NEET व्यत्ययानंतर Physicswallah ची ऑनलाइन वाढ आणि ऑफलाइन अर्थकारणाने नफा पुनर्प्राप्तीला आधार दिला

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि लक्ष्य किंमत

JM Financial Institutional Securities ने 14 ऑगस्ट 2026 च्या अहवालात Physicswallah चे श्रेणीकरण BUY पर्यंत वाढवले, तसेच जून 2027 साठीची Rs 140 लक्ष्य किंमत कायम ठेवली. NEET परीक्षा पुन्हा घेतल्यामुळे महसुलात व्यत्यय आला असला तरी Q1FY27 हा समाधानकारक तिमाही असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे.

ऑनलाइन वाढीचा विस्तार, ऑफलाइन युनिट अर्थकारणातील सुधारणा, खर्चातील लाभ आणि Physicswallah ने FinZ मधून बाहेर पडण्याचा घेतलेला निर्णय या सकारात्मक दृष्टिकोनाला आधार देतात; यामुळे पूर्वीची भांडवल-वाटपाची चिंता दूर होते. अलीकडील उच्चांकांपासून शेअर किंमत 20 टक्क्यांहून अधिक घसरल्याने जोखीम-परतावा संतुलनही सुधारले, असे JM Financial ने म्हटले आहे.

Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

Physicswallah ने Q1FY27 मध्ये एकत्रित महसूल Rs 10,540 mn नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 24.4 टक्के आणि तिमाही आधारावर 14.7 टक्के वाढला. महसूल JM Financial च्या Rs 10,659 mn अंदाज आणि एकमताच्या Rs 10,690 mn च्या मोठ्या प्रमाणात अनुरूप होता.

अपेक्षेपेक्षा जास्त इतर उत्पन्नामुळे समायोजित PAT तोटा मुख्यतः कमी झाला.

ऑनलाइन व्यवसायाने वाढीला चालना

ऑनलाइन मार्ग हा प्रमुख वाढीचा चालक होता. ऑनलाइन महसूल वार्षिक आधारावर 33.2 टक्के वाढून Rs 5,488 mn झाला, जो एकत्रित महसुलाच्या सुमारे 52 टक्के होता आणि JM Financial च्या अंदाजापेक्षा 5.3 टक्के अधिक होता.

ऑनलाइन Ind AS पूर्वीचा EBITDA वार्षिक आधारावर 2.7 पट वाढून Rs 670 mn झाला, तर मार्जिन 614 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 12.2 टक्के झाले. मात्र, मार्जिन ब्रोकरच्या 15 टक्के अपेक्षेपेक्षा कमी राहिले.

वाढ JEE आणि NEET पलीकडेही विस्तारली. K-12 आणि Early Learning महसूल व नावनोंदणी अनुक्रमे 88 टक्के आणि 41 टक्के वाढली. Curious Junior ची नावनोंदणी आणि संकलन अनुक्रमे 67 टक्के आणि 145 टक्के वाढले. मूल्यवर्धित प्रस्तावांच्या अधिक जोडणीमुळे प्रति वापरकर्ता सरासरी अभ्यासक्रम किंमत 10 टक्के वाढून Rs 4,312 झाली.

विलंबित परीक्षा चक्रामुळे Q1 मध्ये ऑनलाइन NEET संकलन 28 टक्के घटले, परंतु 1 जुलै ते 13 ऑगस्टदरम्यान वार्षिक आधारावर 51 टक्के वाढले. JM Financial ला FY27E मध्ये ऑनलाइन महसूल 31 टक्के वाढण्याची आणि ऑनलाइन Ind AS पूर्वीचा EBITDA Rs 7,200 mn पर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे, ज्यातून 27.5 टक्के मार्जिन सूचित होते.

ऑफलाइन अर्थकारणात हळूहळू सुधारणा

ऑफलाइन महसूल वार्षिक आधारावर 14.5 टक्के वाढून Rs 4,899 mn झाला, तर नेटवर्क Q4FY26 मधील 353 वरून 366 केंद्रांपर्यंत विस्तारले. Ind AS पूर्वीचा EBITDA तोटा Rs 1,130 mn वरून कमी होऊन Rs 1,060 mn झाला आणि मार्जिन 477 बेसिस पॉइंट्सने सुधारून ऋणात्मक 21.6 टक्के झाले. मात्र, कामगिरी JM Financial च्या अंदाजांपेक्षा कमी राहिली.

