Shoppers Stop चे प्रीमियमीकरण आणि सौंदर्य वितरण नफा पुनर्प्राप्तीच्या शक्यतांना आधार देतात

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

11 ऑगस्ट 2026 च्या कंपनी अद्ययावतात, Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) ने म्हटले आहे की Shoppers Stop चे धोरणात्मक पुनर्स्थितीकरण वाढीची गुणवत्ता सुधारू लागले आहे. दलालाच्या मते विस्तार-केंद्रित वाढीऐवजी प्रीमियमीकरण, अधिक स्टोअर उत्पादकता, शिस्तबद्ध भांडवल वाटप आणि परिचालन लाभाकडे कल होत आहे.

मात्र, अधिक मूल्यांकन गुणक देण्यापूर्वी परिचालन सुधारणा टिकाऊ असल्याचे अधिक पुरावे हवे असल्याने MOFSL ने आपले Neutral रेटिंग कायम ठेवले आहे. MOFSL ने Shoppers Stop चे मूल्यांकन सप्टेंबर 2028E पूर्व-IND AS EBITDA च्या 18 पट केले आहे, ज्यातून पूर्व-IND AS P/E च्या 32 पट मूल्यांकन सूचित होते, आणि सुधारित लक्ष्य किंमत Rs465 निश्चित केली आहे.

डिपार्टमेंट-स्टोअर व्यवसाय अधिक मजबूत परिचालन चक्रात

MOFSL च्या मते मुख्य डिपार्टमेंट-स्टोअर व्यवसाय जवळपास दशकातील सर्वाधिक मजबूत परिचालन चक्रात आहे. FY26 मधील समान-स्टोअर विक्री वाढ 4.7 टक्के होती आणि विक्री उत्पादकता वार्षिक आधारावर 6 टक्क्यांनी वाढून प्रति चौ. फूट Rs12,799 झाली. एकूण महसूल Rs50 अब्जच्या पुढे गेला.

घड्याळे, सुगंधी उत्पादने आणि सौंदर्यप्रसाधने यांच्या नेतृत्वाखालील वस्त्रेतर श्रेणींचा विक्रीत सुमारे 44 टक्के वाटा होता. MOFSL नोंदवते की वस्त्रेतर विभाग वस्त्रांच्या तुलनेत 20-25 टक्के अधिक जागा उत्पादकता आणि 25-30 टक्के अधिक चांगला GMROII देतो.

ग्राहक सहभाग आणि स्टोअर उत्पादकता

ग्राहक सहभाग हा आणखी एक सकारात्मक चालक आहे. First Citizen सदस्यत्व वार्षिक आधारावर 10 टक्क्यांनी वाढून 13.5 दशलक्ष झाले आणि त्यातून डिपार्टमेंट-स्टोअर विक्रीपैकी 84 टक्के विक्री झाली. Personal Shopper कार्यक्रमाचा डिपार्टमेंट-स्टोअर महसुलात 26 टक्के वाटा होता आणि FY26 मध्ये त्याची विक्री Rs13 अब्जपेक्षा जास्त झाली.

व्यवस्थापनाने MOFSL ला सांगितले की Shop 2.0 नूतनीकरणांमुळे उत्पादकतेचे लाभ मिळत आहेत. समान जागेत Juhu ने सुमारे 40 टक्के अधिक व्यवसाय केला, तर सुमारे 45 टक्के कमी क्षेत्रफळ असूनही Malad ने Rs1.5 अब्ज महसूल कायम ठेवला. प्रति चौ. फूट Rs1,500-1,800 चे नूतनीकरण भांडवली खर्च नवीन स्टोअरसाठीच्या सुमारे प्रति चौ. फूट Rs2,500पेक्षा कमी आहे.

कडक व्यवहार्यता निकषांच्या अधीन राहून, व्यवस्थापनाचे वार्षिक लक्ष्य 10-12 नवीन डिपार्टमेंट स्टोअर्स आणि 4-5 प्रमुख नूतनीकरणे असे आहे.

