SAIL क्षमता विस्तार आणि खर्च अनुकूलनामुळे पोलाद प्रमाण व मार्जिन वाढीला आधार

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

ICICI Direct Research च्या 28 जुलै 2026 च्या निकाल अद्ययावतानुसार Steel Authority of India Ltd (SAIL) साठी BUY रेटिंग कायम ठेवले आहे. अनुकूल देशांतर्गत पोलाद मागणी, सुधारित कार्यकारी कार्यक्षमता आणि सुरू असलेल्या क्षमता वाढीचा SAIL ला लाभ होईल, असे ब्रोकरचे मत आहे.

बहुतेक देशांतर्गत पोलाद समकक्षांसाठी किमान 8x च्या तुलनेत, SAIL चे मूल्यांकन सुमारे 5x FY28E EV/EBITDA वर आकर्षक मानले आहे. Rs 225 चे लक्ष्य मूल्य 6x FY28E EV/EBITDA मल्टिपलवर आधारित आहे.

Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

SAIL ने निरोगी एकत्रित Q1FY27 कामगिरी नोंदवली. पोलाद विक्रीचे प्रमाण वार्षिक आधारावर 10 टक्क्यांनी घटून 4.16 दशलक्ष टन झाले असतानाही, एकूण परिचालन उत्पन्न वार्षिक आधारावर 1 टक्क्याने वाढून Rs 26,246 कोटी झाले. संरक्षण शुल्क लागू केल्यानंतर स्पॉट पोलाद दर वाढल्याने, सरासरी मिश्रित प्राप्ती वार्षिक आधारावर सुमारे Rs 5,170 प्रति टन वाढून Rs 63,091 प्रति टन झाली.

EBITDA वार्षिक आधारावर 50 टक्क्यांनी वाढून Rs 4,153 कोटी झाला, तर EBITDA मार्जिन अनुक्रमे 151 बेसिस पॉइंट्सने वाढून 15.8 टक्के झाले. समायोजित EBITDA प्रति टन Q4FY26 मधील Rs 8,287 वरून Rs 10,725 वर पोहोचला. PAT Rs 1,644 कोटी होता, जो Q1FY26 मध्ये Rs 744 कोटी आणि Q4FY26 मध्ये Rs 1,835 कोटी होता. Q1FY27 PAT मध्ये Rs 144 कोटींचा अपवादात्मक स्वेच्छानिवृत्ती योजना खर्च समाविष्ट होता.

पोलाद प्राप्ती आणि खर्चाचा दृष्टिकोन

व्यवस्थापनाने Q1FY27 ची मिश्रित निव्वळ विक्री प्राप्ती सुमारे Rs 57,100 प्रति टन असल्याचे सांगितले, जी Q4FY26 मध्ये Rs 52,000 प्रति टन होती. पावसाळ्याशी संबंधित मागणीतील कमकुवतपणामुळे Q2FY27 मध्ये प्राप्ती अनुक्रमे सुमारे Rs 1,000 ते Rs 2,000 प्रति टन घटेल, त्यानंतर पावसाळ्यानंतर सुधारेल, अशी अपेक्षा आहे.

• जुलै 2026 मध्ये लाँग-प्रॉडक्टचे दर जवळपास Rs 3,000 प्रति टन दुरुस्त झाले, पण Rs 500 ते Rs 1,000 प्रति टनांनी सावरू लागले होते.
• फ्लॅट-पोलादाचे दर सुमारे Rs 1,000 प्रति टनांनी घटले.
• आयातित कोकिंग कोळशाचा वापर खर्च Q4FY26 मधील Rs 18,100 प्रति टनावरून Q1FY27 मध्ये सुमारे Rs 21,300 प्रति टन झाला.
• आंतरराष्ट्रीय दर मवाळ झाल्याने Q2FY27 मध्ये आयातित कोकिंग कोळशाचा खर्च अनुक्रमे Rs 1,200 ते Rs 1,500 प्रति टनांनी कमी होईल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.
• SAIL च्या कोकिंग कोळशाच्या गरजेपैकी सुमारे 85 टक्के आयातित कोळसा आहे.

Tasra कॅप्टिव्ह कोळसा खाणीत उत्पादन डिसेंबर 2026 पासून सुरू होण्याची अपेक्षा आहे. यामुळे कॅप्टिव्ह कोळशाची उपलब्धता वाढेल आणि खरेदी खर्च कमी होईल.

क्षमता विस्तार आणि भांडवली खर्च

SAIL चे उद्दिष्ट कच्च्या पोलादाची क्षमता सुमारे 21 MTPA वरून FY31 पर्यंत सुमारे 35 MTPA पर्यंत वाढवण्याचे आहे. योजनेत Rs 36,000 कोटींच्या गुंतवणुकीद्वारे FY29 पर्यंत IISCO Steel Plant ची क्षमता 2.5 MTPA वरून 7 MTPA पर्यंत वाढवणे, तसेच अडथळे दूर करण्याचे आणि ब्राउनफिल्ड प्रकल्प समाविष्ट आहेत.

व्यवस्थापनाने FY27 साठी Rs 15,000 कोटी भांडवली खर्चाचे मार्गदर्शन कायम ठेवले. FY28 मध्ये वार्षिक खर्च Rs 20,000 कोटींपेक्षा जास्त आणि त्यानंतर सुमारे Rs 25,000 कोटी ते Rs 26,000 कोटी होण्याची अपेक्षा आहे.

Durgapur येथे नवीन 0.8-0.9 MTPA TMT बार मिल H2CY27 मध्ये अपेक्षित आहे. या सुविधेमुळे सेमीज उत्पादन कमी होईल आणि मूल्यवर्धन सुधारेल.

नफ्याचा दृष्टिकोन

ICICI Direct ने FY26 ते FY28E दरम्यान विक्रीचे प्रमाण 6 टक्के CAGR ने वाढून सुमारे 22.5 MT होईल, असा अंदाज व्यक्त केला आहे. अधिक प्रमाण, खर्च अनुकूलन, वाढता कॅप्टिव्ह कोळसा वापर आणि ऑपरेटिंग लीव्हरेजमुळे FY27E मध्ये EBITDA प्रति टन सुमारे Rs 8,327 आणि FY28E मध्ये Rs 9,118 राहील, असा अंदाज आहे.

मुख्य जोखीम

• देशांतर्गत पोलाद दरातील तीव्र घसरण प्राप्ती आणि नफ्यावर दबाव आणू शकते.
• भांडवली खर्चातील वाढीचा ताळेबंदावर परिणाम होऊ शकतो.