विलंबित NEET नावनोंदणी जूनपर्यंत वार्षिक आधारावर 19 टक्के कमी होती, परंतु जुलैपासून वार्षिक आधारावर 82 टक्के वाढली. वेळेतील बदल नसता तर ऑफलाइन महसूल वाढ 20 ते 25 टक्के राहिली असती, असे व्यवस्थापनाने सांगितले.

ऑफलाइन प्रति वापरकर्ता सरासरी महसूल 7 टक्के वाढला. 2022-24 दरम्यान सुरू झालेली केंद्रे FY26 मध्ये EBITDA-सकारात्मक होती, तर 2025 मध्ये सुरू झालेली केंद्रे एकअंकी मार्जिनवर तोट्यात राहिली. JM Financial ने FY27E मध्ये ऑफलाइन महसूल 27.7 टक्के वाढण्याचा आणि Ind AS पूर्वीचा EBITDA तोटा कमी होऊन Rs 588 mn राहण्याचा अंदाज व्यक्त केला आहे.

व्यवस्थापनाचा दृष्टिकोन आणि नवीन उपक्रम

व्यवस्थापनाने FY27 साठी सुमारे 30 टक्के एकत्रित महसूल वाढीचा आणि Ind AS पूर्वीचा EBITDA दुप्पट करण्याचा अंदाज पुन्हा कायम ठेवला. विलंबित नावनोंदणी चक्र H1 दरम्यान सामान्य होईल, अशी अपेक्षा आहे.

• Physicswallah ने FinZ चे कर्ज पोर्टफोलिओ हस्तांतरित करण्यासाठी RBI-नोंदणीकृत भागीदारासोबत टर्म शीटवर स्वाक्षरी केली आहे.
• परिपक्व JEE, NEET, CA आणि MBA श्रेणी अत्यंत फायदेशीर राहिल्या आहेत.
• Foundation, GATE, UPSC आणि State Boards फायदेशीर आहेत.
• Curious Junior FY27 मध्ये समतोल साधण्याची अपेक्षा आहे.
• PW Books ने 11 जुलैला आपली सशुल्क ऑफर सुरू केली आणि 150 हून अधिक शीर्षकांमध्ये पहिल्या 10 दिवसांत 23,000 हून अधिक सशुल्क ऑर्डर मिळाल्या.
• Socratic AI Tutor बीटा टप्प्यात होता आणि पुढील तिमाहीत त्याचे सादरीकरण अपेक्षित होते.

अंदाज आणि मूल्यांकन

JM Financial ने FY27E-FY29E साठीचे एकत्रित Ind AS पूर्वीचे EBITDA अंदाज 7 ते 9 टक्क्यांनी आणि समायोजित PAT अंदाज 4 ते 12 टक्क्यांनी वाढवले. FinZ बंद झाल्यानंतर Others मधील अपेक्षित तोटा कमी झाल्यामुळे या सुधारणा मुख्यतः झाल्या.

Rs 140 ची लक्ष्य किंमत अपरिवर्तित आहे कारण वाढीव अंदाज अशा विभागातून येतात ज्याला ब्रोकर कोणतेही मूल्यांकन देत नाही. JM Financial च्या भागांच्या बेरजेच्या मूल्यांकनात जून 2028 च्या अंदाजांचा वापर करून ऑनलाइन व्यवसायाला 32 पट EV/EBITDA आणि ऑफलाइन व्यवसायाला 15 पट EV/EBITDA लागू केले आहे, तसेच रोख रकमेचे मूल्यांकन पुस्तकी मूल्यानुसार केले आहे.

प्रमुख जोखीम

• आक्रमक विस्तारामुळे ऑफलाइन नफाक्षमतेत मंद सुधारणा.
• JEE आणि NEET मध्ये संतृप्ती व स्पर्धा.
• नियामक बदल.
• नवीन उपक्रमांमध्ये किंवा K-12 मध्ये वाढलेली गुंतवणूक, ज्यामुळे मार्जिन आणि परताव्यावर दबाव येऊ शकतो.