Praj Industries च्या आंतरराष्ट्रीय ऑर्डर वाढल्या, पण इथेनॉल विलंबामुळे मार्जिनवर दबाव कायम

गुंतवणूक दृष्टिकोन: विक्रीची शिफारस कायम

18 ऑगस्ट 2026 च्या निकाल अद्ययावतमध्ये Elara Securities ने Praj Industries वरील आपली विक्री शिफारस कायम ठेवली. नवीन व्यवसाय आणि आंतरराष्ट्रीय विस्तारासह कंपनीचे दीर्घकालीन वाढीचे उपक्रम अजून सुरुवातीच्या टप्प्यात असून, मुख्य व्यवसायातील कमकुवतपणाची अर्थपूर्ण भरपाई करण्यास असमर्थ असल्याचे ब्रोकरचे मत आहे.

सततचे प्रकल्प विलंब, कमकुवत कार्यकारी लाभ आणि GenX मधील सुरू असलेल्या गुंतवणुकीमुळे नजीकच्या काळातील नफ्यावर दबाव राहण्याची अपेक्षा आहे. H2FY27 पर्यंत नवीन विभाग आणि आंतरराष्ट्रीय विस्तारातून लाभ मिळण्याची शक्यता Elara ला दिसते, परंतु हे वेळेवर प्रकल्प अंमलबजावणी आणि विस्तारावर अवलंबून आहे. व्यवस्थापनाने मार्जिनसाठी मार्गदर्शन दिलेले नाही, ज्यातून पुनर्प्राप्तीच्या गतीबाबत मर्यादित स्पष्टता दिसते, असे ब्रोकरचे मत आहे.

Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

Praj Industries ने Q1FY27 मध्ये संमिश्र निकाल नोंदवले. जैवऊर्जा आणि HiPurity मधील वाढीमुळे एकत्रित महसूल वर्षागणिक 11.8 टक्के वाढून Rs 715.8 कोटी झाला, जो Elara च्या अंदाजापेक्षा 8.5 टक्के जास्त होता. अभियांत्रिकी विभाग मंद राहिला, तर कमकुवत ग्रीनफिल्ड गतिविधी, ग्राहकांच्या निधी मर्यादा आणि ऑर्डर अनुशेषाचे धीमे रूपांतरण यामुळे देशांतर्गत पहिल्या पिढीच्या इथेनॉल प्रकल्पांची अंमलबजावणी प्रभावित राहिली.

कमी EBITDA मार्जिनमध्ये मंद खंड, प्रतिकूल महसूल मिश्रण, वाढता स्टील व कच्च्या मालाचा खर्च आणि आफ्रिकन युनियन निर्यात महसुलाचा अधिक वाटा दिसून आला. अशा महसुलाची प्राप्ती आणि मार्जिन EU व अमेरिकेतील निर्यातीपेक्षा कमी असते. नोंदवलेल्या PAT मधील वाढीला कार्यकारी लाभाऐवजी वाढते इतर उत्पन्न आणि कमी व्याजखर्चाचा आधार मिळाला.

ऑर्डर प्राप्ती आणि अनुशेषाची दृश्यमानता

आंतरराष्ट्रीय बाजारपेठा आणि नवीन वापरांमुळे Q1FY27 मध्ये ऑर्डर प्राप्ती वर्षागणिक 25.8 टक्के वाढून Rs 1,000 कोटी झाली. तिमाही ऑर्डर प्राप्तीमध्ये निर्यातीचा वाटा 43 टक्के होता, ज्यात ब्राझीलकडून 800 KLPD कॉर्न-टू-इथेनॉल ऑर्डर समाविष्ट होती.

Praj Industries कडे Rs 4,590 कोटीचा ऑर्डर अनुशेष आणि 1.4 पट बुक-टू-बिल गुणोत्तर होते, ज्यामुळे महसुलाची दृश्यमानता मिळते. मात्र, देशांतर्गत पहिल्या पिढीच्या इथेनॉल प्रकल्पांना मंद ग्रीनफिल्ड गतिविधी, निधी मर्यादा आणि अंमलबजावणीतील विलंबांचा सामना सुरू असल्याने, नजीकच्या काळातील रूपांतरणाची गुणवत्ता संमिश्र असल्याचे Elara चे मत आहे.

नवीन व्यवसाय आणि वाढीच्या संधी

GOBARdhan योजनेअंतर्गत संपीडित जैववायूमध्ये Rs 23,000 कोटीची मध्यमकालीन संधी असल्याचे ब्रोकरने नमूद केले आहे. प्रकल्प अंतिम करणे आणि कच्च्या मालाची उपलब्धता हे प्रमुख अडथळे राहतात.

जैवऊर्जेपलीकडे, जागतिक हायपरस्केल डेटा-सेंटर पुरवठा करार मिळवलेल्या GenX द्वारे तसेच सेमीकंडक्टर, बॅटरी आणि सौर क्षेत्रातील संधींद्वारे Praj Industries विविधीकरण करत आहे. जलद अनुशेष रूपांतरण आणि उच्च-मार्जिनच्या आंतरराष्ट्रीय व्यवसाय, सेवा व शाश्वत विमानन इंधन आणि संपीडित जैववायूसह नवीन जैवइंधन व्यवसायांचे मोठे योगदान मिळाल्यासच उत्पन्नात अर्थपूर्ण वेग येईल, असे Elara चे मत आहे.

आर्थिक अंदाज आणि मूल्यांकन

FY26-29E दरम्यान 8 टक्के महसूल CAGR, 32 टक्के EBITDA CAGR आणि 66 टक्के समायोजित PAT CAGRचा Elara चा अंदाज आहे. EBITDA मार्जिन FY26 मधील 4.8 टक्क्यांवरून FY27E मध्ये 8.4 टक्के, FY28E मध्ये 8.5 टक्के आणि FY29E मध्ये 8.7 टक्क्यांपर्यंत सुधारण्याचा अंदाज आहे.

Rs 285 लक्ष्य किंमत FY28E PAT Rs 193.9 कोटी आणि 184 दशलक्ष शेअर्स वापरून FY28E P/E च्या 27 पटांवर आधारित आहे. 17 ऑगस्ट 2026 रोजीच्या Rs 335 CMP वर, लक्ष्यात 15 टक्के घसरणीची शक्यता सूचित झाली.