खर्च कार्यक्षमतेमुळे मार्जिन सुधारण्यास मदत होत असताना Shree Cement ची प्रमाणवाढ वेगवान

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

3 ऑगस्ट 2026 च्या निकाल अद्ययावतमध्ये, ICICI Direct Research ने Shree Cement वरील HOLD शिफारस कायम ठेवली आणि लक्ष्य किंमत Rs 29,000 वर सुधारित केली. FY28E पर्यंत सिमेंटच्या प्रमाणातील निरोगी वाढ आणि प्रति टन EBITDA मधील सुधारणा यामुळे नजीकच्या कालावधीतील इनपुट-खर्चाचा दबाव भरून निघू शकतो, असा ब्रोकरचा अंदाज आहे.

वार्षिक 69.3 दशलक्ष टन स्थापित क्षमतेसह Shree Cement ही भारतातील तिसरी सर्वात मोठी सिमेंट उत्पादक कंपनी असल्याचे म्हटले आहे. अधिक इनपुट खर्चासाठी EBITDA अंदाज कमी केल्यानंतर, FY26 ते FY28E दरम्यान अनुक्रमे सुमारे 11 टक्के, 13 टक्के आणि 16 टक्के महसूल, EBITDA आणि PAT CAGR चा ICICI Direct चा अंदाज आहे. लक्ष्य मूल्यांकन 17 पट FY28E EV/EBITDA वर आधारित आहे.

Q1 FY27 परिचालन आणि आर्थिक कामगिरी

Shree Cement ने Q1 FY27 मध्ये Rs 5,622.7 कोटी परिचालन उत्पन्न नोंदवले, जे वर्षागणिक 13.6 टक्के वाढले आणि तिमाहीदरतिमाही 0.4 टक्के घटले. प्रमाणात वर्षागणिक 17.2 टक्के वाढ झाल्याने महसूल वाढला, जरी प्रत्यक्ष प्राप्ती वर्षागणिक 3 टक्के घटली. अनुकूल मागणी आणि अधिक क्षमता वापरामुळे विक्रीचे नोंदवलेले प्रमाण 10.49 दशलक्ष टन होते.

एकूण क्षमता वापर Q1 FY26 मधील सुमारे 57 टक्क्यांवरून Q1 FY27 मध्ये सुमारे 62 टक्क्यांपर्यंत सुधारला. उत्तर भारतात वापर 66 टक्के, पूर्व भारतात 60 टक्के आणि दक्षिण भारतात 57 टक्के होता. दक्षिणेतील प्रमाण 1.1 दशलक्ष टनांवरून 1.69 दशलक्ष टनांपर्यंत वाढले, उत्तरेतील प्रमाण 20 टक्के वाढले आणि पूर्वेतील प्रमाण मोठ्या प्रमाणात स्थिर राहिले.

मार्जिनवरील दबाव आणि व्यवस्थापनाचा प्रतिसाद

प्रति टन एकूण खर्च वर्षागणिक 4.3 टक्के आणि तिमाहीदरतिमाही 6.3 टक्के वाढल्याने नफाक्षमता कमकुवत होती, मुख्यतः वीज, इंधन आणि पॅकेजिंग खर्च वाढल्यामुळे. कमी रूपांतरण घटक आणि अधिक बिगर-व्यापार विक्रीमुळे प्रीमियमायझेशनवर तात्पुरता परिणाम झाल्याचे नमूद करत व्यवस्थापनाने Q1 FY27 असामान्य असल्याचे सांगितले.

व्यवस्थापनाचा रूपांतरण घटक सुधारण्याचा, खर्च अनुकूल करण्याचा आणि व्यापार विक्री वाढवण्याचा मानस आहे. Q2 FY27 पासून प्रीमियमायझेशन आणि व्यापार-विक्रीचा वेग सुधारण्याची अपेक्षा आहे.

इंधन खर्च, कच्चा माल आणि कार्यक्षमता उपाय

इंधन आणि कच्च्या मालातील व्यत्यय खर्चाच्या दबावाचे प्रमुख कारण होते. पेटकोकचा वापर 54 टक्क्यांवरून 9 टक्क्यांवर घसरला, तर कोळशाचा वापर 26 टक्क्यांवरून 74 टक्क्यांवर वाढला. मध्य पूर्वेतील व्यत्ययामुळे करारबद्ध कमी-खर्चाच्या पेटकोकचा पुरवठा उशिरा झाला आणि अधिक खर्चिक, कमी दर्जाच्या कोळशाची खरेदी करावी लागली. ओमानी जिप्सम पुरवठ्यातील व्यत्ययामुळे अधिक किमतीचा देशांतर्गत जिप्समही वापरावा लागला.

पुढील मध्य पूर्वेतील व्यत्यय नसल्यास इंधन खर्च मोठ्या प्रमाणात सर्वोच्च पातळीवर पोहोचला असून Q2 FY27 पासून तो स्थिर होऊ शकतो किंवा कमी होऊ शकतो, असे व्यवस्थापनाला वाटते. ओमानी पुरवठा सामान्य झाल्यास जिप्सम खर्च मध्यम होऊ शकतो.

• हरित वीजेचा वाटा Q4 FY26 मधील 61 टक्क्यांवरून Q1 FY27 मध्ये 65 टक्क्यांपर्यंत वाढला.
• वाहतूक अंतर 457 km वरून 445 km पर्यंत घटले.
• क्लिंकर घटक 1.58 पटांवरून 1.50 पटांपर्यंत सुधारला.
• कंपनी इंधन मिश्रणात बदल करत असून विद्युत व्यावसायिक वाहने वापरत आहे.

प्रमाण आणि क्षमता विस्ताराचा दृष्टिकोन

व्यवस्थापनाने FY27E साठी सुमारे 40 दशलक्ष टनांचे प्रमाण मार्गदर्शन कायम ठेवले, जे सुमारे 10 टक्के वाढ दर्शवते; अपेक्षित उद्योगवाढ सुमारे 7-8 टक्के आहे. Shree Cement ची क्षमता सुमारे 70 दशलक्ष टन आहे आणि व्यवस्थापनाचे FY28E किंवा FY29E पर्यंत सुमारे 80 दशलक्ष टनांचे लक्ष्य आहे.

ईशान्य प्रकल्प Q4 FY28 मध्ये कार्यान्वित करण्याचे लक्ष्य आहे, ज्याची प्रारंभिक क्षमता सुमारे 1 दशलक्ष टन आणि अंतिम 4-5 दशलक्ष टन क्षमतेसाठी पायाभूत सुविधा आहे.

ब्रोकरचे अंदाज

मुख्य जोखीम

• मागणीत मंदी.
• क्षमता विस्तारात विलंब.
• वस्तूंच्या किमती अधिक राहणे.
• तीव्र स्पर्धा.