H2 FY27 ब्लॉकबस्टर सूचीमुळे PVR Inox ला अधिक प्रेक्षकसंख्या व मार्जिनची अपेक्षा

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

27 जुलै 2026 च्या निकाल अद्यतनात, ICICI Securities ने PVR Inox वरील आपला BUY दृष्टिकोन कायम ठेवला असून, मल्टिप्लेक्स ऑपरेटरला उपभोगाचा प्रतिनिधी म्हणून संबोधले आहे. वाढती प्रेक्षकसंख्या, व्यापक FY27 कंटेंट सूची, परिचालन लाभ, सुरू असलेले खर्च सुसूत्रीकरण आणि मजबूत होत असलेला ताळेबंद यांवर सकारात्मक भूमिका आधारित आहे.

ICICI Securities ने PVR Inox चे मूल्यांकन Ind AS 116 वगळून FY28E EBITDA च्या 10 पट केले असून, Rs 1,400 चे लक्ष्य मूल्य कायम ठेवले आहे.

Q1 FY27 परिचालन कामगिरी

PVR Inox ने Q1 FY27 मध्ये निरोगी परिचालन कामगिरी नोंदवली. बॉक्स-ऑफिस महसूल 15 टक्क्यांनी वाढून Rs 837 कोटी झाल्याच्या पाठबळाने महसूल वार्षिक 10.4 टक्क्यांनी वाढून Rs 1,622 कोटी झाला. प्रेक्षकसंख्या वार्षिक 7.6 टक्क्यांनी वाढून 36.6 दशलक्ष झाली, तर आसनभरणा 22.9 टक्क्यांवरून 25.3 टक्क्यांपर्यंत सुधारला.

AI-आधारित गतिमान किंमतनिर्धारण, प्रीमियम-प्रारूपांचा जास्त वाटा आणि प्रीमियम हॉलीवूड प्रदर्शने यांचा सरासरी तिकीट किमतीला लाभ झाला. अन्न व पेय महसूल 13.4 टक्क्यांनी वाढून Rs 594 कोटी झाला, तर प्रति व्यक्ती खर्च 8.8 टक्क्यांनी वाढून Rs 161 झाला; यात मूल्यवाढीचा वाटा 70 टक्के आणि प्रमाणवाढीचा 30 टक्के होता.

मार्जिन, नफाक्षमता आणि जाहिरात

जाहिरात महसूल हा कमजोर मुद्दा ठरला; जाहिरातदारांनी मोठ्या प्रदर्शनांवर लक्ष केंद्रित केल्याने तो वार्षिक सुमारे 2 टक्क्यांनी घटून Rs 107 कोटी झाला. ब्लॉकबस्टर प्रदर्शनांसह H2 FY27 मध्ये जाहिरात महसूल सावरण्याची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे.

Ind AS 116 वगळून EBITDA वार्षिक 119 टक्क्यांनी वाढून Rs 210 कोटी झाला आणि त्यासंबंधित मार्जिन 643 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 12.9 टक्के झाले, जे मजबूत परिचालन कामगिरी आणि खर्च सुसूत्रीकरण दर्शवते. Ind AS 116 वगळून करानंतरचा नफा सुमारे Rs 70.5 कोटी होता, जो Q1 FY26 मधील तोट्याच्या तुलनेत होता.

नोंदवलेल्या आर्थिक निकालांनुसार, EBITDA Rs 528.5 कोटी होता, वार्षिक 33.0 टक्के वाढीसह, आणि करानंतरचा नफा Rs 56.5 कोटी होता; Q1 FY26 मध्ये Rs 54.0 कोटींच्या तोट्याच्या तुलनेत.

कंटेंट दृष्टिकोन आणि H2 FY27 चालक

दलालाच्या मते, Q1 FY27 ला स्थिर हिंदी कंटेंट तसेच चांगली इंग्रजी व प्रादेशिक चित्रपट कामगिरी यांचा आधार मिळाला. तिमाहीत भारतातील बॉक्स ऑफिस वार्षिक 20 टक्क्यांनी वाढला; Rs 500 कोटींपेक्षा अधिक कमाई करणाऱ्या मोजक्या चित्रपटांवरील अवलंबित्वाऐवजी विविधीकृत कंटेंट सूचीने याला आधार दिला.

Drishyam 3, Ramayana Part 1, King, Love and War, Toxic, Jailer 2, Avengers: Doomsday, Spider-Man: Brand New Day आणि Dune 3 यांसह प्रदर्शनांमुळे H2 FY27 अधिक मजबूत राहील, अशी ICICI Securities ची अपेक्षा आहे.

स्क्रीन विस्तार आणि भांडवली वाटप

FY27 मध्ये 90-100 एकूण स्क्रीन जोडण्या आणि सुमारे 80 निव्वळ जोडण्यांचे व्यवस्थापनाने मार्गदर्शन दिले आहे, मात्र विलंबित नियामक मंजुरींमुळे काही उद्घाटने Q2 आणि Q3 मध्ये सरकली आहेत. विस्तारात FOCO आणि इतर कमी-मालमत्ता प्रारूपांचा मोठा वाटा असल्याने FY27 भांडवली खर्च मार्गदर्शन Rs 400 कोटींवरून सुमारे Rs 350 कोटींवर कमी करण्यात आले.

प्रीमियम मालमत्तांच्या नूतनीकरणासाठीही अधिक भांडवली खर्च केला जाईल. लिव्हरेजमध्ये लक्षणीय वाढ न करता पाच वर्षांत सुमारे 1,000 स्क्रीन जोडण्याची दीर्घकालीन संधी आणि जवळपास 300 अपुरी सेवा असलेली टियर 2 व टियर 3 शहरे व्यवस्थापनाला दिसतात.

ताळेबंद आणि अतिरिक्त महसूल संधी

मागील तिमाहीतील Rs 162 कोटी निव्वळ कर्जाच्या तुलनेत Rs 80 कोटी निव्वळ रोख नोंदवत PVR Inox निव्वळ कर्जमुक्त झाले. परिचालन रोख प्रवाह, कमी-मालमत्ता विस्तार, गैर-मुख्य मालमत्ता मुद्रीकरण आणि स्क्रीन सुसूत्रीकरणामुळे सुधारणा झाली.

ऑनलाइन तिकीट विक्रीचा वाटा 69 टक्क्यांपर्यंत पोहोचला आणि सुविधा शुल्क उत्पन्न वार्षिक 29 टक्क्यांनी वाढून Rs 62 कोटी झाले. ॲप आणि वेब मुद्रीकरणातून वार्षिकीकृत Rs 2-3 कोटी संधी असल्याचेही व्यवस्थापनाने सूचित केले. IPL आणि FIFA World Cup थेट प्रक्षेपणांसारख्या पर्यायी कार्यक्रमांचे मिश्रित तिकीट मूल्य सिनेमापेक्षा जास्त आहे.

दलाल अंदाज

ICICI Securities चा अंदाज आहे की Ind AS 116 वगळून EBITDA मार्जिन FY27E मध्ये 14.4 टक्के आणि FY28E मध्ये 15.5 टक्के राहील, FY25 मधील 13.1 टक्क्यांच्या तुलनेत.

प्रमुख जोखीम

• कमजोर कंटेंट कामगिरी.
• जाहिरात महसुलातील अपेक्षेपेक्षा मंद पुनर्प्राप्ती.