उच्च NSR ने कमकुवत विक्रीखंडाचा परिणाम भरून काढल्याने SAIL उत्पन्न अंदाजांपेक्षा जास्त; विक्रीखंड वाढ महत्त्वाची
Steel Authority Of India Ltd.
Buy
₹166
₹192.15
₹195
17.47%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि उत्पन्नाचा अंदाज
Motilal Oswal Financial Services Limited (MOFSL) ने 28 जुलै 2026 च्या निकाल अद्ययावतमध्ये SAIL वरील Buy रेटिंग कायम ठेवले. वाढीव निव्वळ विक्री प्राप्ती (NSR) मुळे कमकुवत विक्रीखंड असूनही 1QFY27 मधील उत्पन्न कामगिरी मजबूत असल्याचे ब्रोकरने म्हटले.
लाँग-स्टीलच्या किमती नरमल्याने आणि इनपुट खर्च वाढल्याने पुढील तिमाहींमध्ये उत्पन्न कमी होईल, अशी MOFSL ची अपेक्षा आहे. मात्र, अतिरिक्त कॅप्टिव्ह आणि तृतीय-पक्ष खंड तसेच साठा विक्रीमुळे उत्पन्नातील घट मर्यादित राहू शकते. तृतीय-पक्ष व्यवस्थांद्वारे किंवा कॅप्टिव्ह विस्तारातून मिळणाऱ्या विक्रीखंड वाढीवर लक्षणीय उत्पन्न वाढ आणि संभाव्य पुनर्मूल्यांकन अवलंबून असेल.
1QFY27 आर्थिक कामगिरी
नोंदवलेल्या महसुलात FY25 रेल्वे किमतींमध्ये Rs 3.1 billion ची एकवेळची खालील बाजूची सुधारणा समाविष्ट होती. MOFSL च्या तुलनात्मक समायोजनानुसार, महसूल Rs 266 billion होता, जो वार्षिक आधारावर 3 टक्क्यांनी वाढला आणि ब्रोकरच्या Rs 258 billion च्या अंदाजापेक्षा जास्त होता, जरी तो तिमाही आधारावर 14 टक्क्यांनी कमी झाला.
| निर्देशांक | 1QFY27 | वार्षिक बदल | तिमाही बदल | MOFSL अंदाज / तुलना |
|---|---|---|---|---|
| तुलनात्मक महसूल | Rs 266 billion | 3 टक्के वाढ | 14 टक्के घट | Rs 258 billion अंदाज |
| क्रूड स्टील उत्पादन | 4.8 million tonnes | 2 टक्के घट | 6 टक्के घट | नियोजित दुरुस्ती व देखभाल आगाऊ करण्यात आली |
| विक्री खंड | 4.2 million tonnes | 9 टक्के घट | 22 टक्के घट | RINL च्या 95,000 tonnes तृतीय-पक्ष विक्रीचा समावेश |
| सरासरी विक्री किंमत | Rs 63,800 प्रति टन | 13 टक्के वाढ | 10 टक्के वाढ | उच्च स्टील किमतींचा आधार |
| समायोजित EBITDA | Rs 44.6 billion | 72 टक्के वाढ | 1 टक्का वाढ | Rs 40 billion अंदाज |
| प्रति टन समायोजित EBITDA | Rs 10,725 | 88 टक्के वाढ | 29 टक्के वाढ | Rs 9,600 अंदाज |
| समायोजित PAT | Rs 19.8 billion | 1QFY26 मध्ये Rs 5.7 billion | 4QFY26 मध्ये Rs 20.7 billion | Rs 17.3 billion अंदाज |
SAIL ने नियोजित दुरुस्ती व देखभाल आगाऊ केल्याने क्रूड स्टील उत्पादन घटले. विक्रीखंडावरही परिणाम झाला, तर उच्च सरासरी विक्री किमतीने नफाक्षमतेला आधार दिला. समायोजित EBITDA MOFSL च्या अंदाजापेक्षा जास्त होता आणि समायोजित PAT ब्रोकरच्या अंदाजापेक्षा वर होता.
लोहखनिज विक्री आणि विक्रीखंड पुनर्प्राप्ती
लोहखनिज विक्री 1QFY26 मधील 0.31 million tonnes वरून 1.1 million tonnes झाली. खाण महसूल Rs 1.57 billion वरून Rs 5.74 billion झाला आणि वाढीव EBITDA मध्ये सुमारे Rs 1.5 billion चे योगदान दिले.
व्यवस्थापनाने FY27 साठी सुमारे 22.5 million tonnes चा विक्रीखंड अंदाज कायम ठेवला असून, आगामी तिमाहींमध्ये पुनर्प्राप्तीची अपेक्षा आहे. तिमाहीत तयार स्टीलचा साठा सुमारे 0.2 million tonnes ने वाढला, पण पुढील वाढ होणार नसून 2HFY27 मध्ये साठा विक्रीचे नियोजन आहे.
