खर्च बचत आणि लोहखनिज विक्री वाढत असताना Steel Authority of India चे Q1 मार्जिन उसळले

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि लक्ष्य किंमत

Steel Authority of India (SAIL) वरील 29 जुलै 2026 च्या Q1FY27 निकाल अद्ययावतमध्ये, PL Research ने लक्ष्य किंमत Rs 203 वरून Rs 185 पर्यंत कमी करताना संचयित करा ही शिफारस कायम ठेवली. Bokaro, IISCO आणि Durgapur येथील नियोजित भांडवली दुरुस्तीचे काम पुढे आणल्याने उत्पादनात अडथळा आला असला, तरी उच्च पोलाद किमतींनी नफाक्षमतेला पाठबळ दिल्याने दलालाने तिमाहीची कामगिरी मजबूत मानली.

उत्पादन सामान्य होणे, कोकिंग कोळशाचा कमी खर्च आणि H2FY27 मध्ये देशांतर्गत मागणीतील सुधारणा नफाक्षमतेला आधार देईल, अशी PL Research ची अपेक्षा आहे. मात्र, तोपर्यंत कंपनीचा पोलाद किमतींवरच पूर्ण भर असल्याने SAIL च्या विस्तार प्रकल्पांची वेळेवर अंमलबजावणी हा महत्त्वाचा मुद्दा राहतो. जास्त भांडवली खर्चामुळे कर्जभारही वाढू शकतो.

Q1FY27 आर्थिक कामगिरी

SAIL चा स्वतंत्र Q1FY27 महसूल वर्षानुवर्षे 3 टक्क्यांनी वाढून Rs 266 अब्ज झाला, जो PL Research च्या Rs 277.8 अब्ज अंदाजापेक्षा कमी होता. Railways ने पूर्वकालावधीच्या किमतीत केलेल्या खालील सुधारणेसाठी नोंदवलेला महसूल समायोजित करण्यात आला; त्याचा प्रभावी परिणाम Rs 3.09 अब्ज होता.

आगाऊ देखभाल कामामुळे विक्री खंड वर्षानुवर्षे 9 टक्क्यांनी घटून 4.16 दशलक्ष टन झाला आणि विक्रीयोग्य पोलाद उत्पादन 7 टक्क्यांनी घटून 4.52 दशलक्ष टन झाले. तरीही, समायोजित सरासरी प्राप्ती तिमाहीदरतिमाही 10.3 टक्क्यांनी आणि वर्षानुवर्षे 13 टक्क्यांनी वाढून Rs 63,833 प्रति टन झाली, जी दलालाच्या Rs 62,530 प्रति टन अपेक्षेपेक्षा जास्त होती. उच्च HRC किमती आणि कमी खंडाधारामुळे ही वाढ झाली.

समायोजित EBITDA वर्षानुवर्षे 72 टक्क्यांनी वाढून Rs 44.6 अब्ज झाला, जो PL Research च्या Rs 41.1 अब्ज अंदाजापेक्षा 10 टक्के जास्त होता. EBITDA मार्जिन वर्षापूर्वीच्या 10.1 टक्क्यांवरून 16.8 टक्क्यांपर्यंत वाढले, तर प्रति टन समायोजित EBITDA वर्षानुवर्षे 88 टक्क्यांनी वाढून Rs 10,724 झाला, जो दलालाच्या Rs 9,252 प्रति टन अपेक्षेपेक्षा जास्त होता.

प्रति टन कच्चा माल खर्च वर्षानुवर्षे 4 टक्क्यांनी घटून Rs 26,009 झाला. प्रति टन कर्मचारी खर्च 7 टक्क्यांनी वाढून Rs 6,505 झाला, तर देखभाल काम पुढे आणल्यामुळे इतर खर्च 16 टक्क्यांनी वाढून Rs 20,039 प्रति टन झाला. SAIL ने स्वेच्छानिवृत्ती भरपाईपोटी Rs 1.44 अब्ज अपवादात्मक खर्च नोंदवला. कमी करांमुळे नोंदवलेला PAT वर्षानुवर्षे 139 टक्क्यांनी वाढून Rs 16.3 अब्ज झाला.

