क्विक कॉमर्स वाढीवर पुन्हा लक्ष जात असताना Swiggy Instamart योगदान ब्रेकईव्हनच्या जवळ
Swiggy Ltd.
Buy
₹296
₹281.15
₹350
18.24%
गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि प्रमुख मुद्दे
30 जुलै 2026 च्या 1QFY27 निकाल अद्यतनात, Motilal Oswal Financial Services ने Swiggy वरील आपला Buy दृष्टिकोन कायम ठेवला असून, Instamart ने योगदान-मार्जिनवरील चर्चा मोठ्या प्रमाणात सोडवल्यानंतर गुंतवणुकीचे लक्ष पुन्हा क्विक-कॉमर्स वाढीकडे वळले आहे. ब्रोकरेजच्या मते Swiggy च्या फूड डिलिव्हरी फ्रँचायझी आणि ब्रँडची आठवण यांना दीर्घकालीन धोरणात्मक मूल्य आहे.
मात्र, अर्थपूर्ण पुनर्मूल्यांकनासाठी क्विक-कॉमर्स EBITDA नफ्याकडे जाणारा स्पष्ट मार्ग आवश्यक असल्याचे MOFSL चे मत आहे. नव्याने नियुक्त Instamart CEO Nandita Sinha यांच्या नेतृत्वाखालील अधिक चांगली अंमलबजावणी, विशेषतः वापरकर्ता वाढ, प्रीमियम उत्पादनसंच आणि उत्पन्ननिर्मितीमध्ये, सकारात्मक उत्प्रेरक ठरू शकते.
MOFSL ची Rs 350 लक्ष्य किंमत भागांच्या बेरीज मूल्यांकनावर आधारित आहे. यात फूड डिलिव्हरीसाठी FY28E EV/EBITDA च्या 30 पट, घराबाहेरील उपभोग, प्लॅटफॉर्म नवकल्पना आणि पुरवठा-साखळी व्यवसायांसाठी FY28E EV/विक्रीच्या 1 पट आणि 12.5% WACC व 4.5% अंतिम वाढ वापरून क्विक कॉमर्ससाठी सवलतीच्या रोख प्रवाहाचे मूल्यांकन समाविष्ट आहे.
1QFY27 आर्थिक आणि परिचालन कामगिरी
Swiggy ने 1QFY27 मध्ये Rs 68.1 billion निव्वळ महसूल नोंदवला, जो तिमाही-दर-तिमाही 6.8% आणि वर्ष-दर-वर्ष 37.5% वाढला व MOFSL च्या Rs 65.5 billion अंदाजापेक्षा जास्त होता. फूड डिलिव्हरी GOV Rs 94.9 billion होता, जो तिमाही-दर-तिमाही 5.4% आणि वर्ष-दर-वर्ष 17.4% वाढला, आणि ब्रोकरेजच्या Rs 95.5 billion अंदाजाशी साधारण सुसंगत होता.
| निकष | 1QFY27 | बदल / तुलना | MOFSL अंदाज |
|---|---|---|---|
| निव्वळ महसूल | Rs 68.1bn | QoQ मध्ये 6.8% वाढ; YoY मध्ये 37.5% वाढ | Rs 65.5bn |
| फूड डिलिव्हरी GOV | Rs 94.9bn | QoQ मध्ये 5.4% वाढ; YoY मध्ये 17.4% वाढ | Rs 95.5bn |
| फूड डिलिव्हरी योगदान मार्जिन | 7.6% | क्रमिक आधारावर 20bp घट | नमूद नाही |
| GOV च्या टक्केवारीत फूड डिलिव्हरी समायोजित EBITDA मार्जिन | 3.1% | क्रमिक आधारावर 20bp घट | 3.0% |
| एकत्रित समायोजित EBITDA तोटा | सुमारे Rs 6.5bn | 1QFY26 मधील Rs 8.1bn वरून सुधारणा | नमूद नाही |
| नोंदवलेला निव्वळ तोटा | Rs 7.9bn | अपेक्षेपेक्षा कमी तोटा | Rs 8.4bn |
Instamart वाढ आणि मार्जिन प्रगती
1QFY27 मध्ये Instamart GOV Rs 79.1 billion होता, वर्ष-दर-वर्ष 39.8% वाढून MOFSL च्या Rs 79.6 billion अंदाजाच्या जवळ राहिला. निव्वळ ऑर्डर मूल्य Rs 58.5 billion होते, तिमाही-दर-तिमाही 3.1% वाढले, तर ब्रोकरेजचा अंदाज Rs 58.9 billion होता.
Instamart ने तिमाहीत 28 सक्रिय डार्क स्टोअर्स जोडले, ज्यामुळे त्याचे जाळे 1,171 स्टोअर्सपर्यंत पोहोचले. योगदान मार्जिन 4QFY26 मधील उणे 1.8% वरून तीव्र सुधारून उणे 0.2% झाले, जरी ते ब्रोकरेजच्या ब्रेकईव्हन अंदाजापेक्षा कमी राहिले. NOV वरील समायोजित EBITDA मार्जिन उणे 13.2% होते, उणे 15.1% वरून सुधारले; परंतु MOFSL च्या उणे 12.7% अपेक्षेपेक्षा कमी राहिले.
