धोरणात्मक पुनर्रचना पुढे सरकत असताना Raymond Lifestyle मधील गारमेंटिंग तेजीने ब्रँडेड कमजोरी भरून काढली
Raymond Lifestyle Ltd.
Buy
₹727
₹664.3
₹880
21.05%
1QFY27 कामगिरी: EBITDA अपेक्षेपेक्षा चांगला, पण PAT कमकुवतच
Motilal Oswal Financial Services Ltd. (MOFSL) ने Raymond Lifestyle ची 1QFY27 कामगिरी समाधानकारक असल्याचे म्हटले आहे. गारमेंटिंगमधील मजबुती आणि खर्चाचे सुसूत्रीकरण यामुळे मुख्य ब्रँडेड व्यवसायांतील कमजोरी भरून निघाली. ब्रोकरने खरेदी शिफारस आणि Rs 880 लक्ष्य किंमत कायम ठेवली आहे.
एकत्रित महसूल वर्ष-दर-वर्ष 6% वाढून Rs 15,155 million झाला, जो MOFSL च्या Rs 15,086 million च्या अंदाजाच्या साधारण अनुरूप होता. EBITDA वर्ष-दर-वर्ष 17% वाढून Rs 898 million झाला, जो ब्रोकरच्या Rs 740 million च्या अंदाजापेक्षा 21% जास्त होता. EBITDA मार्जिन वर्ष-दर-वर्ष 54 बेसिस पॉइंट्स वाढून 5.9% झाले, तर MOFSL चा अंदाज 4.9% होता.
नोंदवलेला PAT Rs 226 million चा तोटा होता, तर MOFSL ने Rs 92 million च्या तोट्याचा अंदाज व्यक्त केला होता; याचे प्रमुख कारण प्रभावी करदर जास्त असणे होते.
| एकत्रित निर्देशांक | 1QFY27 नोंदवलेले | वर्ष-दर-वर्ष बदल | MOFSL अंदाज |
|---|---|---|---|
| महसूल | Rs 15,155 million | 6% | Rs 15,086 million |
| EBITDA | Rs 898 million | 17% | Rs 740 million |
| EBITDA मार्जिन | 5.9% | 54 bps वाढ | 4.9% |
| PAT | Rs 226 million चा तोटा | — | Rs 92 million चा तोटा |
गारमेंटिंगमुळे वाढ आणि मार्जिनमध्ये सुधारणा
गारमेंटिंग हा प्रमुख वाढीचा चालक ठरला. Raymond Lifestyle ने निर्यात ऑर्डर बुकची अंमलबजावणी केल्याने विभागीय महसूल वर्ष-दर-वर्ष 50% वाढून Rs 2,960 million झाला, जो MOFSL च्या अंदाजापेक्षा 25% जास्त होता. विभागाचा EBITDA Rs 216 million होता, तर 1QFY26 मध्ये Rs 81 million चा तोटा होता; परिचालन लाभामुळे मार्जिन 7.3% वर पोहोचले.
व्यवस्थापनाने सांगितले की डिसेंबर 2026 पर्यंत क्षमता पूर्णपणे बुक झाली होती. US शुल्क सामान्यीकरण, UK आणि युरोपमधील नवीन ग्राहक तसेच India-UK FTA मुळे सुरुवातीच्या ऑर्डर लाभांमुळे ऑर्डर बुकला आधार मिळत आहे. जागतिक व्यापार वातावरण अनिश्चित असले तरी, अधिक उपयोग आणि खर्च-अधिक करार गारमेंटिंग मार्जिनच्या पुढील विस्ताराला आधार देतील, अशी MOFSL ची अपेक्षा आहे.
मुख्य ब्रँडेड व्यवसायांवरील दबाव कायम
मुख्य ब्रँडेड पोर्टफोलिओमध्ये कमजोरी कायम राहिली. ब्रँडेड टेक्सटाइल्सचा महसूल वर्ष-दर-वर्ष 2% घटून Rs 6,840 million झाला, जो MOFSL च्या अंदाजापेक्षा 6% कमी होता. प्रमाणातील नकारात्मक लाभ आणि कच्च्या मालाच्या उच्च खर्चामुळे EBITDA 11% घसरला आणि मार्जिन 140 बेसिस पॉइंट्सने कमी होऊन 13.9% झाले.
ब्रँडेड अपेरलचा महसूल वर्ष-दर-वर्ष 4% वाढून Rs 3,490 million झाला, पण नेटवर्क एकत्रीकरणामुळे अंदाजापेक्षा 12% कमी राहिला. EBITDA 32% घटला, तर मार्जिन 270 बेसिस पॉइंट्सने कमी होऊन 5.1% झाले. Raymond Lifestyle ने 1QFY27 मध्ये निव्वळ 26 स्टोअर्स बंद केले, ज्यामुळे रिटेल नेटवर्क 1,627 स्टोअर्सवर आले.