परिचालन दृष्टिकोन आणि व्यवस्थापनाची टिप्पणी

व्यवस्थापनाने FY27 साठी 22 दशलक्ष टन विक्री खंडाचे मार्गदर्शन कायम ठेवले असून, विक्री खंड सुधारण्यासाठी आणि कार्यकारी भांडवल कर्जे कमी करण्यासाठी H2FY27 मध्ये साठा विकण्याची योजना आहे. Q1FY27 मधील मिश्रित NSR Rs 57,100 प्रति टन होता, तर Q4FY26 मध्ये तो Rs 52,000 होता. मात्र, मान्सूनमधील कमजोरीमुळे फ्लॅट-पोलादाच्या किमती सुमारे Rs 1,000 प्रति टन आणि लाँग-पोलादाच्या किमती सुमारे Rs 2,000 प्रति टन कमी झाल्याने जुलैमधील मिश्रित NSR मध्यम होऊन Rs 55,600 प्रति टन झाला.

मागणी सुधारल्याने लाँग-पोलादाच्या किमती Rs 500 ते Rs 1,000 प्रति टनांनी सुधारतील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. आयातित कोकिंग कोळशाचा खर्च Q4FY26 मधील Rs 18,100 वरून Q1FY27 मध्ये Rs 21,300 प्रति टन झाला, परंतु ऑगस्ट आणि सप्टेंबर 2026 मध्ये प्रत्येकी सुमारे Rs 1,000 प्रति टनांनी खर्च कमी होईल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे.

• परिचालन सुधारणा आणि अंतर्गत संसाधनांच्या अधिक वापरातून व्यवस्थापनाचे FY27 साठी प्रति टन Rs 2,000 ते Rs 3,000 खर्च बचतीचे लक्ष्य आहे.
• FY28/FY29 मध्ये अपेक्षित IISCO विस्तारामुळे प्रति टन चल खर्च Rs 3,000 ते Rs 4,000 ने कमी होण्याची अपेक्षा आहे. जास्त स्थिर खर्चानंतर निव्वळ बचत सुमारे Rs 2,000 प्रति टन अपेक्षित आहे.
• तयार पोलादाचा वाटा 86 टक्क्यांवरून 89 टक्क्यांपर्यंत सुधारला, तर अर्ध-तयार उत्पादनांचा वाटा 14 टक्क्यांवरून 12.5 टक्क्यांपर्यंत घटला.

विस्तार, अंतर्गत संसाधने आणि ताळेबंद

अंतर्गत खाणीतील लोहखनिज विक्री 0.31 दशलक्ष टनांवरून 1.1 दशलक्ष टनांपर्यंत वाढली, ज्यातून Rs 5.74 अब्ज महसूल आणि Rs 1.5 अब्ज EBITDA निर्माण झाला. SAIL चे FY27 मध्ये 3 दशलक्ष टन लोहखनिज सूक्ष्मकण विक्रीचे लक्ष्य आहे.

Q1FY27 मधील भांडवली खर्च Rs 25.8 अब्ज होता, तर FY27 मार्गदर्शन Rs 150 अब्ज आहे. FY28 पासून भांडवली खर्च Rs 200 अब्जपेक्षा जास्त होण्याची अपेक्षा आहे. निव्वळ कर्ज Rs 214 अब्जपर्यंत घटले आणि निव्वळ कर्ज-ते-इक्विटी 0.36 पटींपर्यंत सुधारले. तरीही, जास्त भांडवली खर्चामुळे कर्जभार वाढू शकतो, त्यामुळे कंपनीच्या विस्तार प्रकल्पांची वेळेवर अंमलबजावणी महत्त्वाची ठरते.

नफा अंदाज आणि मूल्यांकन

लोहखनिज विक्री आणि कमी खंड लक्षात घेऊन PL Research ने FY27E आणि FY28E EBITDA अंदाज अनुक्रमे अधिक 3 टक्के आणि उणे 5 टक्क्यांनी सुधारले.

अहवालातील CMP वर, शेअर FY28E EV/EBITDA च्या 5.2 पटींवर व्यवहार करत होता. Rs 185 लक्ष्य किंमत Rs 201.6 अब्ज लक्ष्य EBITDA आणि Rs 345.5 अब्ज निव्वळ कर्ज वापरून मार्च 2028E EV/EBITDA च्या 5.5 पटींवर आधारित आहे.