SRF ची Q1FY27 वाढ HFO विस्तार आणि विशेष पॅकेजिंगकडे बदलाला आधार देते

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि व्यवसाय मिश्रण

ICICI Direct Research च्या 24 जुलै, 2026 च्या SRF Limited वरील निकाल अद्ययावतात BUY रेटिंग कायम ठेवण्यात आले आहे. मजबूत HFC मागणी, Specialty Chemicals मधील टप्प्याटप्प्याने सुधारणा आणि Performance Films मध्ये कमी चक्रीय, अधिक मूल्यवर्धित उत्पादनांकडे धोरणात्मक बदल यामुळे मध्यम कालावधीतील दृष्टिकोन अधिक मजबूत असल्याचे नमूद केले आहे.

SRF Chemicals, Packaging Films आणि Technical Textiles या क्षेत्रांत कार्यरत आहे. महसुलात Chemicals चा वाटा 46 टक्के, Packaging Films चा 40 टक्के, Technical Textiles चा 12 टक्के आणि इतर व्यवसायांचा 2 टक्के होता.

Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

SRF ने सर्व विभागांमध्ये Q1FY27 वाढ नोंदवली. एकत्रित महसूल वर्षागणिक 32 टक्क्यांनी वाढून Rs 4,939 कोटी झाला, तर एकत्रित EBITDA वर्षागणिक 49 टक्क्यांनी वाढून Rs 1,237 कोटी झाला. EBITDA मार्जिन वर्षागणिक सुमारे 280 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 24.6 टक्के झाले. Chemicals EBIT वर्षागणिक 27 टक्क्यांनी वाढून Rs 638 कोटी झाला.

HFC आणि फ्ल्युओरोकेमिकल्स वाढीचे चालक

दलालाने SRF च्या HFC व्यवसायातील मजबुती अधोरेखित केली आहे, ज्यात Refrigerants आणि Propellants, Chloromethanes आणि Fluoropolymers यांना खंडवाढ आणि सुधारित प्राप्तीचा लाभ झाला. अधिक मूल्यवर्धित दर्जांच्या समावेशासह PTFE विस्तार प्रगतीपथावर आहे.

SRF ने पुढील पिढीतील refrigerants अर्थात HFO प्रकल्पासाठी नियोजित भांडवली खर्च पूर्वीच्या Rs 1,100 कोटींवरून Rs 2,285 कोटींवर वाढवला आहे. या प्रकल्पामुळे एकूण HFC क्षमता 52,000 TPA वरून 65,000 TPA होण्याची अपेक्षा आहे. ओडिशा फ्ल्युओरोकेमिकल्स संकुलातील ग्रीनफिल्ड HFO विस्तार आणि नव्या Fluoropolymers मधील गुंतवणुकीकडे गुणात्मक वाढीचे चालक म्हणून पाहिले जात आहे.

Specialty Chemicals मधील सुधारणा

प्रदीर्घ मंदीनंतर Specialty Chemicals मध्ये सुरुवातीची सुधारणा दिसत असल्याचे व्यवस्थापनाने सांगितले. ग्राहकांकडील खरेदी आणि खंड सुधारले आहेत, तर चीनमुळे झालेली किमतीतील घसरण तळाला पोहोचल्याचे दिसते; प्रमुख उत्पादनांच्या किमतीत किरकोळ सुधारणा झाली आहे. मात्र, हा व्यवसाय जागतिक किमतींचे कल, चिनी उद्योगाची अतिरिक्त क्षमता आणि भू-राजकीय घडामोडींना अजूनही संवेदनशील आहे.

व्यवस्थापनाने FY27 साठी Chemicals वाढीचे 15 टक्के ते 20 टक्के मार्गदर्शन कायम ठेवले असून, उच्च टोक गाठण्याचे लक्ष्य ठेवले आहे. SRF सहा ते सात इनोव्हेटर रेणू विकसित करत आहे, मात्र नियामक नोंदणी आणि इनोव्हेटर उत्पादनांचे प्रक्षेपण हे व्यापारीकरणातील अडथळे आहेत. FY30 पर्यंत Specialty Chemicals महसुलात सुमारे 30 टक्के वाटा हे Pharma साठी दीर्घकालीन वाढीचे प्राधान्य आहे.

