नव्या-नियमांतील कर्जांमुळे AUM पुनर्प्राप्तीला आधार; Spandana Sphoorty मार्जिन सुधारले

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने 24 जुलै 2026 च्या निकाल अद्यतनात Spandana Sphoorty वरील Neutral रेटिंग कायम ठेवले. परिचालन पुनर्संतुलनामुळे सूक्ष्मवित्त कर्जदाता गती मिळवत असून, तिमाही आधारावरील मार्जिन आणि मालमत्ता गुणवत्ता सुधारत असल्याचे ब्रोकरेजने नमूद केले. वितरण विस्ताराचा वेग, परिचालन खर्च नियंत्रण आणि दायित्वांपर्यंतचा प्रवेश यावर ते लक्ष ठेवत आहे.

Motilal Oswal चे लक्ष्य मूल्य Rs 290 आहे, जे मार्च 2028 च्या अंदाजित बुक व्हॅल्यूच्या 0.9 पटांवर आधारित आहे; सध्याचा बाजारभाव Rs 261 आहे.

1Q FY27 आर्थिक कामगिरी

Spandana Sphoorty ने 1Q FY27 मध्ये सुमारे Rs 119 million करानंतरचा नफा नोंदवला, जो तिमाही आधारावर सुमारे 125 per cent वाढला; परंतु Motilal Oswal च्या अंदाजापेक्षा सुमारे 28 per cent कमी होता. निव्वळ व्याज उत्पन्न वार्षिक आधारावर 14 per cent आणि तिमाही आधारावर सुमारे 40 per cent वाढून अंदाजे Rs 1.5 billion झाले, जे ब्रोकरेजच्या अंदाजापेक्षा 18 per cent जास्त होते.

बिगर-व्याज उत्पन्न अंदाजापेक्षा कमी होते, मुख्यतः असाइनमेंट उत्पन्न घटल्यामुळे. परिचालन खर्च वार्षिक आधारावर सुमारे 26 per cent घटून अंदाजे Rs 1.5 billion झाला, तर तरतुदीपूर्व परिचालन नफा मागील तिमाहीतील Rs 100 million तोट्यातून सुमारे Rs 163 million वर सकारात्मक झाला. वसुलीनंतरच्या निव्वळ Rs 13 million तरतूद परतफेडीमुळे वार्षिकीकृत कर्जखर्च उणे 0.1 per cent झाला.

AUM पुनर्प्राप्ती आणि परिचालन पुनर्संतुलन

व्यवस्थापनाधीन मालमत्ता वार्षिक आधारावर सुमारे 1 per cent घटली, पण 1Q FY27 मध्ये तिमाही आधारावर सुमारे 11 per cent वाढून Rs 48.9 billion झाली. कमी आधारामुळे वितरण वार्षिक आधारावर सुमारे 390 per cent वाढले, परंतु तिमाही आधारावर सुमारे 11 per cent घटून Rs 13.7 billion झाले.

एकूण कर्जदार तिमाही आधारावर सुमारे 4 per cent घटून 1.11 million झाले, तर निव्वळ कर्ज-अधिकारी संख्या सुमारे 410 ने घटून अंदाजे 6,750 झाली. नव्या पतनियमांनुसार मंजूर कर्जांचा MFI AUM मध्ये सुमारे 91 per cent वाटा होता.

शिस्तबद्ध कर्जवाटप, संतुलित विस्तार आणि अधिक उत्पादकतेद्वारे व्यवस्थापनाचे लक्ष्य मार्च 2027 पर्यंत Rs 60–65 billion AUM आणि मार्च 2028 पर्यंत सुमारे Rs 100 billion AUM चे आहे. परिचालन प्राधान्यांमध्ये पुढील बाबी आहेत:

• महाराष्ट्र आणि तामिळनाडूमधील उपस्थिती वाढवणे.
• मुख्य राज्यांतील शाखांचे अनुकूलन करणे.
• उच्च-गुणवत्तेच्या ग्राहकांना टिकवून ठेवणे.
• मध्य प्रदेशातील वैयक्तिक-कर्ज प्रायोगिक उपक्रमाचा विस्तार करणे.
• उत्पादन क्षमता आणि विस्तारक्षम वाढीसाठी नव्या कर्ज-मंजुरी-प्रणाली मंचाचा वापर करणे.

मार्जिन आणि निधी खर्च

नोंदवलेला परतावा तिमाही आधारावर सुमारे 180 आधारबिंदूंनी सुधारून 24.6 per cent झाला, तर निधी खर्च सुमारे 40 आधारबिंदूंनी घटून अंदाजे 12.8 per cent झाला. परिणामी, स्प्रेड सुमारे 220 आधारबिंदूंनी सुधारून 11.8 per cent झाला आणि नोंदवलेले निव्वळ व्याज मार्जिन सुमारे 250 आधारबिंदूंनी वाढून 12.5 per cent झाले. वाढीव निधी खर्च सुमारे 70 आधारबिंदूंनी घटून अंदाजे 11.3 per cent झाला.

सुधारित पोर्टफोलिओ मिश्रण, मध्यम प्रमाणात अधिक परतावा, कमी उत्पन्न उलटफेर आणि कमी वाढीव कर्जखर्चामुळे मार्जिनमध्ये हळूहळू विस्ताराची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे. बँक कर्जे आणि पत-हमी-योजना दायित्वांचा मोठा वाटा या दृष्टिकोनाला आधार देतो.

मालमत्ता गुणवत्ता आणि वसुली

तिमाहीत मालमत्ता गुणवत्ता सुधारली. GNPA तिमाही आधारावर सुमारे 20 आधारबिंदूंनी घटून 3.6 per cent झाला, तर NNPA 0.7 per cent वर स्थिर राहिला. स्टेज 3 तरतूद कव्हरेज सुमारे 55 आधारबिंदूंनी वाढून 81 per cent झाले.

व्यवस्थापन 1–90 DPD विभाग सुधारण्याचा आणि जुन्या 90+ DPD समूहातून वसुली कमाल करण्याचा प्रयत्न करत आहे. FY27 मध्ये एकूण कर्जखर्च सुमारे 2.5–3.0 per cent राहील, असे मार्गदर्शन दिले. कंपनीला चालू तिमाहीअखेरपूर्वी हक्क-विक्रीतील उर्वरित Rs 2 billion रक्कम मिळण्याची अपेक्षा आहे.

उत्पन्न दृष्टिकोन आणि प्रमुख निरीक्षण घटक

Motilal Oswal ने अधिक निव्वळ व्याज मार्जिन आणि कमी तरतुदी दर्शवत FY27 च्या प्रति शेअर उत्पन्नाचा अंदाज सुमारे 40 per cent वाढवला. FY26–FY28 दरम्यान वितरणात 43 per cent आणि AUM मध्ये 42 per cent चक्रवाढ वार्षिक वाढीचा ब्रोकरेजचा अंदाज आहे. FY28 साठी मालमत्तेवरील परतावा 3.2 per cent आणि इक्विटीवरील परतावा 11 per cent असा अंदाज आहे.

मार्जिन वाढीची शाश्वतता, वितरण पुनर्प्राप्तीचा वेग, परिचालन खर्चाची वाटचाल आणि दायित्वांपर्यंत सुधारलेला प्रवेश हे लक्ष ठेवण्याचे प्रमुख घटक आहेत.