संगीत परवाना वाढ वेग घेत असल्याने Saregama India ला सशुल्क सदस्यत्वातून वाढीची शक्यता
Saregama India Ltd.
BUY
₹557
₹481
₹650
16.70%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन
ICICI Securities च्या 5 ऑगस्ट 2026 च्या निकाल अद्ययावतात Saregama India ला BUY श्रेणीत वाढवण्यात आले आहे. सशुल्क संगीत सदस्यत्वांच्या मध्यमकालीन मुद्रीकरण क्षमतेला, परवाना उत्पन्नातील मजबूत वाढीला आणि अपेक्षित परिचालन लाभाला याचा आधार आहे. सशुल्क सदस्यत्वांचे मुद्रीकरण वेग घेत असल्याच्या गृहितकावर, ब्रोकरने FY28E EPS च्या 38 पट मूल्यांकनानुसार Rs 650 चे लक्ष्य मूल्य निश्चित केले आहे.
Saregama हे भारतातील सर्वांत जुने संगीत लेबल असून ते RPSG Group च्या मालकीचे आहे. डिजिटल स्ट्रीमिंग आणि YouTube, प्रत्यक्ष Carvaan उत्पादने तसेच दूरचित्रवाणीच्या माध्यमातून त्याची 1.8 लाखांहून अधिक गाणी मुद्रीकृत केली जातात.
Q1FY27 आर्थिक कामगिरी
संगीत आणि कलाकार-व्यवस्थापन व्यवसायांमुळे Q1FY27 मध्ये महसूल वर्षानुवर्षे 27.5 टक्क्यांनी वाढून Rs 264 कोटी झाला. नोंदवलेला EBITDA वर्षानुवर्षे 68.8 टक्क्यांनी वाढून Rs 93.3 कोटी झाला, तर परिचालन लाभ आणि अनुकूल महसूल मिश्रणामुळे EBITDA मार्जिन वर्षानुवर्षे 8.7 टक्के गुणांनी वाढून 35.4 टक्के झाले. PAT वर्षानुवर्षे 40.6 टक्क्यांनी वाढून Rs 51.6 कोटी झाला.
| व्यवसाय विभाग | Q1FY27 कामगिरी | वर्षानुवर्षे बदल |
|---|---|---|
| संगीत-व्यवसाय महसूल | Rs 184.6 कोटी | 28.8% वाढ |
| परवाना महसूल | Rs 167.1 कोटी | 32.3% वाढ |
| कलाकार-व्यवस्थापन महसूल | Rs 46 कोटी | 102.4% वाढ |
| Carvaan महसूल | Rs 17.5 कोटी | 2.9% वाढ; खप 31% घसरून 60,000 युनिट्स |
| टीव्ही, कार्यक्रम आणि चित्रपट महसूल | Rs 79 कोटी | 24.4% वाढ |
| व्हिडिओ महसूल | Rs 17 कोटी | 52.4% घट |
Wynk, Resso, Gaana आणि Hungama यांच्याकडून सेवा बंद होण्याच्या प्रतिकूल परिणामांनंतर मिळालेल्या अनुकूल तुलनात्मक आधाराचा परवाना वाढीला फायदा झाला. प्रकाशन वेळापत्रक स्वभावतः अस्थिर असल्याने संगीत कामगिरीचे मूल्यांकन तिमाही-तिमाहीऐवजी चालू 12-महिन्यांच्या आधारावर करावे, असे व्यवस्थापनाने सांगितले.
संगीत सामग्री आणि परवाना दृष्टिकोन
व्यवस्थापनाने संगीत विभागासाठी मध्यमकालीन वार्षिक महसूल वाढीचे 20 ते 23 टक्के आणि EBITDA मार्जिनचे 60 ते 65 टक्के मार्गदर्शन कायम ठेवले. नव्या संगीत सामग्रीवरील FY27 खर्च Rs 300 ते Rs 350 कोटी इतकाच असून, बहुतांश पाइपलाइन निश्चित झाली आहे.
Saregama ने Q1FY27 दरम्यान विविध भाषांमध्ये जवळपास 750 मूळ आणि प्रीमियम पुनर्निर्मिती ट्रॅक प्रकाशित केले. FY27 च्या यादीत Love & War, Naagzilla, Rajinikanth यांचा Dharman, Paradise आणि आणखी एक Bhansali निर्मितीचा समावेश आहे. व्यवस्थापनाने बहुवर्षीय, बहुभाषिक भारतीय पॉप-सामग्री भागीदारी आणि पंजाबी संगीतातील नव्या गुंतवणुकीचाही उल्लेख केला; यात Q2 मध्ये अपेक्षित Arjan Dhillon अल्बमचा समावेश आहे.
