नजीकच्या काळातील मार्जिन दबाव असूनही Persistent Systems च्या मोठ्या व्यवहार विस्तारामुळे महसूल दृश्यमानता वाढली

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने Persistent Systems वर BUY मत कायम ठेवले आहे. मोठ्या व्यवहारांचे मजबूत एकूण करारमूल्य आणि त्यामुळे मिळणारी नजीकच्या कालावधीतील महसूल दृश्यमानता याला मुख्य आधार आहे. मोठे व्यवहार सुरू होताच वाढ वेग घेईल, तसेच उच्चतम महसूल रूपांतरण 2QFY27 पासून सुरू होईल, अशी दलालाची अपेक्षा आहे.

मुख्य घटक म्हणजे एका आघाडीच्या जागतिक तंत्रज्ञान कंपनीसोबत 6.5 वर्षांचा आणि US डॉलर 650 दशलक्षपेक्षा अधिक मूल्याचा धोरणात्मक सेवा करार. या व्यवहारातील उच्चतम महसुलापैकी सुमारे 75-80 टक्के महसूल 2QFY27 मध्ये नोंदवला जाईल, अशी Motilal Oswal ची अपेक्षा असून त्या तिमाहीसाठी त्यांनी तिमाही-दर-तिमाही US डॉलर महसूल वाढ 4.5 टक्के गृहीत धरली आहे.

दलालाने FY26-FY28E दरम्यान सुमारे 16 टक्के US डॉलर महसूल CAGR चा अंदाज व्यक्त केला आहे. त्याने Persistent Systems चे मूल्य FY28E EPS च्या 35 पट ठेवले असून Rs 5,575 च्या CMP च्या तुलनेत Rs 6,400 चे सुधारित लक्ष्य मूल्य निश्चित केले आहे.

1QFY27 आर्थिक कामगिरी

Persistent Systems ने 1QFY27 मध्ये US डॉलर 452.4 दशलक्ष महसूल नोंदवला, जो US डॉलरच्या दृष्टीने तिमाही-दर-तिमाही 3.8 टक्के आणि स्थिर चलनात 4.1 टक्के वाढ दर्शवतो. हे Motilal Oswal च्या स्थिर-चलनातील 3 टक्के वाढीच्या अंदाजापेक्षा जास्त होते. रुपयातील महसूल Rs 4,303.2 कोटी होता, जो वर्ष-दर-वर्ष 29.1 टक्क्यांनी वाढला.

समायोजित EBIT अनुक्रमे 4.2 टक्के आणि वर्ष-दर-वर्ष 32.7 टक्क्यांनी वाढून Rs 686.9 कोटी झाला. समायोजित EBIT मार्जिन अनुक्रमे 30 बेसिस पॉइंटने घटून 16.0 टक्के झाले, जे दलालाच्या 16.1 टक्के अंदाजाच्या तुलनेत होते. समायोजित PAT Rs 480 कोटी होता, अनुक्रमे 8.7 टक्क्यांनी कमी परंतु वर्ष-दर-वर्ष 13.7 टक्क्यांनी जास्त; रुपयातील चढउतार आणि येणींच्या पुनर्मूल्यांकनामुळे झालेल्या Rs 105.2 कोटी परकीय चलन तोट्यामुळे तो Rs 550 कोटींच्या अंदाजापेक्षा कमी राहिला.

मोठे व्यवहार आणि ऑर्डर-बुक गती

या तिमाहीत ऑर्डर बुक मोठी सकारात्मक बाब होती. एकूण करारमूल्य US डॉलर 1,146 दशलक्ष होते, जे तिमाही-दर-तिमाही 91 टक्के आणि वर्ष-दर-वर्ष 120 टक्क्यांनी वाढले व 2.5 पट बुक-टू-बिल गुणोत्तर दर्शवते. निव्वळ नवीन एकूण करारमूल्य US डॉलर 952 दशलक्ष होते, जे अनुक्रमे 132.9 टक्क्यांनी वाढले, तर मागील-12-महिन्यांचे वार्षिक करारमूल्य US डॉलर 537 दशलक्ष होते.

व्यवस्थापनाने मागणी निरोगी राहिल्याचे सांगितले आणि सलग सोळाव्या तिमाहीत सूचीबद्ध भारतीय IT समकक्षांपेक्षा Persistent Systems ने सुमारे 3.5 टक्क्यांनी चांगली कामगिरी केल्याचा अंदाज व्यक्त केला. ही गती विक्रेता-एकत्रीकरणातील विजय, सक्रिय बाह्यस्रोत प्रस्ताव आणि परिणामाधारित करारांकडे झालेल्या बदलामुळे असल्याचे सांगितले गेले. या मॉडेलमध्ये Persistent Systems केवळ कर्मचारीवाढ पुरवण्याऐवजी वितरण, साधने आणि AI-आधारित अंमलबजावणीची मालकी घेते.

