Power Grid कडील Rs 1.75 ट्रिलियनची सुरू असलेली कामे कमकुवत पहिल्या तिमाहीच्या नफ्याची भरपाई करतात

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) ने 7 ऑगस्ट 2026 च्या निकाल अद्ययावतमध्ये Power Grid Corporation of India (PWGR) वरील Neutral रेटिंग कायम ठेवले. दलाल संस्थेने FY27 च्या पहिल्या तिमाहीचे वर्णन कमकुवत केले, ज्यात नफा आणि भांडवलीकरण नरम होते; मात्र PWGR कडील मोठी सुरू असलेली कामे, भरीव बोली पाइपलाइन आणि दीर्घकालीन पारेषण संधी हे प्रमुख आधार असल्याचे नमूद केले.

MOFSL ने PWGR चे मूल्यांकन FY28 च्या प्रति शेअर अंदाजित बुक व्हॅल्यूच्या 2.5 पट, म्हणजे Rs 123 इतके करून Rs 302 चे लक्ष्य मूल्य निश्चित केले आहे.

FY27 च्या पहिल्या तिमाहीतील आर्थिक कामगिरी

PWGR ने 1QFY27 मध्ये कमकुवत स्वतंत्र परिचालन कामगिरी नोंदवली; महसूल, EBITDA आणि समायोजित PAT हे MOFSL च्या अंदाजांपेक्षा कमी होते. इतर उत्पन्न अपेक्षेपेक्षा लक्षणीय जास्त होते.

एकत्रित महसूल Rs 115 अब्ज होता, जो वार्षिक आधारावर 3% वाढला आणि तिमाही आधारावर 1% कमी झाला. नोंदवलेला एकत्रित PAT वार्षिक आधारावर स्थिर राहिला आणि सलग तिमाहीत 21% घटला.

भांडवली खर्च, भांडवलीकरण आणि नियामक वेळापत्रक

व्यवस्थापनाने 1QFY27 मध्ये पारेषणात 1,635 ckm ची भर नोंदवली, जी FY26 मधील भरच्या सुमारे 35% इतकी आहे. तिमाही भांडवली खर्च आणि भांडवलीकरण अनुक्रमे Rs 77.7 अब्ज आणि Rs 52.8 अब्ज होते.

व्यवस्थापनाने FY27 साठी Rs 370 अब्ज च्या भांडवली खर्चाचे आणि Rs 300 अब्ज च्या भांडवलीकरणाचे मार्गदर्शन कायम ठेवले. नवीन मालमत्ता कार्यान्वित झाल्याने पारेषण शुल्क सुमारे Rs 7.9 अब्जने वाढले. मात्र, घसाऱ्याशी संबंधित सुमारे Rs 3.3 अब्जचे नियामक समायोजन आणि व्याजाशी संबंधित सुमारे Rs 2.3 अब्जच्या वेळेतील फरकांमुळे एकूण सुमारे Rs 5.6 अब्जचा नियामक दबाव निर्माण झाला.

व्यवस्थापनाने सांगितले की नियामक दबाव हा टॅरिफ याचिका आणि CERC आदेशांमधील वेळेच्या अंतरामुळे होता, टॅरिफ मंजुरींबाबतच्या मूलभूत चिंतेमुळे नव्हे. या मध्यवर्ती कालावधीत कंपनीला SBI MCLR अधिक 100 बेसिस पॉइंट्स दराने व्याज मिळण्याचा हक्क आहे.

सुरू असलेली कामे आणि TBCB पाइपलाइन

PWGR कडील सुरू असलेली कामे सुमारे Rs 1.75 ट्रिलियन इतकी होती, ज्यामुळे महसुलाची भरीव दृश्यमानता मिळते. पोर्टफोलिओमध्ये अंदाजे Rs 1.46 ट्रिलियनचे टॅरिफ-आधारित स्पर्धात्मक बोली (TBCB) प्रकल्प, Rs 20 अब्जचे RTM प्रकल्प, स्मार्ट मीटरिंग, डेटा सेंटर्स आणि इतर व्यवसायांमध्ये Rs 42 अब्ज, तसेच Rs 50 अब्जचे CWIP यांचा समावेश आहे.

PWGR ने FY27 मध्ये आतापर्यंत सहा TBCB प्रकल्प जिंकले असून, त्यांचे एकत्रित वार्षिक टॅरिफ Rs 22 अब्जपेक्षा जास्त आहे. स्थापनेपासून ISTS TBCB प्रकल्पांमध्ये त्याचा 47% एकत्रित बाजार हिस्सा आहे. जुलै 2026 पर्यंत ISTS आणि InSTS मध्ये 19 प्रकल्पांसाठी बोली लावण्यात आली, त्यापैकी PWGR ने सहा जिंकले.

बोली पाइपलाइन Rs 1.19 ट्रिलियनपेक्षा जास्त असून, त्यात बोली प्रक्रियेत सुमारे Rs 738.8 अब्ज आणि अद्याप काढायचे असलेले Rs 450 अब्ज आहेत. बोली प्रक्रियेत असलेल्या प्रकल्पांपैकी अंदाजे 80% आंतरराज्यीय आणि 20% राज्यांतर्गत आहेत.

संरचनात्मक पारेषण संधी

2035-36 पर्यंत प्रस्तावित 900GW प्रणालीच्या आधारामुळे व्यवस्थापन संरचनात्मक पारेषण चक्राबाबत सकारात्मक आहे. या योजनेत सुमारे Rs 7.9 ट्रिलियनची गुंतवणूक आहे. व्यवस्थापनाने Rs 6.4 ट्रिलियनच्या ईशान्य आणि ब्रह्मपुत्रा खोरे जलविद्युत-संबंधित संधीचा तसेच सुमारे 71GW च्या उदयोन्मुख डेटा-सेंटर मागणीचा उल्लेख केला.

सुमारे 21 HVDC प्रकल्प दिसत आहेत, ज्यात 900GW योजनेअंतर्गत सुमारे 14 आणि ब्रह्मपुत्रा खोऱ्याशी संबंधित सुमारे सहा प्रकल्प आहेत. एकात्मिक साठवण प्रणालींसाठी CERC च्या टॅरिफ-नियमन दुरुस्तीनंतर PWGR बॅटरी ऊर्जा साठवण प्रणालीच्या संधींचेही मूल्यांकन करत आहे. उत्तर आणि पश्चिम क्षेत्रांची संमती मिळाल्यानंतर कंपनीने नियामक याचिका दाखल केल्या आहेत.

प्रमुख जोखीम आणि निरीक्षणाचे मुद्दे

• अंमलबजावणी जोखीम: शहरीकरणादरम्यान मार्गाधिकारातील अडथळ्यांमुळे भांडवलीकरण मंदावू शकते.
• पाइपलाइन रूपांतरण: Rs 738 अब्जच्या प्रकल्प पाइपलाइनमध्ये PWGR चे यश हा महत्त्वाचा निरीक्षणाचा मुद्दा आहे.
• स्पर्धेची तीव्रता: TBCB प्रकल्पांसाठी तीव्र स्पर्धेमुळे परतावे कमी होऊ शकतात.

स्पर्धा तीव्र राहील, असे नमूद करत MOFSL ला TBCB हा PWGR च्या वाढीच्या पाइपलाइनमधील प्रमुख घटक राहील अशी अपेक्षा आहे.