FY27 खर्चाच्या दबावातही Star Cement विस्ताराचे 18-20 MTPA लक्ष्य

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

11 ऑगस्ट 2026 च्या निकाल अद्यतनात, Anand Rathi Research ने Star Cement वरील आपले BUY रेटिंग कायम ठेवले, पण लक्ष्य किंमत Rs 290 वरून Rs 265 पर्यंत कमी केली. ब्रोकरच्या मते Star Cement हा अंदाजे 26% बाजारहिस्सा आणि 9.7 MTPA सध्याची सिमेंट क्षमता असलेला आघाडीचा ईशान्येकडील सिमेंट उत्पादक आहे.

FY30E पर्यंत अंदाजे 18-20 MTPA पर्यंत नियोजित क्षमता विस्तार हा दीर्घकालीन गुंतवणूक दृष्टिकोनाचा मुख्य आधार आहे. Anand Rathi च्या मते, या विस्तारामुळे कंपनीची भौगोलिक उपस्थिती वैविध्यपूर्ण होईल, विद्यमान बाजारपेठा मजबूत होतील आणि क्षमता वापर सुधारेल. Rs 265 ची लक्ष्य किंमत FY28E EV/EBITDA च्या 11 पटांवर आधारित आहे.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

Star Cement ने Q1 FY27 मध्ये कमकुवत कामगिरी नोंदवली, ज्यामध्ये वाढीव परिचालन खर्च आणि इंधन पुरवठा करारातील कोळशाची कमी उपलब्धता यामुळे नफाक्षमतेवर परिणाम झाला.

खर्चाचा दबाव आणि परिचालन उपाय

कमकुवत नफाक्षमतेमध्ये पश्चिम आशियातील संघर्षांशी संबंधित वाढीव खर्च, वीज प्रकल्पांकडे कोळसा वळवल्यामुळे इंधन पुरवठा करारातील कोळशाची कमी उपलब्धता आणि राजकीय देणग्या दिसून आल्या. इंधन पुरवठा करारातील कोळशाचा वाटा 45% पर्यंत घसरला, त्यामुळे Star Cement ला आपल्या गरजेपैकी अंदाजे 30% कोळसा स्पॉट बाजारातून घ्यावा लागला.

व्यवस्थापनाने इंधन पुरवठा करारातील कोळसा आणि रेल्वे रेकची उपलब्धता सुधारल्याने इंधन वापर खर्च Q1 FY27 मधील Rs 1.55 वरून Q2 FY27 मध्ये Rs 1.45 प्रति GCV पर्यंत कमी होईल, असे मार्गदर्शन दिले. इतर परिचालन उपायांमध्ये निवडक मार्गांवर इलेक्ट्रिक वाहने, ऑक्टोबर-नोव्हेंबर 2026 पर्यंत अपेक्षित Silchar रेल्वे साइडिंग आणि Siliguri येथील वॅगन टिपलर यांचा समावेश आहे, ज्यामुळे फ्लाय अॅश आणि क्लिंकर वाहतुकीत प्रति टन Rs 150 ची बचत अपेक्षित आहे. हरित ऊर्जेचा वाटा 33% होता, तर Q3 किंवा Q4 साठी गट कॅप्टिव्ह वीज योजना नियोजित आहेत.

मागणीचा दृष्टिकोन आणि प्रोत्साहनातील प्रतिकूलता

व्यवस्थापनाने FY27 सिमेंट-प्रमाण वाढीचे मार्गदर्शन 10-12% वरून 8-9% पर्यंत सुधारित केले, तर उद्योगवाढीचा अंदाज 7% आहे. Q1 FY27 मधील निवडणूक व्यत्यय आणि Q2 FY27 मधील आसाम पूर यानंतर हे सुधारित मार्गदर्शन देण्यात आले. जूननंतर सिमेंटच्या किमती स्थिर राहिल्या.

व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे की H2 FY27 मधील प्रलंबित मागणी आणि खर्च-बचत उपाय प्रति टन EBITDA Rs 1,500-1,600 ला आधार देतील, जरी नजीकच्या काळात नफाक्षमतेवर दबाव कायम राहण्याची अपेक्षा आहे.

आसाम सरकारच्या सुधारित औद्योगिक प्रोत्साहन योजनेमुळे FY27 प्रोत्साहन मार्गदर्शन Rs 1,450-1,500 दशलक्ष वरून Rs 1,150 दशलक्ष इतके कमी झाले. 30 जून 2026 पर्यंत थकीत प्रोत्साहने Rs 1,300 दशलक्ष होती. मागील वर्षाचा GST-संबंधित आधार परिणाम सामान्य झाल्याने Q3 FY27 पासून ही प्रतिकूलता कमी महत्त्वाची होईल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

क्षमता विस्तार आणि भांडवली खर्च

घोषित विस्तारामुळे FY29 पर्यंत सिमेंट क्षमता 16.7 MTPA पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे, तर दीर्घकालीन योजनेचे लक्ष्य FY30E पर्यंत अंदाजे 18-20 MTPA आहे.

• प्रस्तावित 2 MTPA बिहार ग्राइंडिंग युनिट नवीन औद्योगिक धोरण अधिक आकर्षक असल्यास पश्चिम बंगालकडे वळवले जाऊ शकते.
• Nimbol एकात्मिक युनिटमध्ये 3 MTPA सिमेंट क्षमता आणि 3.3 MTPA क्लिंकर क्षमता असेल.
• हरियाणामध्ये 2 MTPA ग्राइंडिंग युनिट नियोजित आहे.
• Nimbol आणि हरियाणा प्रकल्पांसाठी जमीन संपादित करण्यात आली आहे, तर पर्यावरणीय मंजुरी आणि जनसुनावणी सुरू आहेत.
• Jorhat ईशान्य विस्तार आणि Umrangso क्लिंकर लाईनचे मूल्यांकन बाजारातील मागणी आणि व्यावसायिक परिस्थितीच्या आधारे केले जाईल.

FY27 आणि FY28 मधील भांडवली खर्च अनुक्रमे Rs 5,000-6,000 दशलक्ष आणि Rs 15,000 दशलक्ष असा अंदाज आहे. विस्तारासाठी कर्ज, अंतर्गत जमा निधी आणि/किंवा पात्र संस्थात्मक प्लेसमेंटद्वारे निधी उभारला जाऊ शकतो. सर्वोच्च निव्वळ कर्ज ते EBITDA 1.5-1.6 पट असे मार्गदर्शन आहे.

ब्रोकरचे अंदाज आणि प्रमुख धोके

Anand Rathi ने FY27E आणि FY28E विक्री अंदाज अनुक्रमे 3.2% आणि 4.8% ने कमी केले. EBITDA अंदाज 5.8% आणि 4.9% ने कमी करण्यात आले, तर करोत्तर नफ्याचे अंदाज 13.4% आणि 14.8% ने घटवण्यात आले.

ब्रोकरने FY26-FY28E दरम्यान महसूल, प्रमाण आणि EBITDA साठी अनुक्रमे 7%, 10% आणि 6% CAGR चा अंदाज व्यक्त केला आहे.

प्रमुख धोके: वाढता परिचालन खर्च आणि मागणीतील मंदी.