Piramal Pharma CDMO पुनरुत्थान आणि पाइपलाइन FY30 वाढीच्या दृश्यमानतेला आधार

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि प्रमुख मुद्दे

ICICI Securities यांच्या 30 जुलै 2026 च्या निकाल अद्ययावतानुसार, आव्हानात्मक FY26 नंतर Piramal Pharma ची वाढीची गती पुन्हा प्राप्त झाली आहे. ब्रोकरेजने BUY शिफारस कायम ठेवली असून, Rs 195 च्या CMP च्या तुलनेत लक्ष्य किंमत प्रति शेअर Rs 240 इतकी सुधारित केली आहे.

अपेक्षेपेक्षा चांगली Q1 FY27 कामगिरी, CDMO मधील सुधारती मागणी आणि ऑर्डर हालचाल, Complex Hospital Generics मधील चांगली प्रगती आणि ग्राहक आरोग्यसेवेतील सातत्यपूर्ण वाढ यांमुळे सकारात्मक दृष्टिकोनाला आधार मिळतो. कंपनीची पाइपलाइन, सुरू असलेली क्षमता गुंतवणूक आणि व्यवस्थापनाच्या दीर्घकालीन CDMO आकांक्षा वाढीची दृश्यमानता देतात, असे ICICI Securities चे मत आहे.

व्यवसायाचा आढावा

Piramal Pharma तीन व्यवसायांमध्ये कार्यरत आहे: करार विकास आणि उत्पादन संस्था (CDMO), Complex Hospital Generics (CHG), आणि Piramal Consumer Healthcare (PCH). कंपनीकडे भारत, US आणि UK मध्ये 17 विकास व उत्पादन सुविधा आहेत, ज्यामध्ये निर्जंतुक उत्पादने, APIs, फॉर्म्युलेशन्स, औषध शोध आणि पोषण-उत्पादन निर्मितीचा समावेश आहे.

Piramal Pharma कडे Allergan सोबतच्या संयुक्त उपक्रमातील AbbVie Therapeutics मध्ये 49% हिस्सा आणि बायोलॉजिक्स, बायोथेरप्युटिक्स व लसींमध्ये कार्यरत Yapan Bio मध्ये 33.33% हिस्सा आहे.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

Q1 FY27 मध्ये नोंदवलेला महसूल वर्षागणिक 17.4% वाढून Rs 2,270 कोटी झाला. तिन्ही कार्यरत विभागांमध्ये व्यापक वाढ झाली.

स्थूल मार्जिन 62.5% होते, जे वर्षागणिक 165 बेसिस पॉइंटने कमी झाले. EBITDA वर्षागणिक सुमारे 83% वाढून Rs 195.2 कोटी झाला, तर मुख्यतः कमी कर्मचारी खर्च आणि इतर खर्चांमुळे EBITDA मार्जिन 308 बेसिस पॉइंट वाढून 8.6% झाले. तिमाही हंगामीपणा आणि खर्चातील बदलांमुळे तिमाही EBITDA मार्जिन Q4 FY26 मधील 16.7% पेक्षा कमी होते.

CDMO पुनरुत्थान आणि वाढीची पाइपलाइन

एक वर्षाच्या खंडानंतर CDMO महसुलात व्यापक वाढ झाल्याचे ICICI Securities ने अधोरेखित केले आहे. बायोफार्मा निधीपुरवठ्यातील सुधारणा प्रस्ताव विनंत्यांमध्ये वाढ आणि CDMO ऑर्डर प्राप्तीत वेग आणत आहे. Piramal Pharma कडे 157 रेणूंची CDMO पाइपलाइन आहे, ज्यात Phase III मधील 25 रेणू आहेत.

