PNB Housing ची परवडणारी कर्जवाढ FY27 च्या दुसऱ्या सहामाहीपासून मार्जिन सुधारणेला आधार

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने PNB Housing Finance (PNBHF) वरील आपला खरेदी दृष्टिकोन कायम ठेवला आहे. याला कर्जवाढीच्या मजबूत शक्यता, अधिक परतावा देणाऱ्या परवडणाऱ्या आणि उदयोन्मुख-बाजार व्यवसायांकडे होत असलेला कल, अपेक्षित मार्जिन सुधारणा आणि स्थिर मालमत्ता गुणवत्ता यांचा आधार आहे.

ब्रोकरने प्रति शेअर FY28E बुक व्हॅल्यूच्या 1.5 पट आधारावर Rs 1,390 चे लक्ष्य मूल्य निश्चित केले आहे. अहवालातील Rs 1,122 CMP वर हे लक्ष्य सुमारे 24 टक्के वाढीची शक्यता दर्शवते.

1QFY27 आर्थिक कामगिरी

PNBHF ने 1QFY27 मध्ये सुमारे Rs 557 कोटी PAT नोंदवला, जो वर्ष-दर-वर्ष 4 टक्क्यांनी वाढला आणि Motilal Oswal च्या अंदाजानुरूप होता. निव्वळ व्याज उत्पन्न वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 7 टक्क्यांनी वाढून अंदाजे Rs 800 कोटी झाले, जेही ब्रोकरच्या अंदाजानुरूप होते.

इतर उत्पन्न सुमारे 25 टक्क्यांनी वाढून अंदाजे Rs 127 कोटी झाले, जे Motilal Oswal च्या अंदाजापेक्षा 13 टक्के अधिक होते; तर परिचालन खर्च सुमारे 10 टक्क्यांनी वाढून अंदाजे Rs 240 कोटी झाला, जो अपेक्षेनुरूप होता. Rs 29 कोटींच्या तरतूद परतफेडीनंतर निव्वळ पतखर्च उणे 13 बेसिस पॉइंट्स होता, तर ब्रोकरला Rs 53 कोटींच्या परतफेडीची अपेक्षा होती.

कर्जवाढ आणि पोर्टफोलिओ मिश्रण

जून 2026 अखेर एकूण कर्जपुस्तक वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 15 टक्के आणि तिमाही-दर-तिमाही 2.7 टक्क्यांनी वाढून अंदाजे Rs 89,700 कोटी झाले. रिटेल कर्जे वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 16 टक्क्यांनी वाढून Rs 89,200 कोटी झाली.

चेक सुपूर्द करण्याऐवजी चेक वटण्याच्या मान्यतेतील बदलानंतर, नोंदवलेली 1QFY27 एकूण कर्जवाटप वर्ष-दर-वर्ष 18 टक्क्यांनी वाढून अंदाजे Rs 5,900 कोटी झाले. सकल कर्जवाटप 56 टक्क्यांनी वाढून Rs 7,800 कोटी झाले.

परवडणाऱ्या आणि उदयोन्मुख-बाजार विभागांचा रिटेल कर्जवाटपात सुमारे 46 टक्के वाटा होता आणि रिटेल कर्जमालमत्तेत त्यांचे सुमारे 41 टक्के प्रतिनिधित्व होते. परवडणारे कर्जपुस्तक वर्ष-दर-वर्ष सुमारे 49 टक्क्यांनी वाढून अंदाजे Rs 8,560 कोटी झाले. वार्षिकीकृत परतफेड वर्षापूर्वीच्या 20.5 टक्क्यांवरून सुमारे 16.3 टक्क्यांवर घसरली, ज्यामुळे निव्वळ पोर्टफोलिओ वाढीला आधार मिळाला.

Motilal Oswal ला परवडणाऱ्या घरकर्जांची अधिक खोलवर पोहोच आणि मायक्रो हाउसिंग फायनान्सचा विस्तार यामुळे व्यवस्थापनाखालील अधिक परतावा देणाऱ्या मालमत्तांमध्ये विस्ताराला आधार मिळेल अशी अपेक्षा आहे. व्यवस्थापनाने एकूण कर्जपुस्तकासाठी सुमारे 18–20 टक्के आणि परवडणाऱ्या कर्जपुस्तकासाठी सुमारे 50–60 टक्के FY27 वाढीचा अंदाज कायम ठेवला.

