कार्बन ब्लॅक मार्जिन वाढल्याने PCBL Chemical Q1 नफा अंदाजांपेक्षा जास्त

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Prabhudas Lilladher ने मजबूत Q1 FY27 कामगिरी, उच्च उत्पन्न अंदाज आणि Rs 388 या वाढीव लक्ष्य किमतीनंतर 30 जुलै 2026 च्या निकाल अद्ययावतमध्ये PCBL Chemical ची शिफारस Hold वरून Accumulate अशी सुधारली. अहवालाच्या वेळी CMP Rs 366 होता आणि शेअर FY28E EPS च्या 24 पटींवर व्यवहार करत होता. ब्रोकरने PCBL Chemical चे मूल्य FY28E EPS च्या 25 पटींनी निश्चित केले आहे.

ब्रोकर निकालाला मजबूत मानतो, परंतु Q1 मार्जिनला आधार देणारे साठ्यासंबंधित लाभ Q2 FY27 मध्ये सामान्य होतील अशी अपेक्षा आहे.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

PCBL Chemical ने एकत्रित Q1 FY27 महसूल Rs 24,734 million नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 17.0 टक्के आणि तिमाही आधारावर 19.7 टक्के वाढला. महसूल Prabhudas Lilladher च्या Rs 22,052 million अंदाजापेक्षा आणि Rs 22,400 million च्या सर्वसंमतीपेक्षा जास्त होता.

EBITDA मार्जिन Q1 FY26 मधील 15.1 टक्के आणि Q4 FY26 मधील 11.8 टक्क्यांवरून 16.0 टक्क्यांपर्यंत वाढले. साठ्यातील वाढीमुळे एकूण मार्जिन 33.3 टक्क्यांपर्यंत वाढले. नोंदवलेला PAT Rs 1,549 million पर्यंत वाढला, जो वार्षिक आधारावर 64.6 टक्के आणि तिमाही आधारावर 285.2 टक्के वाढला, तर ब्रोकरचा अंदाज Rs 684 million होता.

कार्बन ब्लॅक कामगिरी आणि क्षमता विस्तार

कार्बन ब्लॅकचा Q1 FY27 महसुलात 80 टक्के वाटा होता, तर वीज क्षेत्राचा 4 टक्के आणि Aquapharm सह रसायनांचा 16 टक्के वाटा होता. चांगल्या प्राप्तीमुळे कार्बन ब्लॅक महसूल वार्षिक आधारावर 20 टक्के आणि तिमाही आधारावर 19 टक्के वाढला. मात्र, उच्च मालवाहतूक खर्चामुळे निर्यात खंड कमी झाल्याने खंडात सलग 5 टक्के घट झाली. देशांतर्गत कार्बन ब्लॅक खंड वार्षिक आधारावर 15 टक्के वाढले.

कमी इनपुट खर्च आणि सुधारित प्राप्तीमुळे कार्बन ब्लॅक EBITDA प्रति टन Q1 FY26 मधील Rs 17,791 वरून Rs 22,990 पर्यंत वाढला. कार्बन ब्लॅक EBIT वार्षिक आधारावर 39 टक्के आणि सलग 67 टक्के वाढला, तर EBIT मार्जिन सलग 450 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 15.8 टक्के झाले.

व्यवस्थापनाने FY27 मध्ये कार्बन ब्लॅक EBITDA प्रति टन FY26 च्या तुलनेत 14 ते 15 टक्के वाढण्याचे मार्गदर्शन दिले, जे पूर्ण वर्षासाठी प्रति टन सुमारे Rs 17,000 दर्शवते. कंपनीने Q1 FY27 दरम्यान विशेष कार्बन ब्लॅकची 20,000 mtpa क्षमता सुरू केली, तर अति-वाहक दर्जाच्या कार्बन ब्लॅकची 1,000 mtpa क्षमता कार्यरत आहे.

