Instamart अंमलबजावणीमुळे शेअरचा दृष्टिकोन आकार घेत असताना Swiggy चे FY31 नफाक्षमतेचे लक्ष्य

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services Ltd. च्या 6 ऑगस्ट 2026 च्या गुंतवणूकदार दिनाच्या अद्ययावत माहितीत Swiggy वरील खरेदी रेटिंग कायम ठेवण्यात आले आहे आणि अंमलबजावणीच्या अधीन राहून, संभाव्यतः अधिक मोठ्या मध्यमकालीन नफ्याच्या परिणामात सहभागी होण्यासाठी सध्याचे मूल्यांकन आकर्षक मार्ग असल्याचे म्हटले आहे. Toing इन फूड डिलिव्हरी, डिस्कव्हरी स्तर म्हणून Switch आणि Noise व Nectr हे खासगी ब्रँड यांसह Swiggy ची नवकल्पना पाइपलाइन सक्रिय राहिल्याचे ब्रोकरला वाटते. मात्र, गुंतवणुकीतील चर्चेचा भर उत्पादन नवकल्पनेवरून नफा सुधारताना या उपक्रमांचा विस्तार करण्याच्या कंपनीच्या क्षमतेकडे वळत आहे.

ब्रोकरने Food Delivery साठी FY28E EV/EBITDA च्या 30 पट, Out-of-Home, Platform आणि Supply Chain साठी FY28E EV/Sales च्या 1 पट आणि Quick Commerce साठी DCF पद्धतीचा वापर करून, भागांच्या एकत्रित मूल्यावर Swiggy चे मूल्यांकन केले आहे. Rs 350 च्या सुधारित लक्ष्य किंमतीत Rs 289 च्या CMP पेक्षा 21 टक्के वाढीची शक्यता दिसते.

FY31 नफाक्षमतेचे उद्दिष्ट

व्यवस्थापनाने सुमारे Rs 1,00,000 million चे महत्त्वाकांक्षी FY31 समायोजित EBITDA लक्ष्य मांडले आहे, ज्यात Food Delivery मधून अंदाजे Rs 50,000 million, Quick Commerce मधून Rs 40,000 million आणि Out-of-Home मधून Rs 10,000 million यांचा समावेश आहे. हे Motilal Oswal च्या Rs 55,000 million च्या FY31 समायोजित EBITDA अंदाजापेक्षा लक्षणीय अधिक आहे. ब्रोकरने व्यवस्थापनाच्या FY31 मार्गदर्शनाचा आपल्या अंदाजांत समावेश केलेला नाही.

Food Delivery: मुख्य नफाक्षमता मंच

Food Delivery हा भांडवलाचा कमी वापर असलेला मुख्य व्यवसाय राहिला आहे. जवळपास शून्य भांडवली खर्च आणि सुमारे Rs 20,000 million च्या कायमस्वरूपी नकारात्मक खेळत्या भांडवलाच्या पाठबळावर व्यवस्थापनाने FY31 साठी सुमारे Rs 50,000 million समायोजित EBITDA चे लक्ष्य ठेवले आहे.

अनुदानाधारित सवलतीऐवजी परवडण्याजोगेपणाच्या माध्यमातून बाजारपेठेचा आवाका वाढवण्यासाठी Swiggy Toing वापरत आहे. मर्यादित रेस्टॉरंट मार्जिन, पॅकेजिंग व हाताळणी शुल्क नसणे, निश्चित वितरण शुल्क, सुमारे 2 km चे वितरण अंतर, अधिक बॅचिंग, कमी कमिशन आणि जाहिरातींतून अधिक उत्पन्न यांसह Toing चे खर्चाचे मॉडेल संरचनात्मकदृष्ट्या कमी आहे.

Food Delivery चे अर्थशास्त्र अजूनही सुमारे Rs 400 च्या उच्च सरासरी ऑर्डर मूल्याच्या ऑर्डर्सकडे झुकलेले असल्याने, कमी सरासरी ऑर्डर मूल्यांवर कार्यरत Toing च्या दीर्घकालीन नफाक्षमतेबाबत Motilal Oswal अनिश्चित आहे.

Instamart: उत्पादन वैविध्य, खासगी ब्रँड आणि उत्पन्नीकरण

Instamart साठी Swiggy मोठ्या सवलतीऐवजी उत्पादन वैविध्य, खासगी ब्रँड आणि अधिक चांगल्या दैनंदिन उत्पादनांच्या माध्यमातून वेगळेपणा साधण्याचा प्रयत्न करत आहे. Noise आणि Nectr सारख्या खासगी लेबल्ससह विशेष ब्रँड भागीदारींचे Switch या डिस्कव्हरी स्तराला पाठबळ आहे.