ग्राहक गटांची वाढ व्यापक होती, ज्यात खालील वर्ष-दर-वर्ष वाढ दर होते:

• पहिले पाच ग्राहक: 21.2 टक्के
• पहिले 10 ग्राहक: 19.1 टक्के
• पहिले 20 ग्राहक: 15.8 टक्के
• पहिले 50 ग्राहक: 17.1 टक्के
• पहिले 100 ग्राहक: 17.4 टक्के

मार्जिन दृष्टिकोन आणि रोख रूपांतरण

Motilal Oswal ला वेतनवाढीमुळे अंदाजे 180-बेसिस-पॉइंटचा एकूण परिणाम होऊ शकतो, जो कार्यकारी सुधारणांमुळे केवळ अंशतः भरून निघेल, त्यामुळे 2QFY27 मध्ये मार्जिनवर दबाव कायम राहण्याची अपेक्षा आहे. व्यवहार संक्रमणांसाठी आगाऊ भरती, कमी उपयोग आणि AI साधनांचा जास्त खर्च यांमुळे 1QFY27 मध्ये मार्जिनवर दबाव आल्याचे दलालाचे मत आहे.

व्यवस्थापनाने FY27 साठी 16-17 टक्के कार्यकारी-मार्जिन मार्गदर्शन कायम ठेवले. Motilal Oswal ने या श्रेणीच्या खालच्या टोकावर 16.2 टक्के मार्जिनचा अंदाज व्यक्त केला असून भरती, मोठ्या व्यवहारांचे संक्रमण खर्च आणि AI गुंतवणूक या प्राधान्यक्रमात राहिल्याने FY27 मध्ये मार्जिन विस्तार नसल्याचे गृहीत धरले आहे.

निव्वळ कर्मचारीसंख्या अनुक्रमे 4.1 टक्क्यांनी वाढली, तर उपयोग 150 बेसिस पॉइंटने घटून 86.5 टक्के झाला. मागील-12-महिन्यांचा कर्मचारीगळती दर 70 बेसिस पॉइंटने कमी होऊन 12.3 टक्के झाला.

US डॉलर 23 दशलक्षच्या विलंबित वसुल्यांमुळे, ज्या बहुतांश 2QFY27 च्या सुरुवातीला वसूल झाल्या, आणि US डॉलर 10 दशलक्षच्या विलंबित कर परताव्यांमुळे पहिल्या तिमाहीतील कार्यकारी रोख प्रवाह-ते-PAT रूपांतरण 24.2 टक्के होते. या बाबींसाठी समायोजित केल्यास रूपांतरण सुमारे 83 टक्के झाले असते. व्यवस्थापनाचे लक्ष्य मागील-12-महिन्यांच्या आधारावर सुमारे 100 टक्के FY27 OCF-ते-PAT रूपांतरणाचे आहे.

Nagarro अधिग्रहण आणि वाढीचे उत्प्रेरक

Nagarro अधिग्रहण व्यापक क्षमता आणि युरोपातील मजबूत उपस्थितीसाठी संभाव्य उत्प्रेरक आहे. नियामक आणि व्यवहार प्रक्रियांच्या अधीन राहून 4QCY26 किंवा 1QCY27 मध्ये व्यवहार पूर्ण होण्याची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे.

मोठ्या व्यवहारांचा विस्तार 2QFY27 पासून महसूल दृश्यमानता आणि उच्चतम महसूल रूपांतरणाला आधार देईल, अशी दलालाची अपेक्षा आहे. आवश्यक नियामक आणि व्यवहार प्रक्रियांमुळे पूर्णता अद्याप अधीन असली तरी Nagarro व्यवहारामुळे क्षमता आणखी व्यापक होऊ शकते आणि कंपनीची युरोपातील उपस्थिती मजबूत होऊ शकते.

अंदाज आणि प्रमुख संवेदनशीलता

परकीय चलन तोटे प्रतिबिंबित करण्यासाठी Motilal Oswal ने FY27 EPS 4.5 टक्क्यांनी कमी केला आणि FY27E व FY28E EBIT-मार्जिन अंदाज अनुक्रमे 30 आणि 20 बेसिस पॉइंटने घटवले.

अहवालात ओळखलेल्या प्रमुख प्रबंध संवेदनशीलता पुढीलप्रमाणे आहेत:

• मोठ्या व्यवहार विस्तारांची अंमलबजावणी आणि महसूल रूपांतरणाची वेळ.
• वेतनवाढ आणि गुंतवणूक-आधारित मार्जिन दबाव.
• चढउतार आणि येणींचे पुनर्मूल्यांकन यांसह परकीय चलन परिणाम.
• रोख वसुलीची वेळ आणि विलंबित कर परतावे.
• Nagarro व्यवहाराची वेळेवर पूर्णता.