उच्च-मूल्य कॉटन शर्टिंगचा महसूल वर्ष-दर-वर्ष 5% घटून Rs 1,950 million झाला. मात्र, चांगल्या उत्पादन मिश्रणामुळे EBITDA मार्जिन 60 बेसिस पॉइंट्स वाढून 9.7% झाले.
| विभाग | 1QFY27 महसूल | महसुलातील वर्ष-दर-वर्ष बदल | EBITDA / मार्जिन निरीक्षणे |
|---|---|---|---|
| गारमेंटिंग | Rs 2,960 million | 50% वाढ | Rs 216 million EBITDA; 7.3% मार्जिन |
| ब्रँडेड टेक्सटाइल्स | Rs 6,840 million | 2% घट | EBITDA 11% घटला; मार्जिन 140 bps घटून 13.9% |
| ब्रँडेड अपेरल | Rs 3,490 million | 4% वाढ | EBITDA 32% घटला; मार्जिन 270 bps घटून 5.1% |
| उच्च-मूल्य कॉटन शर्टिंग | Rs 1,950 million | 5% घट | मार्जिन 60 bps वाढून 9.7% |
उदयोन्मुख व्यवसाय गुंतवणूक टप्प्यातच
Ethnix, Raymond Home, Park Avenue Innerwear, Chairman’s Collection आणि Sexual Wellness यांचा समावेश असलेले उदयोन्मुख व्यवसाय 1QFY27 पासून स्वतंत्रपणे नोंदवले गेले. Raymond Home आणि Innerwear यांच्या नेतृत्वाखाली महसूल वर्ष-दर-वर्ष 9% वाढून Rs 790 million झाला.
विभाग गुंतवणूक टप्प्यातच राहिला आणि Rs 190 million चा EBITDA तोटा नोंदवला, तर 1QFY26 मध्ये Rs 130 million चा तोटा होता. नव्या अहवाल संरचनेमुळे ब्रँडेड अपेरलच्या नफाक्षमतेचे स्पष्ट चित्र मिळते, पण पूर्वीच्या कालावधींशी तुलना कमी होते.
धोरणात्मक पुनर्रचनेचा भर नफ्याच्या वाढीवर
MOFSL च्या मते FY27E हे ब्रँडेड अपेरलसाठी एकत्रीकरणाचे वर्ष आहे. नेटवर्क विस्ताराऐवजी स्टोअर सुसूत्रीकरण, प्रीमियमायझेशन, कॅज्युअलायझेशन, चॅनेल उत्पादकता आणि नफ्याची वाढ यावर भर आहे.
महसूलापेक्षा EBITDA जलद वाढवत पुढील पाच वर्षांत महसूल किमान दुप्पट करणे ही व्यवस्थापनाची व्यापक आकांक्षा आहे. खरेदी उपक्रम, मोजूनमापून किंमतवाढ, अधिक उपयोग आणि कंपनीव्यापी खर्च-परिवर्तन कार्यक्रमामुळे कच्च्या मालाच्या महागाईचा परिणाम कमी होऊन मार्जिन सुधारण्याची अपेक्षा आहे.
स्टोअर सुसूत्रीकरण, खर्च परिवर्तन आणि परिचालन लाभामुळे FY26-FY28E दरम्यान EBITDA मार्जिनमध्ये सुमारे 100 बेसिस पॉइंट्सचा विस्तार होईल, अशी MOFSL ची अपेक्षा आहे. मात्र, देशांतर्गत ब्रँडेड मागणीत लक्षणीय सुधारणा हळूहळूच होईल, असे ब्रोकरने नमूद केले.
अंदाज आणि मूल्यांकन
ब्रँडेड व्यवसायांतील मंद सुधारणेचे प्रतिबिंब म्हणून MOFSL ने FY27E आणि FY28E महसूल अंदाज अनुक्रमे 1.7% आणि 2.8% ने कमी केले. Pre-Ind AS EBITDA अंदाज 9.1% आणि 11.9% ने कमी करण्यात आले, तर PAT अंदाज 22.1% आणि 15.8% ने घटवले.
| अंदाजातील सुधारणा | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| महसूल | 1.7% घट | 2.8% घट |
| Pre-Ind AS EBITDA | 9.1% घट | 11.9% घट |
| PAT | 22.1% घट | 15.8% घट |
ब्रोकरने FY26-FY29E साठी महसुलात 7%, Pre-Ind AS EBITDA मध्ये 12% आणि PAT मध्ये 19% चा चक्रवाढ वार्षिक वाढदर अपेक्षित धरला आहे. Rs 880 ची लक्ष्य किंमत सप्टेंबर 2028E EPS च्या 20 पट आधारित आहे. FY28E EPS च्या सुमारे 15 पट मूल्यांकनावर, Raymond Lifestyle धोरणात्मक पुनर्रचना राबवत असताना मूल्यांकन पुरेसा घसरणीचा आधार देते, असे MOFSL चे मत आहे.
गुंतवणूक मुद्द्यावरील प्रमुख धोके
- ब्रँडेड मागणीत अपेक्षेपेक्षा मंद सुधारणा.
- कच्च्या मालाच्या खर्चावरील सततचा दबाव.
- उदयोन्मुख व्यवसायांतील सातत्यपूर्ण तोटे.
- स्टोअर आणि नेटवर्क अनुकूलनाची कमकुवत अंमलबजावणी.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