सामग्री संपादन पद्धतीचा उद्देश दीर्घकालीन बौद्धिक मालमत्ता उभारताना पाच वर्षांत परतावा मिळवणे हा आहे. सशुल्क स्ट्रीमिंग ही व्यवस्थापन आणि ICICI Securities यांनी ओळखलेली प्रमुख दीर्घकालीन संधी आहे. व्यवस्थापनाच्या अंदाजानुसार भारतातील सशुल्क स्ट्रीमिंगचा प्रसार सुमारे 3 टक्के आहे, तर US मध्ये 57 टक्के आणि Sweden मध्ये 67 टक्के आहे. व्यवस्थापनाने उद्धृत केलेल्या IMI/E&Y अभ्यासानुसार, मोफत पुरवठा मर्यादित केल्यास 64 टक्के मोफत संगीत वापरकर्ते सशुल्क योजनांकडे वळू शकतात. प्रसारात प्रत्येक 1 टक्के गुणांची वाढ 10 million हून अधिक सशुल्क सदस्य जोडू शकते; दरमहा Rs 100 किंमतीवर जवळपास 100 million सशुल्क सदस्यांची क्षमता आहे.
ब्रोकर अंदाज
| मापक | FY26 | FY27E | FY28E |
|---|---|---|---|
| संगीत-व्यवसाय महसूल | Rs 814 कोटी | Rs 1,014 कोटी | Rs 1,209 कोटी |
| एकूण महसूल | — | Rs 1,187.3 कोटी | Rs 1,405.2 कोटी |
| EBITDA | — | Rs 411.6 कोटी | Rs 498.9 कोटी |
| PAT | — | Rs 253 कोटी | Rs 323.4 कोटी |
| एकत्रित EBITDA मार्जिन | 34.2% | 34.7% | 35.5% |
ICICI Securities चा अंदाज आहे की FY26-FY28E दरम्यान संगीत परवाना विक्रीत सुमारे 22 टक्के CAGR नोंदवला जाईल आणि ती FY28E मध्ये Rs 916 कोटींपर्यंत पोहोचेल. कलाकार-व्यवस्थापन महसूल FY26 मधील Rs 131 कोटींवरून FY28E मध्ये Rs 220 कोटींपर्यंत वाढण्याचा अंदाज आहे. एकूण नफ्यात FY26-FY28E दरम्यान सुमारे 25 टक्के CAGR नोंदवला जाण्याची अपेक्षा आहे.
नवीन वाढ उपक्रम
FY26 मध्ये तोटेनफा समतोल गाठलेल्या Pocket Aces कडून FY27 मध्ये नफा नोंदवला जाण्याची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे. Gen Z प्रेक्षकांशी जोडण्यासाठी Saregama Pocket Aces च्या 400 million ते 450 million सामाजिक-माध्यम सदस्यसंख्येचा वापर करत आहे.
कंपनीने कलाकार-व्यवस्थापन यादी 309 कलाकारांपर्यंत वाढवली असून, त्यांच्या सामाजिक-माध्यमांवरील एकत्रित पोहोच 440 million अनुयायांपेक्षा जास्त आहे. मुद्रीकरणाच्या संधींमध्ये मैफिली, विवाह आणि ब्रँड भागीदारींचा समावेश आहे. Saregama ने केंद्रीकृत ब्रँड-भागीदारी संघ स्थापन केला असून, स्वतःची थेट-कार्यक्रम बौद्धिक मालमत्ता विकसित करत आहे.
Saregama अंतर्गत चित्रपट निर्मितीतून बाहेर पडत असल्याने भविष्यातील चित्रपट गुंतवणूक Bhansali Productions मार्फत केली जाईल. अंतर्गत व्हिडिओ प्रयत्न FilterCopy अंतर्गत लघु-स्वरूप डिजिटल सामग्री, दूरचित्रवाणी कार्यक्रम आणि वेब मालिका यांवर केंद्रित असतील.
प्रमुख निरीक्षणीय बाबी आणि जोखीम
- FY27 सामग्री यादीची अंमलबजावणी, बाजारहिस्स्यातील वाढ आणि भारतीय सशुल्क सदस्यत्वांतील वेगवाढ या प्रमुख निरीक्षणीय बाबी आहेत.
- अस्थिर वाढीमुळे चित्रपट क्षेत्रातील मोठा विस्तार मूल्यांकन-गुणक विस्ताराला मर्यादा घालू शकतो.
- नमूद जोखमींमध्ये संगीत-परवाना वाढ मंदावणे आणि चित्रपट विस्तारातून मोठे तोटे यांचा समावेश आहे.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
