कर्जवाढ आणि मार्जिन कमकुवत होत असताना परतफेडींमुळे REC ची Q1 कमाई टिकली

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services Limited (MOFSL) ने REC च्या Q1 FY27 कामगिरीचे वर्णन कमकुवत असे केले आहे, जरी मोठ्या तरतूद परतफेडीमुळे नोंदवलेली कमाई अंदाजानुसार होती. ब्रोकरने 1.1 पट FY28E प्रति समभाग बुक व्हॅल्यूच्या आधारावर खरेदी रेटिंग आणि Rs 435 लक्ष्य किंमत कायम ठेवली आहे.

MOFSL च्या मते REC चे मूल्यांकन FY27E समायोजित बुक व्हॅल्यूच्या 1.0 पट पातळीवर आकर्षक आहे. मात्र, सातत्याने कमकुवत कर्जवाढ आणि मार्जिनवरील दबाव हे लक्ष ठेवण्यासारखे प्रमुख मुद्दे आहेत.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

REC ने Q1 FY27 मध्ये Rs 41.5 billion करानंतरचा नफा (PAT) नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर सुमारे 7 टक्क्यांनी कमी होता आणि MOFSL च्या अंदाजानुसार होता. निव्वळ व्याज उत्पन्न वार्षिक आधारावर सुमारे 2 टक्क्यांनी घटून Rs 54.4 billion झाले, जे देखील अंदाजानुसार होते.

तरतुदीपूर्व परिचालन नफा वार्षिक आधारावर सुमारे 16 टक्क्यांनी घटून Rs 42.5 billion झाला, जो ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा सुमारे 20 टक्के कमी होता, मुख्यतः वाढलेल्या विनिमय तोट्यांमुळे. इतर उत्पन्न नकारात्मक Rs 1.5 billion होते आणि त्यात गुंतवणुकीवरील Rs 3 billion निव्वळ तोटा तसेच Rs 9.1 billion विनिमय तोटा समाविष्ट होता, तर मागील तिमाहीत तो Rs 942 million आणि वर्षभरापूर्वी Rs 515 million होता. शुल्क आणि कमिशन उत्पन्न Rs 1.1 billion होते.

परिचालन खर्च वार्षिक आधारावर 11 टक्क्यांनी घटून सुमारे Rs 1.2 billion झाला, जो अंदाजापेक्षा 54 टक्के कमी होता. खर्च-ते-उत्पन्न गुणोत्तर 2.3 टक्के होते.

तरतूद परतफेड आणि मालमत्ता गुणवत्ता

MOFSL च्या अपेक्षित Rs 1 billion परतफेडीच्या तुलनेत Rs 9.6 billion ची तरतूद परतफेड PAT साठी सहाय्यक ठरली आणि वार्षिकीकृत पतखर्च नकारात्मक 16 बेसिस पॉइंट्स झाला.

मालमत्ता गुणवत्ता स्थिर राहिली. एकूण Stage 3 मालमत्ता सुमारे 0.23 टक्के, निव्वळ Stage 3 0.11 टक्के आणि Stage 3 तरतूद कव्हरेज सुमारे 51.2 टक्के होते. Stage 1 आणि Stage 2 समाविष्ट असलेल्या मानक मालमत्तांवरील तरतूद कव्हरेज अनुक्रमिक आधारावर सुमारे 20 बेसिस पॉइंट्सने घटून 0.85 टक्के झाले आणि यामुळे परतफेड झाली.

जून 2026 अखेर भांडवलीकरण मजबूत राहिले, भांडवल पर्याप्तता गुणोत्तर (CRAR) सुमारे 23.1 टक्के होते. REC ने Rs 4.25 प्रति समभाग असा पहिला अंतरिम लाभांशही जाहीर केला.

कर्जवाढ आणि मार्जिन

वाढ मंद होती. REC चे कर्जपुस्तक Rs 5.9 trillion होते, जे वार्षिक आधारावर केवळ सुमारे 1 टक्क्यांनी वाढले आणि अनुक्रमिक आधारावर मोठ्या प्रमाणात स्थिर राहिले. Q1 FY27 मधील वितरण वार्षिक आधारावर 43 टक्क्यांनी घटून Rs 337 billion झाले, जरी परतफेड मागील तिमाहीतील 30.2 टक्क्यांवरून 18.8 टक्क्यांपर्यंत कमी झाली.

नवीकरणीय कर्जे वार्षिक आधारावर 23 टक्क्यांनी वाढून Rs 786 billion झाली आणि एकूण कर्ज मिश्रणात त्यांचा वाटा सुमारे 13 टक्के होता. कर्जांवरील उत्पन्न अनुक्रमिक आधारावर सुमारे 5 बेसिस पॉइंट्सने घटून 9.55 टक्के झाले, तर कर्जउभारणीचा खर्च सुमारे 20 बेसिस पॉइंट्सने घटून 6.9 टक्के झाला. यामुळे गणना केलेले स्प्रेड सुमारे 15 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 2.63 टक्के झाले.

गणना केलेल्या स्प्रेडमध्ये सुधारणा असूनही, नोंदवलेले निव्वळ व्याज मार्जिन वार्षिक आधारावर सुमारे 40 बेसिस पॉइंट्सने घटून 3.34 टक्के झाले.

कमाईचा दृष्टिकोन

MOFSL ला FY27E आणि FY28E मध्ये REC चे निव्वळ व्याज मार्जिन 3.7 टक्क्यांच्या जवळ राहण्याची अपेक्षा आहे. ब्रोकरने FY27E ते FY28E दरम्यान सुमारे 20 बेसिस पॉइंट्सच्या पतखर्चाचा अंदाज घेतला असून FY26 ते FY28E दरम्यान कर्ज आणि PAT ची चक्रवाढ वार्षिक वाढ अनुक्रमे 9 टक्के आणि 3 टक्के राहील असा अंदाज व्यक्त केला आहे.

जास्त तरतूद परतफेडीचा परिणाम दर्शवण्यासाठी ब्रोकरने FY27 EPS सुमारे 3 टक्क्यांनी वाढवला, पण कमी कर्जवाढीच्या गृहितकांमुळे FY28 EPS 3 टक्क्यांनी कमी केला. FY28E मध्ये मालमत्तांवरील परतावा 2.4 टक्के आणि इक्विटीवरील परतावा 17 टक्के राहील असा त्याचा अंदाज आहे.

प्रमुख जोखीम

• प्रदीर्घ काळ कमकुवत कर्जवाढ.
• तीव्र स्पर्धेत स्प्रेड किंवा मार्जिनमध्ये घट.