नवीन उत्पादने आणि गोल्ड लोनमुळे AUM वाढल्याने Poonawalla Fincorp चा नफा अंदाजापेक्षा अधिक

गुंतवणूक दृष्टिकोन: संरचनात्मक पुनर्मूल्यांकन सुरू

Deven Choksey Research च्या 20 जुलै, 2026 च्या निकाल अद्यतनात Poonawalla Fincorp Ltd. साठी BUY शिफारस कायम ठेवली आहे. कंपनी केवळ एका तिमाहीतील नफ्यातील वाढ नोंदवत नसून संरचनात्मक पुनर्मूल्यांकनाच्या प्रक्रियेतून जात असल्याचे ब्रोकरचे म्हणणे आहे.

जलद AUM विस्तार आणि कार्यकारी लाभामुळे इक्विटीवरील परतावा FY26 मधील मध्यम एक-अंकी पातळीवरून FY28E पर्यंत उच्च किशोरवयीन पातळीवर जाण्याची अपेक्षा आहे. मागील पाच तिमाहींत खर्च-उत्पन्न गुणोत्तर 57.7 टक्क्यांवरून 44.6 टक्क्यांपर्यंत सुधारले असून, पूर्वीच्या गुंतवणुकी परिपक्व होत असताना कार्यक्षमतेत आणखी वाढ अपेक्षित असल्याचे ब्रोकरने म्हटले आहे.

ब्रोकरचे लक्ष्य मूल्य Rs 600 आहे, तर CMP Rs 477 आहे. हे लक्ष्य प्रति शेअर FY28E समायोजित बुक व्हॅल्यूच्या 3.2 पट मूल्यांकनावर आधारित आहे.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

Poonawalla Fincorp ने मजबूत Q1 FY27 नोंदवला, ज्यात PAT Rs 307.7 कोटी होता, जो तिमाही-दर-तिमाही 20.8 टक्के आणि वर्ष-दर-वर्ष 392.3 टक्के वाढला. निव्वळ व्याज उत्पन्नात तिमाही-दर-तिमाही 14.0 टक्के वाढ आणि तरतुदीपूर्व कार्यकारी नफ्यात 12.9 टक्के वाढ झाल्याने PAT हा Deven Choksey Research च्या अंदाजापेक्षा 26.3 टक्के अधिक होता.

AUM वाढ आणि उत्पादन विविधीकरण

Q4 FY26 मधील सलग 9.7 टक्के वाढीनंतर, Q1 FY27 मध्ये AUM तिमाही-दर-तिमाही 11.1 टक्के आणि वर्ष-दर-वर्ष 62.5 टक्के वाढून Rs 67,054 कोटी झाला. Prime PL, Gold Loan, Education Loan, Consumer Durable, Commercial Vehicle आणि Shopkeeper Loan मधील विस्तार हा प्रमुख संरचनात्मक वाढीचा चालक असल्याचे ब्रोकरने नमूद केले आहे.

या सहा उत्पादनांचा AUM मध्ये 16 टक्के आणि तिमाही वितरणात 26 टक्के वाटा होता, ज्यामुळे जुन्या असुरक्षित आणि MSME पोर्टफोलिओवरील अवलंबित्व कमी झाले. Gold Loan 460 शाखांमध्ये कार्यरत होता. FY27 साठी नियोजित सुमारे 400 शाखांपैकी केवळ 60 शाखा Q1 FY27 मध्ये सुरू झाल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले असून, FY27 च्या उर्वरित कालावधीत शाखा वाढ आणि वितरणाचा वेग वाढण्याची अपेक्षा आहे. Shopkeeper Loan हा एकमेव नवीन-उत्पादन विभाग आहे ज्यामध्ये वाढीचा वेग वाढेल अशी व्यवस्थापनाला अपेक्षा नाही.

मालमत्ता गुणवत्ता आणि पत खर्च

मालमत्ता गुणवत्तेत सुधारणा सुरू राहिली. GNPA सलग घटून 1.37 टक्क्यांवर आला, तर NNPA मोठ्या प्रमाणात स्थिर राहून 0.70 टक्क्यांवर होता. नवीनतम सोर्सिंग गटांतील सुरुवातीच्या टप्प्यातील थकबाकी अठरा महिन्यांपूर्वीच्या 6.74 टक्क्यांवरून 1.05 टक्के आणि 0.64 टक्क्यांपर्यंत कमी झाली.

