्त रोख प्रवाहात परत येईल अशी अपेक्षा आहे.

सल्फर आणि अमोनिया पुरवठ्याचे स्रोत मध्य पूर्वेपलीकडे चीन आणि रशियापर्यंत विविधीकृत करण्यात आले आहेत. OCP Group सोबतचा 10 वर्षांचा करार दीर्घकालीन रॉक-फॉस्फेट पुरवठा सुरक्षितता देतो, ज्यात OCP भारतात Paradeep Phosphates ला विशेषतः पुरवठा करते.

ब्रोकर अंदाज आणि नफ्याच्या सुधारणा

Prabhudas Lilladher ने अधिक कच्चा माल खर्च आणि लागू केलेली किंमतवाढ आपल्या अंदाजांमध्ये समाविष्ट केली आहे. ब्रोकरने FY26-FY28E महसूल, EBITDA आणि PAT CAGR अनुक्रमे अंदाजे 15 टक्के, 9 टक्के आणि 8 टक्के राहील असा अंदाज व्यक्त केला आहे.

मागील अंदाजांच्या तुलनेत FY27E विक्री 18.1 टक्के आणि FY28E विक्री 18.7 टक्क्यांनी वाढवण्यात आली. मात्र, लागू केलेली किंमतवाढ असूनही अधिक इनपुट खर्चाचा परिणाम दर्शवत FY27E EPS 3.8 टक्क्यांनी आणि FY28E EPS 5.5 टक्क्यांनी कमी करण्यात आला.

मुख्य जोखीम आणि निरीक्षण घटक

• पोषकद्रव्य-आधारित अनुदानाच्या मदतीची पर्याप्तता आणि कोणत्याही वाढीच्या सुधारणेचा वेग.
• अमोनिया, सल्फर आणि इतर इनपुट खर्च सातत्याने उच्च राहणे.
• भू-राजकीय घटना आणि कच्च्या मालाच्या पुरवठ्यात संभाव्य व्यत्यय.
• ग्रॅन्युलेशन, फॉस्फोरिक आम्ल आणि सल्फ्यूरिक आम्ल विस्तार प्रकल्पांची अंमलबजावणी.
• कच्च्या मालाच्या अधिक साठा-दिवसांमुळे निर्माण होणारी कार्यकारी भांडवलाची तीव्रता.

दीर्घकालीन वाढीसाठी प्रामुख्याने अंतर्गत रोख निर्मितीद्वारे निधी उभारण्याचा आणि दीर्घकालीन कर्ज निव्वळ संपत्तीच्या 30 टक्क्यांखाली ठेवण्याचा व्यवस्थापनाचा मानस आहे.