INTUNE: परिवर्तनाची संधी आणि अंमलबजावणीचा धोका

INTUNE ही संधी तसेच अंमलबजावणीचा धोका दोन्हीही आहे. त्याच्या जलद विस्ताराने विक्री वस्तू नियोजन, खरेदी, साठा नियोजन आणि पुरवठा साखळीच्या अंमलबजावणीतील कमकुवतपणा उघड केला होता. त्यामुळे व्यवस्थापनाने जलद विस्ताराऐवजी समूहित वाढ, माल निवड आणि स्टोअर-स्तरीय नफाक्षमतेकडे लक्ष वळवले आहे.

FY26 मध्ये सुरुवातीचे निर्देशक सुधारले: INTUNE महसूल वार्षिक आधारावर 46 टक्क्यांनी वाढून Rs2.8 अब्ज झाला, समान-स्टोअर विक्री सकारात्मक झाली, पुनरावृत्ती ग्राहकांचे योगदान 35 टक्क्यांवरून 45 टक्क्यांपर्यंत वाढले आणि साठा Rs360 दशलक्षने कमी झाला. स्टोअर-स्तरीय EBITDA ब्रेकइव्हनच्या जवळ येत आहे.

MOFSL ला INTUNE साठी सुमारे 15 टक्के महसूल CAGR अपेक्षित आहे आणि FY28 पर्यंत नफाक्षमतेचे लक्ष्य आहे, मात्र सातत्यपूर्ण अंमलबजावणी आवश्यक असल्याचे त्याचे मत आहे.

सौंदर्य वितरणातून वेगळे वाढीचे व्यासपीठ

Global SS Beauty Brands चा महसूल FY26 मध्ये वार्षिक आधारावर 81 टक्क्यांनी वाढून Rs4.3 अब्ज झाला, ज्याला 40 पेक्षा जास्त विशेष जागतिक ब्रँड्स, 27 किरकोळ भागीदार आणि 565 पेक्षा जास्त विक्री केंद्रे यांचे समर्थन मिळाले.

व्यवस्थापनाने Rs500 दशलक्ष मासिक रन-रेट दर्शविला असून, महसुलापैकी 90 टक्क्यांपेक्षा जास्त घाऊक वितरणातून येतो आणि FY27 साठी 50-60 टक्के वाढीचे लक्ष्य आहे. या मालमत्ता-हलक्या वितरण व्यवसायासाठी MOFSL ने सुमारे 26 टक्के CAGRचा अंदाज वर्तवला आहे.

16 तोट्यातील EBOs बंद केल्यानंतर स्वतंत्र Beauty व्यवसाय नफाक्षमतेसाठी पुनर्रचित केला जात आहे. पुढील प्रतिष्ठित विस्तार डिपार्टमेंट स्टोअर्समधील शॉप-इन-शॉप्सद्वारे वाढत्या प्रमाणात होणे अपेक्षित आहे.

महसूल आणि मार्जिनचा दृष्टिकोन

MOFSL ने FY26-FY29 दरम्यान सुमारे 11 टक्के एकत्रित महसूल CAGRचा अंदाज व्यक्त केला आहे. विभागनिहाय महसूल वाढीच्या अपेक्षा पुढीलप्रमाणे आहेत:

परिचालन लाभ आणि INTUNE मधील कमी तोट्यांमुळे, MOFSL ला पूर्व-IND AS EBITDA मार्जिन FY26 मधील सुमारे 2.8 टक्क्यांवरून FY29E मध्ये सुमारे 4.6 टक्क्यांपर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे. FY26 मधील 39.8 टक्क्यांवरून FY29E पर्यंत एकूण मार्जिन 39 टक्क्यांपर्यंत घसरण्याचा अंदाज असूनही हे अपेक्षित आहे.

FY27-FY29 मधील अंदाजित एकत्रित पूर्व-IND AS परिचालन रोख प्रवाह सुमारे Rs6.7 अब्ज आहे.

मुख्य गुंतवणूक मुद्द्यांची संवेदनशीलता

• ऐच्छिक मागणीचे कल.
• स्टोअर उत्पादकता आणि प्रीमियमीकरणाची अंमलबजावणी.
• INTUNE परिवर्तनाची अंमलबजावणी.
• मार्जिन आणि रोख निर्मितीतील अपेक्षित सुधारणा.