परिचालन दृष्टिकोन आणि प्रकल्प अद्ययावत

मजबूत Q1FY27 नंतर Q2FY27 आणि Q3FY27 मध्ये refrigerant खंड आणि किमती अनुक्रमे मवाळ होतील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे; मात्र वर्षागणिक वाढ मजबूत राहावी. ग्राहकांच्या विनंतीनुसार रचना बदल आणि युरोपमधून उपकरणांच्या पाठवणीमुळे Chemours प्रकल्पाला काही महिन्यांचा विलंब झाला आहे.

PTFE अधिक मूल्यवर्धित दर्जांकडे वाटचाल करत असून, FY28 च्या अखेरपासून लक्षणीय योगदान अपेक्षित आहे. PVDF प्रकल्प Q2FY27 अखेरपर्यंत सुरू होण्याचे नियोजित असून, FY28 पासून लक्षणीय खंड अपेक्षित आहेत.

Performance Films: विशेष उत्पादनांकडे बदल

Performance Films मध्ये, मध्य पूर्वेतील भू-राजकीय मुद्द्यांशी संबंधित स्पर्धकांच्या सुविधांतील तात्पुरत्या पुरवठा व्यत्ययांमुळे Q1FY27 नफ्याला मदत झाली, ज्यामुळे खंड आणि किमतींना आधार मिळाला. Q2FY27 मध्ये तिमाही-दर-तिमाही मार्जिन सामान्य होण्याची व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

विशेषतः BOPP films मध्ये उद्योगातील अतिरिक्त पुरवठ्यामुळे किमतींवर दबाव कायम आहे, तरी चक्र मोठ्या प्रमाणात तळाला पोहोचल्याचे व्यवस्थापनाचे मत आहे. परदेशी उपकंपनीच्या पुनरुज्जीवनातून आणि विशेष उत्पादनांतून SRF संरचनात्मकदृष्ट्या अधिक चांगल्या मार्जिनचा पाठपुरावा करत आहे.

कंपनीने विद्युत आणि इलेक्ट्रॉनिक्स वापरांसाठी 25,000 MTPA BOPET जाड-फिल्म लाईनसाठी Rs 250 कोटींच्या भांडवली खर्चाला मंजुरी दिली. कॅपॅसिटर-ग्रेड BOPP, metallisers, coatings आणि निर्जंतुक पॅकेजिंगसह अधिक मूल्यवर्धित aluminium foil वापरांमधील गुंतवणुकीचा उद्देश पातळ-फिल्मची चक्रीयता कमी करणे हा आहे.

कॅपॅसिटर-ग्रेड BOPP ची व्यावसायिक विक्री FY27 मध्ये अपेक्षित असून, Q1FY28 ते Q2FY28 पर्यंत जवळपास पूर्ण वापराचे लक्ष्य आहे. निर्जंतुक-पॅकेजिंग मंजुरींमुळे FY28 पासून उच्च-मूल्याची संधी निर्माण होऊ शकते.

भांडवली खर्च, अंदाज आणि मूल्यांकन

SRF ने fluorochemicals, specialty chemicals आणि packaging films मध्ये FY27 साठी सुमारे Rs 2,500 कोटींच्या भांडवली खर्चाचे मार्गदर्शन कायम ठेवले आणि specialty-chemicals intermediates साठी अतिरिक्त Rs 250 कोटी मंजूर केले.

ICICI Direct चा Rs 3,160 लक्ष्य भाव Chemicals साठी 25 पट, Performance Films साठी 10 पट आणि Technical Textiles साठी पाच पट FY28E EBITDA गुणक वापरून भागांच्या बेरीज मूल्यांकनावर आधारित आहे.

प्रमुख जोखीम

• Specialty Chemicals मध्ये किमतीवरील सततचा दबाव.
• HFC भांडवली खर्चातील विलंब.