ग्राहक सावध खरेदी करत असल्याने Q2 FY27 मध्ये खंडावर तात्पुरता परिणाम होईल, परंतु H2 FY27 मजबूत राहील अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. अमेरिकेत ग्राहकांकडून चांगला प्रतिसाद मिळत असल्याचे अधोरेखित करण्यात आले आणि इतर आशियाई देश, मध्य पूर्व, चीन आणि रशियाच्या स्पर्धात्मक पुरवठ्यापेक्षा भारतीय कार्बन ब्लॅकवरील शुल्क कमी असल्याचे नमूद केले. Q1 FY27 मध्ये Brent crude ची सरासरी प्रति बॅरल US$97 होती, जी Q4 FY26 मधील US$78 पेक्षा जास्त असून कच्चा माल आणि कार्बन ब्लॅक फीडस्टॉक खर्च वाढला.

Aquapharm आणि वीज अद्यतन

Q1 FY27 मध्ये Aquapharm महसूल वार्षिक आधारावर 3 टक्के आणि सलग 16 टक्के वाढला. त्याचा EBITDA प्रति टन सलग 6 टक्के वाढून Rs 20,449 झाला, जरी ब्रोकरला मार्जिन सामान्य होण्याची अपेक्षा आहे.

खंडवाढीमुळे FY27 मध्ये Aquapharm मध्ये FY26 च्या तुलनेत सुधारणा अपेक्षित असल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले. मात्र, क्षमता वापर कमीच आहे आणि साठा समायोजनामुळे Q2 FY27 मध्ये तो सुधारणे अपेक्षित नाही. EBITDA प्रति टनातही सलग घट अपेक्षित आहे. भू-राजकीय तणावामुळे अमेरिकेतील तेल आणि वायू विभागात नजीकच्या काळात मागणी नरम असल्याचे व्यवस्थापनाने नमूद केले. Nanovace च्या प्रयोगशाळा-स्तरीय कामकाजाला आणि सुरुवातीच्या ग्राहक चाचणीला सकारात्मक म्हटले आहे.

वीज EBIT वार्षिक आधारावर 17 टक्के वाढला, तर प्राप्ती Q4 FY26 मधील प्रति युनिट Rs 3.66 वरून प्रति युनिट Rs 5.39 झाल्याने EBIT मार्जिन 71 टक्क्यांपर्यंत वाढले.

अंदाज आणि उत्पन्नाचा दृष्टिकोन

Prabhudas Lilladher ने विस्तारित क्षमतेच्या आधारावर FY27 मध्ये कार्बन ब्लॅक खंडवाढ सुमारे 9 टक्के आणि FY28 मध्ये 5 टक्के राहण्याचा अंदाज वर्तवला आहे. वाढलेली Q1 नफाक्षमता सामान्य होत असताना, FY27 मध्ये कार्बन ब्लॅक EBITDA प्रति टन सुमारे Rs 17,000 आणि FY28 मध्ये Rs 17,500 असा अंदाज आहे.

प्रमुख जोखीम आणि वाढीची शक्यता

Q1 मार्जिनला आधार देणारे साठ्यासंबंधित लाभ Q2 FY27 मध्ये सामान्य होतील, तसेच Aquapharm EBITDA प्रति टनात सलग घट होईल आणि ग्राहक सावध खरेदी करत असल्याने कार्बन ब्लॅक खंडावर तात्पुरता परिणाम होईल, अशी ब्रोकरची अपेक्षा आहे. भू-राजकीय तणावामुळे अमेरिकेतील तेल आणि वायू विभागात नजीकच्या काळात मागणी नरम राहू शकते.

याउलट, रशियन पुरवठा कमी झाल्यास आणि जागतिक क्षमता बंद राहिल्यास जागतिक कार्बन ब्लॅक बाजार घट्ट होऊ शकतो, ज्यामुळे ब्रोकरची गृहीतके सावध ठरू शकतात. FY28 EBITDA-प्रति-टन गृहीतकापेक्षा प्रति टन Rs 1,500 वाढल्यास FY28E EPS जवळपास 15 टक्के वाढेल, तर त्या गृहीतकात 15 टक्के सुधारणा झाल्यास लक्ष्य किमतीत सुमारे 14 टक्के भर पडू शकते.