कंपनी US मधील Lexington आणि Riverview सुविधांतील गुंतवणुकीद्वारे सुरुवातीपासून शेवटपर्यंत अँटिबॉडी ड्रग कॉन्जुगेट क्षमता विकसित करत आहे. परदेशातील सुविधा सामान्यतः 75% ते 85% स्थूल मार्जिन देतात, तर भारतात ते 55% ते 65% असते, त्यामुळे कंपनीचे एकत्रित स्थूल मार्जिन 64% ते 65% होते, असे व्यवस्थापनाने सांगितले.

Riverview सुविधेने व्यावसायिक स्तरावरील पेलोड-लिंकर विकास व उत्पादन केंद्र सुरू केले आहे. डीस्टॉकिंगमुळे प्रभावित मोठ्या करारातून FY27 विक्री अपेक्षित नाही, मात्र इतर प्रकल्पांबाबत नवोन्मेषकाशी चर्चा सुरू आहे.

व्यवस्थापन मार्गदर्शन आणि क्षमता विस्तार

व्यवस्थापनाने मूळ FY27 वार्षिक मार्गदर्शन कायम ठेवले आणि FY30 पर्यंत CDMO महसूल US$1.2 अब्ज करण्याच्या लक्ष्याचा पुनरुच्चार केला. तसेच FY30 पर्यंत एकूण EBITDA-मार्जिन 25% करण्याचे उद्दिष्टही पुन्हा निश्चित केले, ज्यात CDMO प्रमुख चालक असण्याची अपेक्षा आहे.

• FY27 भांडवली खर्चाचे मार्गदर्शन US$120 million ते US$135 million आहे, ज्यापैकी कॉलच्या वेळी US$21 million खर्च झाले होते.
• Lexington येथील निर्जंतुक इंजेक्टेबल क्षमता विस्तार कॅलेंडर वर्ष 2027 अखेरपर्यंत पूर्ण होण्याच्या मार्गावर आहे.

Complex Hospital Generics आणि ग्राहक आरोग्यसेवा

Complex Hospital Generics

निवडक ex-US बाजारांत CHG मागणी उत्साहवर्धक होती, तसेच ex-US इनहेलेशन अ‍ॅनेस्थेशियामध्ये चांगली प्रगती दिसली. Kenalog पुरवठा Q2 FY27 मध्ये सुरू होईल आणि वाढीस आधार मिळेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

Piramal Consumer Healthcare

PCH व्यवसायाने त्याच्या प्रमुख ब्रँड्स, जलद ई-कॉमर्स विस्तार आणि व्यापक वितरणाच्या बळावर मध्यम-किशोरवयीन वाढ नोंदवली. ब्रँड उभारणी, प्रीमियमायझेशन आणि उच्च क्षमता असलेल्या लाँचेसवर लक्ष केंद्रित करून व्यवस्थापन ग्राहक-व्यवसाय विक्रीच्या सुमारे 12% रक्कम माध्यम व व्यापार प्रोत्साहनावर गुंतवत आहे. इनपुट-खर्च महागाई कमी करण्यासाठी कंपनीने किंमतवाढही केली आहे.

आर्थिक अंदाज

मूल्यांकन आणि लक्ष्य किंमत

ICICI Securities ने भागांच्या बेरजेच्या मूल्यांकनाद्वारे Rs 240 लक्ष्य किंमत निश्चित केली आहे. मूल्यांकनात FY28E CDMO EBITDA च्या 17 पट, FY28E CHG EBITDA च्या 15 पट, FY28E PCH विक्रीच्या दोन पट आणि AbbVie संयुक्त उपक्रमातील PAT च्या 10 पट मूल्याचा वापर केला आहे.

FY28E मधील Rs 4,468.3 कोटी निव्वळ कर्ज वजा केल्यानंतर, यामुळे लक्ष्यित बाजार भांडवल Rs 31,448 कोटी होते.

प्रमुख जोखीम

• एकूण कंपनीच्या कामगिरीबाबत CDMO व्यवसायाची अधिक संवेदनशीलता.
• Complex Hospital Generics मधील किंमत घट आणि पुरवठा समस्या.