- SAIL चे लक्ष्य FY27 मध्ये सुमारे 8 million tonnes बाह्य लोहखनिज विक्रीचे आहे, FY26 मधील सुमारे 3.5 million tonnes च्या तुलनेत.
- ओडिशामधील पाठवण्या आणि छत्तीसगड व झारखंड खाणींतून विक्री सुरू झाल्याने वाढीस मदत अपेक्षित आहे.
- कंपनी सुमारे 32 million tonnes जमा साठ्यातून सुमारे 3 million tonnes निम्न-दर्जाच्या लोहखनिज फाइन्सचा लिलाव करणार आहे.
- तयार स्टीलचा वाटा वर्षापूर्वीच्या सुमारे 86 टक्क्यांवरून सुमारे 89 टक्क्यांपर्यंत वाढला, तर SAIL ने तृतीय-पक्ष प्रक्रिया सुरू ठेवल्याने अर्ध-तयार स्टील उत्पादन सुमारे 12.5 टक्क्यांवर घसरले.
स्टील किमती, खर्च आणि मार्जिन
मान्सूनमुळे कमकुवतपणामुळे 2QFY27 मध्ये मिश्रित NSR तिमाही आधारावर प्रति टन सुमारे Rs 1,000 ते Rs 2,000 ने कमी होईल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. जून-जुलै 2026 दरम्यान लाँग-स्टीलच्या किमती प्रति टन सुमारे Rs 2,000 ते Rs 3,000 ने सुधारल्या, तर फ्लॅट-स्टीलच्या किमती Rs 1,000 प्रति टनने घसरल्या.
आयातित कोकिंग-कोल खरेदी खर्च 1QFY27 मध्ये प्रति टन सुमारे Rs 3,200 ने वाढून सुमारे Rs 21,300 झाला. ऑगस्ट-सप्टेंबर 2026 दरम्यान खर्च प्रति टन सुमारे Rs 1,000 ते Rs 2,000 ने कमी होण्यास सुरुवात होईल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.
उत्पादकता आणि कार्यक्षमता उपायांद्वारे व्यवस्थापनाचे FY27 मध्ये प्रति टन सुमारे Rs 2,000 ते Rs 3,000 खर्च कपातीचे लक्ष्य आहे. FY29 पासूनच्या नवीन सुविधांमुळे उच्च स्थिर खर्चानंतर प्रति टन सुमारे Rs 2,000 ची निव्वळ खर्च बचत अपेक्षित आहे.
भांडवली खर्च, कर्ज आणि प्रकल्प अंमलबजावणी
1QFY27 मध्ये Rs 25.8 billion खर्च केल्यानंतर SAIL ने FY27 साठी Rs 150 billion च्या भांडवली खर्चाचा अंदाज कायम ठेवला. ब्राउनफिल्ड प्रकल्पांना गती मिळाल्याने वार्षिक भांडवली खर्च Rs 200 billion पेक्षा जास्त होईल, अशी कंपनीची अपेक्षा आहे.
वार्षिक सुमारे 0.9 million tonnes क्षमतेचा Durgapur TMT bar mill 2HFY28 मध्ये कार्यान्वित होण्याच्या मार्गावर आहे. साठा वाढूनही निव्वळ कर्ज सुमारे Rs 217 billion होते. त्यानंतर सकल कर्ज सुमारे Rs 320 billion पर्यंत घटले, तर सरासरी कर्जखर्च वार्षिक आधारावर 6.8 टक्क्यांवरून 6.24 टक्क्यांवर आला.
मूल्यांकन आणि प्रमुख जोखीम
निरोगी स्टील किमती आणि कमी आंतरराष्ट्रीय कोळसा खर्चामुळे MOFSL ने FY27 आणि FY28 चे अंदाज किंचित वाढवले. Rs 195 चे त्यांचे लक्ष्य मूल्य FY28 च्या अंदाजित EV/EBITDA च्या 7.5 पटांवर आधारित आहे; त्यात FY28 विक्रीखंड 22.5 million tonnes, EBITDA प्रति टन Rs 7,544 आणि एकूण EBITDA Rs 170 billion गृहित धरले आहे.
दृष्टिकोन कमकुवत करू शकणारे प्रमुख घटक:
- स्टील किमतीत अधिक तीव्र घट.
- उच्च इनपुट खर्च.
- विक्रीखंड पुनर्प्राप्त करण्यात किंवा साठ्याचे मूल्य मिळवण्यात अपयश.
- अधिक भांडवली खर्च आणि कर्जाची गरज.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
