उपस्थिती पुनरुज्जीवनामुळे मार्जिन आणि निव्वळ रोख वाढल्याने PVR INOX नफा मजबूत

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) ने मजबूत 1QFY27 कार्यकारी पुनरुज्जीवन असूनही PVR INOX वर तटस्थ दृष्टिकोन कायम ठेवला आहे, कारण सिनेमागृहांचे अर्थकारण उपस्थिती आणि आशयाच्या गुणवत्तेस अत्यंत संवेदनशील राहते. ब्रोकरने लक्ष्य किंमत Rs 1,115 वरून Rs 1,220 केली असून, CMP Rs 1,064 आहे.

सुधारित लक्ष्य 8.5x pre-Ind AS 116 सप्टेंबर 2028E EBITDA वर आधारित आहे. यात नकारात्मक Rs 1,040 कोटी निव्वळ कर्ज वापरून Rs 10,910 कोटींचे एंटरप्राइझ मूल्य आणि Rs 11,960 कोटींचे लक्ष्य बाजार भांडवल मूल्य गृहीत आहे. MOFSL ने नमूद केले की PVR INOX ने FY23-अखेरच्या Rs 1,400 कोटींपेक्षा अधिक निव्वळ कर्जातून कर्जकपात केली असून कंपनी निव्वळ रोख स्थितीत आली आहे.

1QFY27 कार्यकारी कामगिरी

PVR INOX ने 1QFY27 मध्ये एकत्रित Rs 1,622 कोटी महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर 10% आणि तिमाही आधारावर 5% वाढला. हा निकाल MOFSL च्या Rs 1,641 कोटींच्या अंदाजाशी साधारण सुसंगत होता. प्रवेशसंख्या वार्षिक आधारावर 8% वाढून 36.6 दशलक्ष झाली, तर विविध भाषांतील बॉक्स ऑफिस कामगिरीतील व्यापक सुधारणेमुळे उपस्थिती वार्षिक आधारावर 330 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 25.3% झाली.

तिकीट महसुलाला सरासरी तिकीट किंमत 8% वाढून Rs 273 होणे आणि प्रवेशसंख्येतील 8% वाढ यांचा लाभ झाला. प्रति व्यक्ती खर्च 9% वाढून Rs 161 झाल्याने अन्न व पेय महसूल वाढला. जाहिरात महसूल वार्षिक आधारावर सुमारे 2% घसरून Rs 62 कोटी झाला.

मार्जिन विस्तार आणि नफाक्षमता

Pre-Ind AS 116 EBITDA वार्षिक आधारावर दुपटीहून अधिक वाढून Rs 210 कोटी झाला, जो MOFSL च्या अंदाजापेक्षा 18% अधिक होता. EBITDA मार्जिन 1QFY26 मधील 6.5% वरून 12.9% झाले. महसुलात 10% वाढीच्या तुलनेत एकूण कार्यकारी खर्च केवळ 3% वाढल्याने, उपस्थितीमुळे मिळालेला कार्यकारी लाभ आणि खर्च नियंत्रण यामुळे नफा अंदाजापेक्षा जास्त आला.

चित्रपट प्रदर्शन खर्च Rs 346 कोटी होता, जो तिकीट महसुलाच्या 41.3% इतका आहे. अन्न व पेय विक्रीतील विक्री केलेल्या मालाची किंमत Rs 118 कोटी किंवा अन्न व पेय विक्रीच्या 21.2% होती. नोंदवलेला करानंतरचा नफा Rs 71 कोटी होता, जो MOFSL च्या Rs 48 कोटींच्या अंदाजापेक्षा अधिक होता. तिमाहीअखेरीस PVR INOX कडे 1,779 स्क्रीन होत्या, ज्यात क्रमिक आधारावर 19 ची घट झाली.

आशय पुनरुज्जीवन आणि स्क्रीन विस्तार

व्यवस्थापनाने सांगितले की महानगरांसह टियर II आणि टियर III बाजारांमध्ये यशस्वी मध्यम-प्रमाणातील चित्रपटांच्या व्यापक मिश्रणामुळे भारतातील एकूण बॉक्स ऑफिस संकलन 1QFY27 मध्ये वार्षिक आधारावर 20% वाढले. व्यवस्थापनाला FY27 च्या आशय पाइपलाइनबद्दल विश्वास आहे, ज्यात समाविष्ट आहे:

• हिंदी: Ramayan Part 1, King आणि Love & War.
• प्रादेशिक: Toxic आणि Jailer 2.
• हॉलीवूड: Avengers: Doomsday, Spider-Man: Brand New Day आणि Dune Part Three.

हॉलीवूड संकलनातील पुनरुज्जीवन विशेष महत्त्वाचे आहे, कारण PVR INOX चा कल प्रीमियम प्रदर्शन स्वरूपांकडे आहे.

व्यवस्थापनाने FY27 मध्ये सुमारे 90-100 एकूण स्क्रीन वाढीची किंवा बंदीनंतर सुमारे 80 निव्वळ वाढीची योजना पुन्हा सांगितली. सुमारे 80% वाढ मालमत्ता-कमी किंवा FoCo मॉडेलखाली अपेक्षित आहे. नियामक मंजुरीतील विलंबामुळे 1QFY27 मध्ये एकही स्क्रीन सुरू झाली नाही; सुरूवाती 2QFY27 आणि 3QFY27 मध्ये केंद्रित राहण्याची अपेक्षा आहे.

भांडवल-कमी विस्ताराच्या यशामुळे FY27 चे भांडवली खर्च मार्गदर्शन सुमारे Rs 370 कोटींवरून सुमारे Rs 350 कोटी करण्यात आले. वापरलेल्या भांडवलावरील परतावा आणि इक्विटीवरील परतावा COVID-पूर्व पातळीवर पुनर्स्थापित करणे हे व्यवस्थापनाचे भांडवल-वाटप प्राधान्य आहे.

अंदाज आणि पूर्वानुमाने

MOFSL ने सुमारे 25-26% स्थिर उपस्थिती गृहीत धरून FY26-29E महसूल आणि pre-Ind AS 116 EBITDA CAGR अनुक्रमे 9% आणि 15% राहण्याचा अंदाज सूक्ष्मपणे सुधारला आहे.

प्रमुख जोखीम आणि संभाव्य उत्प्रेरक

प्रमुख जोखीम म्हणजे आशयातील अस्थिरता. उपस्थितीमध्ये 200-300 बेसिस पॉइंट्सची घट स्क्रीनच्या अर्थकारणाला आणि MOFSL च्या अंदाजांना लक्षणीय हानी पोहोचवू शकते. सिनेमागृहांची कामगिरी चित्रपटांच्या सातत्यावर आणि गुणवत्तेवर अवलंबून राहते.

याउलट, सातत्यपूर्ण चित्रपट कामगिरी, बॉक्स ऑफिस संकलनातील सातत्यपूर्ण पुनरुज्जीवन आणि भांडवल-कमी स्क्रीन विस्ताराची यशस्वी अंमलबजावणी पुनर्मूल्यांकनाला आधार देऊ शकते, असे MOFSL च्या मते आहे.