कमकुवत खंड आणि वाढत्या प्लंबिंग मिश्रणानंतरही Prince Pipes मार्जिन स्थिर

1QFY27 कामगिरी: मजबूत मार्जिनने कमकुवत खंडाचा परिणाम भरून काढला

Motilal Oswal Financial Services Limited (MOFSL) ने Prince Pipes & Fittings च्या 1QFY27 चे वर्णन मिश्र तिमाही म्हणून केले आहे. एप्रिलमधील नेहमीपेक्षा जास्त चॅनेल साठा आणि PVC किमतींतील घसरणीमुळे पाइप खंड वर्षागणिक 7 टक्क्यांनी घटला, पण निरोगी मुख्य परिचालन मार्जिनने त्याचा परिणाम भरून काढला. मे आणि जूनमध्ये खंडातील पुनर्प्राप्ती चांगली असल्याचे ब्रोकरने नमूद केले आहे.

कच्च्या मालाच्या महागाईचा परिणाम कमी करण्यासाठी केलेल्या दरवाढीनंतर प्रत्यक्ष मिळकती सुधारल्याने एकत्रित महसूल वर्षागणिक 5 टक्क्यांनी वाढून Rs 6,094 million झाला. नोंदवलेला EBITDA Rs 772 million होता, जो MOFSL च्या Rs 781 million च्या अंदाजापेक्षा 1 टक्के कमी होता, तर EBITDA मार्जिन 12.7 टक्के होते, जे वर्षागणिक 584 बेसिस पॉइंट्सने वाढले आणि तिमाहीदरतिमाही स्थिर राहिले.

मार्जिनमधील सुधारणा ही साठ्यातील नफ्याऐवजी गैर-कृषी उत्पादने आणि CPVC पाइप्ससह चांगल्या उत्पादन मिश्रणामुळे झाली. तिमाहीदरम्यान साठ्यातून कोणताही नफा झाला नसल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले. कमी आधारावरून समायोजित PAT वर्षागणिक सुमारे सहापट वाढून Rs 337 million झाला, जो MOFSL च्या Rs 328 million च्या अंदाजाच्या तुलनेत होता.

बाथवेअर विभागाने Rs 130 million महसूल निर्माण केला, परंतु Rs 50 million तोटा नोंदवला.

खंडातील पुनर्प्राप्ती आणि उत्पादन-मिश्रण धोरण

1QFY27 मधील घसरण आणि 4QFY26 चा उच्च आधार असूनही व्यवस्थापनाने FY27 मध्ये पाइप खंडात वर्षागणिक 12–15 टक्के वाढीचे मार्गदर्शन दिले. MOFSL हे मार्गदर्शन खूप आशावादी मानते आणि FY27 मध्ये केवळ 3 टक्के खंडवाढ गृहीत धरते.

एप्रिलमधील अडथळ्याचे कारण व्यवस्थापनाने वाढलेला चॅनेल साठा आणि घटत्या PVC किमतींना दिले, तसेच त्यानंतरच्या पुनर्प्राप्तीनंतर वाढ सुरू राहिल्याचे सांगितले. उच्च आणि अस्थिर PVC किमतींमुळे कृषी पाइप्सची मागणी गंभीरपणे प्रभावित झाली. त्यामुळे Prince Pipes अधिक प्लंबिंग-विभाग मिश्रणाला प्राधान्य देत आहे आणि पुढील काही वर्षांत प्रकल्प विक्रीचा महसुलात 25 टक्के वाटा अपेक्षित आहे.

ताळेबंद आणि कार्यरत भांडवल

जूनअखेर एकूण कर्ज Rs 1.2 billion होते, तर निव्वळ रोख जवळपास शून्य होता. अधिक आक्रमक चॅनेल वित्तपुरवठ्याद्वारे साठा 65–75 दिवसांच्या मर्यादेत राहील आणि देणी दिवस 30 च्या खाली येतील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

लक्ष ठेवण्याच्या प्रमुख घटकांमध्ये PVC किमतीतील अस्थिरता, चॅनेल साठा, कृषी पाइप्सच्या मागणीची गती आणि खंडातील पुनर्प्राप्तीची शाश्वतता यांचा समावेश आहे.

नफा अंदाजातील सुधारणा

तिमाहीनंतर, प्रामुख्याने मार्जिन पूर्वीच्या अपेक्षेपेक्षा चांगले राहिल्याने MOFSL ने FY27E PAT 17 टक्क्यांनी वाढवला. FY27E महसूल 1 टक्क्यांनी कमी करून Rs 28,562 million करण्यात आला, तर EBITDA 8 टक्क्यांनी वाढवून Rs 3,470 million करण्यात आला. FY27E EBITDA मार्जिन 12.1 टक्क्यांपर्यंत वाढवण्यात आले.

FY28E साठी, MOFSL ने महसूल 2 टक्क्यांनी कमी करून Rs 32,046 million केला, तर EBITDA 3 टक्क्यांनी वाढवून Rs 3,894 million केला. FY28E PAT मोठ्या प्रमाणात अपरिवर्तित राहून Rs 1,761 million होता. FY28E मध्ये सुमारे 10 टक्के पाइप खंडवाढ आणि सुमारे 12 टक्के EBITDA मार्जिनची ब्रोकरला अपेक्षा आहे.

वाढ आणि परतावा-गुणोत्तरांचा दृष्टिकोन

कमी आधार असूनही, MOFSL ने FY26–28 मध्ये पाइप खंडात 6 टक्के, महसुलात 11 टक्के, EBITDA मध्ये 30 टक्के आणि PAT मध्ये 53 टक्के चक्रवाढ वार्षिक वाढीचा अंदाज वर्तवला आहे. FY28E मध्ये सुमारे 10 टक्के RoE आणि करपूर्व सुमारे 13 टक्के RoCE चा अंदाज आहे.

मूल्यांकन आणि शिफारस

MOFSL ने प्रति समभाग FY28E उत्पन्नाच्या 20 पट आधारावर खरेदी रेटिंग आणि Rs 318 चे अपरिवर्तित लक्ष्य मूल्य कायम ठेवले आहे. सुमारे 17 पट FY28E P/E हे वाजवी मूल्यांकन असल्याचे ब्रोकरने म्हटले आहे.

मूल्यांकनाच्या पुनर्मूल्यांकनासाठी खंडवाढ आणि परतावा गुणोत्तरांमध्ये सातत्यपूर्ण पुनर्प्राप्ती आवश्यक असल्याचे MOFSL चे मत आहे.