स्वतःच्या ब्रँडच्या पोर्टफोलिओमध्ये 46 श्रेणी, सुमारे 380 SKUs आणि सुमारे 9 million ग्राहक आहेत. या खरेदीदारांमध्ये ऑर्डर देण्याची वारंवारता सुमारे 1.5 पट जास्त आणि ग्राहक टिकवणूक 10 टक्केवारी गुणांनी जास्त आहे, तर सुमारे प्रत्येक दहा बास्केटपैकी एका बास्केटमध्ये स्वतःचे ब्रँड दिसतात.

Instamart वापरकर्ते सुमारे 14 million वरून सुमारे 40 million पर्यंत वाढतील, ज्यामुळे वार्षिक 42 टक्के GOV CAGR ला पाठबळ मिळेल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. प्रति-ऑर्डर सुमारे Rs 30 ची अपेक्षित सुधारणा स्टोअरचा अधिक चांगला वापर आणि कमी मध्यम-टप्पा खर्चातून येईल, ज्याचे योगदान सुमारे Rs 10 असेल; उर्वरित वाटा उत्पन्नीकरण, जाहिरात आणि सुधारित ब्रँड टेक रेट्समधून येईल. जाहिरात उत्पन्नीकरण GOV च्या सुमारे 4 टक्क्यांवरून 7-8 टक्क्यांपर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे.

Instamart अंमलबजावणी प्राधान्यक्रम आणि जोखीम

अंमलबजावणीची जोखीम या गुंतवणूक दृष्टिकोनाच्या केंद्रस्थानी आहे. अलीकडील तिमाहींत Instamart MTUs मोठ्या प्रमाणात स्थिर राहिले आहेत, तर प्रति डार्क स्टोअर प्रतिदिन सुमारे 1,089 ऑर्डर्सची वारंवारता Blinkit च्या सुमारे 1,505 पेक्षा कमी आहे.

व्यवस्थापनाचे लक्ष्य सुमारे 75 टक्के वापरासह 2,200 डार्क स्टोअर्स, प्रति स्टोअर Rs 420-480 million वार्षिक NOV, 4-4.5 टक्के EBITDA मार्जिन आणि सुमारे 45 टक्के करपूर्व RoCE असे आहे. वाढ मुख्यत्वे विद्यमान बाजारपेठांतील घनतेत वाढ करण्याद्वारे साधण्याचा हेतू आहे.

Motilal Oswal ने खालील प्रमुख निरीक्षणीय घटक ओळखले आहेत:

• MTU वाढ आणि पुनरावृत्ती ऑर्डर्स.
• जाहिरात उत्पन्नीकरण.
• डार्क-स्टोअर उत्पादकता.
• Switch च्या शिफारसी व्यावसायिक ब्रँड करारांऐवजी गुणवत्ता आणि मूल्यावर आधारित आहेत का.

Out-of-Home ची अतिरिक्त संधी

Dineout चा समावेश असलेल्या Out-of-Home ने समायोजित EBITDA ब्रेकइव्हन गाठले आहे आणि सूचीबद्ध झाल्यापासून 2.3 पट विस्तार केला आहे. व्यवस्थापनाचे मध्यम कालावधीसाठी Rs 200,000-250,000 million GOV आणि सुमारे Rs 10,000 million समायोजित EBITDA चे लक्ष्य आहे.

Motilal Oswal या कमी भांडवली वापराच्या व्यवसायाला कमी लेखलेली अतिरिक्त संधी मानते, जरी Food Delivery किंवा Instamart च्या पातळीवरील वृद्धीचे इंजिन म्हणून त्याचा विचार केला जात नाही.

प्रमुख निरीक्षणीय घटक

• कमी सरासरी ऑर्डर मूल्यांवर शाश्वत नफाक्षमता प्रस्थापित करताना Toing चा विस्तार.
• Instamart MTU वाढ आणि पुनरावृत्ती ऑर्डर्स.
• डार्क-स्टोअर वापर, उत्पादकता आणि प्रति स्टोअर वार्षिक NOV.
• जाहिरात उत्पन्नीकरण आणि सुधारित ब्रँड टेक रेट्स.
• व्यवस्थापनाच्या FY31 समायोजित EBITDA उद्दिष्टानुसार अंमलबजावणी, जे Motilal Oswal च्या अंदाजांपेक्षा लक्षणीय अधिक आहे.