क्विक-कॉमर्स महसूल क्रमिक आधारावर सुमारे 16% वाढला, NOV वाढीपेक्षा जास्त, ज्यामुळे अनुमानित टेक रेट 18.6% वरून 21.1% झाला. ब्रँडच्या एकूण नफा चर्चांमध्ये सुधारणा, जाहिरात उत्पन्ननिर्मिती आणि वापरकर्ता शुल्कांनी या सुधारणेला पाठबळ दिले.
व्यवस्थापनाचे भाष्य आणि वाढीची प्राधान्ये
व्यवस्थापनाने म्हटले की फूड डिलिव्हरीमध्ये संरचनात्मकदृष्ट्या प्रवेश कमी आहे, कारण सुमारे 10 पैकी एका भारतीयानेच या श्रेणीत कधी व्यवहार केला आहे. रद्दीकरणे वगळून फूड डिलिव्हरीसाठी 18–20% वाढीचे मार्गदर्शन कायम ठेवले.
क्विक कॉमर्ससाठी व्यवस्थापन वाढीला वाढीव मार्जिन सुधारणांपेक्षा प्राधान्य देत आहे. मासिक टिकाव सुमारे वर्षापूर्वीच्या 55% वरून सुमारे 61% झाला, तर स्टोअर वापर सुमारे 40% होता. अनेक स्टोअर्स दररोज 2,500–3,000 ऑर्डर्स प्रक्रिया करत होती आणि क्षमतेजवळ पोहोचत होती.
मागील चार तिमाही एकत्रित केलेल्यापेक्षा चालू तिमाहीत अधिक स्टोअर्स जोडली जातील, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा असून, ही भर विद्यमान शहरांमध्ये केंद्रित असेल.
नफाक्षमता दृष्टिकोन आणि प्रमुख निरीक्षणीय घटक
पुढील काही तिमाहींमध्ये Instamart चे योगदान मार्जिन ब्रेकईव्हन ते सुमारे उणे 1% या पट्ट्यात साधारण मर्यादित राहील, अशी MOFSL ची अपेक्षा आहे. FY27E मध्ये उणे 0.1% आणि FY28E मध्ये सकारात्मक 1.0% योगदान मार्जिनचा अंदाज आहे.
क्विक-कॉमर्स EBITDA ब्रेकईव्हनसाठी सुमारे Rs 60 billion NOV आवश्यक असल्याचा ब्रोकरेजचा अंदाज असून, ते FY30E पूर्वी अपेक्षित नाही.
- स्पर्धेची तीव्रता
- प्रीमियम उत्पादनसंच आणि उत्पन्ननिर्मितीतील अंमलबजावणी
- मासिक व्यवहार करणाऱ्या वापरकर्त्यांची भर
- टिकाव आणि ऑर्डर वारंवारता
- NOV मधील पुनर्प्राप्ती
Swiggy च्या क्विक-कॉमर्स कामगिरी आणि नफाक्षमता मार्गक्रमणासाठी हे घटक प्रमुख निरीक्षणीय राहतात.
अंदाज आणि मूल्यांकन
MOFSL ने आपले एकूण अंदाज मोठ्या प्रमाणात कायम ठेवत FY27E आणि FY28E महसूल अंदाज अनुक्रमे 8.0% आणि 13.9% ने वाढवले. ब्रोकरेजने Buy शिफारस आणि Rs 350 लक्ष्य किंमत कायम ठेवली आहे.
मूल्यांकन अजूनही फूड डिलिव्हरी फ्रँचायझीच्या शाश्वत मूल्यावर आणि क्विक-कॉमर्स EBITDA नफ्याकडे विश्वासार्ह मार्ग अखेरीस साध्य होण्यावर अवलंबून आहे. स्पर्धेची तीव्रता, अंमलबजावणी, वापरकर्ता व टिकावातील कल, ऑर्डर वारंवारता, उत्पन्ननिर्मिती आणि NOV पुनर्प्राप्ती हे दृष्टिकोनासाठी महत्त्वाचे धोके राहतात.
अस्वीकरण: हा वरील नमूद केलेल्या ब्रोकर/रिसर्च हाऊसने प्रकाशित केलेल्या रिसर्च रिपोर्टचा सारांश आहे. मते, शिफारसी, लक्ष्य किंमती आणि अंदाज संबंधित ब्रोकरचे आहेत आणि DSIJच्या गुंतवणूक सल्ल्याचे प्रतिनिधित्व करत नाहीत. सारांशासाठी AIची मदत घेतली असू शकते, त्यामुळे संपूर्ण तपशील, खुलासे आणि जोखमींसाठी मूळ रिपोर्टचा संदर्भ घ्या.