व्यवस्थापनाच्या वाढीच्या प्राधान्यक्रम

व्यवस्थापनाचे उद्दिष्ट FY27 अखेर रिटेल पोर्टफोलिओमध्ये परवडणाऱ्या आणि उदयोन्मुख विभागांचा वाटा सुमारे 45 टक्क्यांपर्यंत आणि त्यानंतरच्या दोन वर्षांत अंदाजे 50 टक्क्यांपर्यंत वाढवण्याचे आहे. एकदाच्या मान्यता बदलानंतर 2QFY27 पासून कर्जवाटप वाढ वेग घेईल, अशी अपेक्षा आहे.

परवडणारा व्यवसाय प्रामुख्याने नवीन ग्राहक संपादनामुळे चालतो. BT-IN 1QFY26 मधील अंदाजे 5.0 टक्क्यांवरून 1QFY27 मध्ये सुमारे 4.4 टक्क्यांपर्यंत घसरला.

मार्जिनचा दृष्टिकोन

नोंदवलेला NIM तिमाही-दर-तिमाही सुमारे 19 बेसिस पॉइंट्सनी घटून 3.5 टक्क्यांवर आला. 4QFY26 च्या वार्षिकीकरण लाभासाठी समायोजन केल्यानंतर मूळ घट सुमारे 12 बेसिस पॉइंट्सची होती. पोर्टफोलिओ कर्जउभारणी खर्च आणि उत्पन्न अनुक्रमे 7.36 टक्के आणि 9.48 टक्क्यांवर तिमाही आधारावर स्थिर होते.

व्यवस्थापनाला NIM, उत्पन्न आणि कर्जउभारणी खर्च साधारणपणे तळाला पोहोचले असल्याची अपेक्षा असून FY27 च्या दुसऱ्या सहामाहीपासून क्रमिक सुधारणा अपेक्षित आहे. चांगल्या वाढीव उत्पन्नामुळे, परवडणारे, उदयोन्मुख आणि डेव्हलपर-फायनान्स व्यवसायांचे अधिक मिश्रण आणि कमी निधी खर्चामुळे अपेक्षित सुधारणेला आधार आहे. Motilal Oswal ने FY27E मध्ये सुमारे 3.6 टक्के आणि FY28E मध्ये 3.8 टक्के NIM चा अंदाज व्यक्त केला आहे.

मालमत्ता गुणवत्ता आणि पतखर्च

सकल NPA आणि निव्वळ NPA गुणोत्तर अनुक्रमे सुमारे 0.95 टक्के आणि 0.58 टक्के राहिल्याने मालमत्ता गुणवत्ता स्थिर राहिली. फसवणूक म्हणून वर्गीकृत केलेल्या एका जुन्या खात्यासाठी आधीच पूर्ण तरतूद करण्यात आली होती.

PNBHF ने 1QFY27 दरम्यान निर्लेखित खात्यांमधून Rs 67 कोटी वसूल केले. व्यवस्थापनाला FY27 भर वसुली सुरू राहील अशी अपेक्षा आहे आणि वर्षासाठी नकारात्मक पतखर्चाचा अंदाज आहे. Motilal Oswal ने FY28E मध्ये सुमारे 25 बेसिस पॉइंट्स पतखर्चाचा अंदाज व्यक्त केला आहे.

अंदाज आणि परतावा दृष्टिकोन

Motilal Oswal ने अधिक कर्जवाढ प्रतिबिंबित करण्यासाठी FY27E EPS अंदाज 2 टक्क्यांनी वाढवला. ब्रोकरने FY26–28E मध्ये कर्जपुस्तक आणि PAT साठी अनुक्रमे 21 टक्के आणि 13 टक्के चक्रवाढ वार्षिक वाढीचा अंदाज व्यक्त केला आहे.

• FY28E RoA: सुमारे 2.3 टक्के
• FY28E RoE: सुमारे 13 टक्के
• FY27E NIM: सुमारे 3.6 टक्के
• FY28E NIM: सुमारे 3.8 टक्के

प्रमुख जोखीम

• तीव्र गहाण कर्ज स्पर्धेमध्ये FY27 मध्ये मर्यादित NIM विस्तार.
• परवडणारे, उदयोन्मुख-बाजार आणि डेव्हलपर-फायनान्स पोर्टफोलिओ परिपक्व होत असताना मालमत्ता गुणवत्तेत घसरण आणि अधिक पतखर्च.