मंद Q1 मुळे महसुलाची दृश्यमानता मर्यादित; Patel Engineering ऑर्डर आवकेच्या प्रतीक्षेत

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

ICICI Direct Research ने Patel Engineering चे वर्णन तंत्रज्ञान-केंद्रित जलविद्युत, बोगदे, सिंचन, पाणीपुरवठा, शहरी पायाभूत सुविधा आणि वाहतूक प्रकल्पांमध्ये विशेष प्राविण्य असलेली EPC कंपनी असे केले आहे. ब्रोकरेजने शिफारस BUY वरून HOLD अशी कमी केली आणि शेअरचे मूल्य FY28E EPS च्या 8 पट धरून लक्ष्य किंमत Rs 32 पर्यंत कमी केली.

ICICI Direct च्या मते, नवीन ऑर्डरची आवक ही वाढीच्या मार्गक्रमणासाठी नजीकच्या काळातील प्रमुख प्रेरक आहे. चांगली आवक महसूल आणि नफ्यातील पुनर्प्राप्तीला आधार देऊ शकते, परंतु महसुलाची दृश्यमानता कमकुवत असल्याने ब्रोकरेज ऑर्डर-आवकेच्या गतीचा पुरावा पाहण्याची प्रतीक्षा करत आहे.

मंद Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

Patel Engineering ने मंद Q1 FY27 नोंदवला, ज्यामध्ये अंमलबजावणीयोग्य ऑर्डर बुक कमी असल्याने एकत्रित महसूल तिमाही-दर-तिमाही घटला. कमी वित्तीय खर्चाच्या काही प्रमाणातील मदतीमुळे EBITDA मार्जिन आणि नफाक्षमता वर्ष-दर-वर्ष सुधारली.

ऑर्डर बुक आणि आवकेची दृश्यमानता

Q1 FY27 मधील ऑर्डर आवक केवळ Rs 64.5 कोटी होती, ती पूर्णपणे सिंचनातून आली. 53 सुरू असलेल्या प्रकल्पांमध्ये ऑर्डर बुक Rs 14,635.6 कोटी, म्हणजेच अंदाजे Rs 14,636 कोटी होते. हे मागील बारा महिन्यांच्या महसुलाच्या 2.9 पट होते.

केंद्र सरकारच्या PSUs चा ऑर्डर बुकमध्ये 60.8% हिस्सा होता, तर राज्य सरकारांचा वाटा 30.6% होता. व्यवस्थापनाने प्रामुख्याने अरुणाचल प्रदेश आणि ईशान्य भागात सक्रिय मूल्यांकनाखालील Rs 9,000 कोटी बोलींचा उल्लेख केला. जलविद्युत आणि पंप्ड-स्टोरेज प्रकल्पांसह नजीकच्या काळातील संधींची पाइपलाइन सुमारे Rs 60,000 कोटी आहे.

वाढीचा दृष्टिकोन आणि अंदाज

व्यवस्थापनाने वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 10% FY27 महसूल वाढीचे मार्गदर्शन कायम ठेवले असून, दुसऱ्या सहामाहीत अंमलबजावणी वेग घेईल आणि FY28 मध्ये 15% वाढ अपेक्षित आहे. प्रकल्प-निवडीतील शिस्त, प्रक्रिया अनुकूलन आणि AI- व IoT-सक्षम उपकरणांमुळे EBITDA मार्जिन 13% ते 14% राहण्याची अपेक्षा आहे.

ICICI Direct अधिक सावध असून, FY27E मध्ये 8.0% आणि FY28E मध्ये 9.8% महसूल वाढीचा अंदाज व्यक्त करत आहे; दोन्ही वर्षांत EBITDA मार्जिन 13.0% राहील. ब्रोकरेजने FY27E आणि FY28E EBITDA अंदाज 3.0% ने, PAT अंदाज अनुक्रमे 4.4% आणि 4.3% ने आणि EPS अंदाज अनुक्रमे 4.4% आणि 4.3% ने कमी केले.

प्रकल्प अंमलबजावणीची प्रगती

• 2,000 MW Subansiri Lower Hydropower Project मध्ये युनिट 4 कार्यान्वित झाल्यानंतर कार्यरत क्षमता 1,000 MW झाली.
• Kwar येथे धरण काँक्रीटीकरण 50% पेक्षा जास्त झाले.
• Sleemanabad Carrier Canal प्रकल्पाने 11.95 km सिंचन बोगद्यात बोगदा-खोदाईचे काम पूर्ण केले.
• भूतानमधील 1,125 MW Dorjilung Hydropower Project येथे बांधकाम सुरू झाले.

कर्ज, खेळते भांडवल आणि प्रवर्तकांचे गहाण

Q1 FY27 मध्ये एकत्रित कर्ज Rs 1,292.7 कोटी होते, जे मोबिलायझेशनसाठी खेळत्या भांडवलाच्या वापरामुळे तिमाही-दर-तिमाही सुमारे Rs 100 कोटी अधिक होते. कर्ज-ते-इक्विटी 0.28 पट होती, तर निव्वळ खेळत्या भांडवलाचे दिवस 137 किंवा समायोजित 133 दिवस होते.

खेळत्या भांडवलाची गरज अंतर्गत जमा रक्कम, मालमत्ता रोखीकरण, ग्राहक आगाऊ रक्कम आणि Rs 100 कोटी ते Rs 200 कोटीच्या अतिरिक्त बँक कर्जांद्वारे भागवली जाईल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. जमीन विक्री आणि लवाद वसुलीतून FY27 मध्ये Rs 150 कोटी ते Rs 200 कोटीची गैर-परिचालन आवक अपेक्षित असून, ही रक्कम कर्ज कमी करणे आणि खेळत्या भांडवलासाठी वापरली जाईल.

Patel Engineering कडे Rs 1,000 कोटींपेक्षा जास्त रकमेचे अनुकूल लवाद निर्णय आहेत, मात्र कायदेशीर अपिलांमुळे रोख वसुलीला विलंब होऊ शकतो. 30 जून 2026 पर्यंत प्रवर्तकांचा हिस्सा 31.48% होता, ज्यातील सुमारे 85% ते 90% हिस्सा गहाण होता. FY27 मध्ये पुढील तीन ते सहा महिन्यांत गहाण प्रमाण 15% ते 20% कमी करण्याचे व्यवस्थापनाचे उद्दिष्ट आहे.

प्रमुख जोखीम

• अपेक्षेपेक्षा कमी ऑर्डर आवकेमुळे महसुलाची दृश्यमानता आणखी कमकुवत होऊ शकते आणि वाढीच्या मार्गक्रमणावर मर्यादा येऊ शकतात.
• अपेक्षेपेक्षा जास्त मार्जिन ही अहवालात प्रमुख जोखीम म्हणून नमूद करण्यात आली आहेत.