व्यवस्थापनाने Q4 FY26 मधील 2.51 टक्क्यांवरून पत खर्च 2.40 टक्क्यांपर्यंत झालेली घट संरचनात्मक असल्याचे सांगितले असून आणखी सुधारणेची अपेक्षा व्यक्त केली आहे. तिमाही राइट-ऑफ Rs 275 कोटी ते Rs 280 कोटी अपेक्षित आहेत. ऑन-बुक AUM मध्ये सुरक्षित पोर्टफोलिओचा वाटा 53 टक्के होता आणि व्यवस्थापन 50:50 सुरक्षित-असुरक्षित मिश्रणाचे अंतिम लक्ष्य कायम ठेवत आहे.

वाढ मार्गदर्शन, भांडवल आणि मार्जिन

पुढील काही वर्षांसाठी व्यवस्थापनाने AUM CAGR चे 35 टक्के ते 40 टक्के मार्गदर्शन पुन्हा दिले. QIP-पश्चात भांडवली आधार चार ते पाच तिमाहींसाठी वाढीस पाठबळ देईल असे म्हटले आहे. मंजूर Rs 5,500 कोटी भांडवल उभारणीपैकी Rs 2,500 कोटी वापरण्यात आले असून Rs 3,000 कोटी पूर्व-मंजूर शिल्लक आहेत; पुढील जारीकरणासाठी कोणतीही कालमर्यादा नाही.

वितरण उत्पन्न तिमाही-दर-तिमाही सुमारे 50 बेसिस पॉइंट्सने वाढल्याने नोंदवलेला NIM Q4 FY26 मधील 9.05 टक्क्यांवरून 9.10 टक्क्यांपर्यंत सुधारला. कर्जउभारणीचा खर्च 9 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 7.72 टक्के झाला, मात्र कर्जावरील उच्च उत्पन्न NIM संरक्षित करेल अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

शाखा सुरू होताना opex-to-AUM तिमाही-दर-तिमाही 15 ते 25 बेसिस पॉइंट्सने वाढू शकते, असा व्यवस्थापनाने इशारा दिला; मात्र मध्यम कालावधीतील कार्यक्षमतेचा कल कायम राहील असे त्यांचे मत आहे.

AI-आधारित कार्यकारी आणि वसुली कार्यक्षमता

व्यवस्थापनाने AI ला कार्यकारी आणि वसुलीचा आधार म्हणून अधोरेखित केले. 21 विभागांमध्ये AI प्रकल्प तिमाही-दर-तिमाही 30 टक्क्यांहून अधिक वाढून 101 झाले, ज्यात 50 कार्यान्वित प्रकल्प आणि उत्पादनात सुमारे 130 AI एजंट्सचा समावेश आहे.

Q4 FY25 मधील 4.76 टक्क्यांवरून Q1 FY27 मध्ये 4.06 टक्क्यांपर्यंत झालेल्या opex-to-AUM घटीलाही AI स्वीकाराचा काही वाटा असल्याचे व्यवस्थापनाने म्हटले. प्री-बिल वसुलीत 15 टक्के खर्च बचत, पोस्ट-बिल वसुलीत 27 टक्के सुधारणा आणि वसुली opex मध्ये 26 टक्के घट झाल्याचा उल्लेख करण्यात आला. PayEasy बॉटने मानवी हस्तक्षेपाशिवाय अयशस्वी पेमेंटपैकी 42 टक्के वसूल केले.

नफा अंदाज

Deven Choksey Research ला FY28E पर्यंत निव्वळ व्याज उत्पन्न, तरतुदीपूर्व कार्यकारी नफा आणि PAT मध्ये मजबूत वाढ अपेक्षित आहे.

मूल्यांकन आणि लक्ष्य मूल्य

Rs 600 चे लक्ष्य मूल्य Rs 187.4 प्रति शेअर FY28E समायोजित बुक व्हॅल्यूच्या 3.2 पटावर आधारित आहे. नवीन-उत्पादन पोर्टफोलिओ तुलनेने अपरिपक्व असल्याने लक्ष्य गुणक सध्याच्या 3.32 पट ट्रेलिंग प्राइस-टू-बुक गुणकापेक्षा किंचित कमी आहे.

FY28E मधील अंदाजित 16.8 टक्के ROE आणि 30 टक्के AUM वाढीमुळे मूल्यांकन योग्य असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे.

प्रमुख धोके

• AUM अपेक्षेपेक्षा वेगाने वाढल्यास अतिरिक्त भांडवलाची आवश्यकता भासू शकते.
• नवीन-उत्पादन विभागांमध्ये पत गुणवत्ता खालावू शकते.
• निधी खर्चात सातत्याने होणारी वाढ NIM कमी करू शकते.
• Gold Loan शाखांच्या विस्ताराला विलंब झाल्यास वितरण आणि AUM चा वेग कमकुवत होऊ शकतो.