ऑर्डर बुक आणि ODM वाटा मजबूत झाल्याने Syrma SGS Technology ची वाढ वेगवान

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

ICICI Securities ने Syrma SGS Technology Ltd वरील खरेदी शिफारस कायम ठेवली असून मजबूत Q1 FY27 कामगिरीनंतर अंदाज वाढवले आहेत. 52 पट P/E मूल्यांकनावर आधारित, CMP Rs 1,378 च्या तुलनेत ब्रोकरची लक्ष्य किंमत Rs 1,680 आहे.

Syrma SGS च्या वैविध्यपूर्ण पोर्टफोलिओला, निर्यातीच्या संधीला, अधिक मूल्याच्या मूळ डिझाइन उत्पादन (ODM) ऑफरिंग्जना, आगामी मागास एकीकरणाला आणि मजबूत ताळेबंदाला पाठबळ असल्याने इलेक्ट्रॉनिक उत्पादन सेवांमध्ये संरचनात्मक वाढीची संधी बळकट होत असल्याचे ब्रोकरला दिसते.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

नोंदवलेला Q1 FY27 महसूल Rs 1,589 कोटी होता, जो वार्षिक आधारावर 66.7 टक्के आणि तिमाही आधारावर 8.4 टक्क्यांनी वाढला. वाढ व्यापक होती, ज्यात वाहन, ग्राहक, IT आणि रेल्वे तसेच आरोग्यसेवा विभागांनी विशेषतः मजबूत कामगिरी दिली.

संरक्षण क्षेत्रातील मागील टप्प्यातील वेळापत्रक आणि स्मार्ट-मीटरच्या कमी मागणीमुळे औद्योगिक महसूल सलग तिमाहीत घटला. EBITDA Rs 162 कोटी होता, जो वार्षिक आधारावर 69 टक्क्यांनी वाढला, तर मार्जिन 10.2 टक्के होते. PAT Rs 106 कोटी राहिला, जो वार्षिक आधारावर 111.8 टक्क्यांनी वाढला; मात्र तिमाही आधारावर 11.3 टक्क्यांनी घटला.

ऑर्डर बुक, ग्राहक जोडणी आणि निर्यात

व्यवस्थापनाने Q1 FY27 मध्ये सुमारे Rs 1,000 कोटींच्या संभाव्य महसुलासह 18 ग्राहक जोडले. दमदार अंमलबजावणी असूनही, जून 2026 पर्यंत ऑर्डर बुक अंदाजे Rs 6,770 कोटी होते, जे वार्षिक आधारावर 23.1 टक्के आणि तिमाही आधारावर 2.6 टक्के वाढले.

ऑर्डर बुक अंतिम बाजारपेठांमध्ये वैविध्यपूर्ण राहिले:

• ग्राहक: सुमारे 30 टक्के
• वाहन: 29 टक्के
• औद्योगिक: 24 टक्के
• IT आणि रेल्वे: 9 टक्के
• आरोग्यसेवा: 7 टक्के

अधिक मार्जिन असलेल्या व्यवसायाचे प्रतिनिधित्व करणारी निर्यात वार्षिक आधारावर 67 टक्क्यांनी वाढून Rs 381 कोटी झाली आणि महसुलात तिचा सुमारे 25 टक्के वाटा होता. व्यवस्थापनाचे FY27 मध्ये निर्यात महसूल अंदाजे Rs 1,500-1,600 कोटी करण्याचे लक्ष्य आहे आणि पूर्वीच्या 35 टक्के महसूल-वाढ मार्गदर्शनासह 30-35 टक्के EBITDA-वाढ मार्गदर्शन ओलांडण्याची अपेक्षा आहे.

मार्जिन आणि ODM विस्तार

तिमाहीत मार्जिन कामगिरीवर तात्पुरता दबाव होता. Q1 FY27 मध्ये सकल मार्जिन 24.5 टक्के होते, जे Q1 FY26 मध्ये 24.7 टक्के आणि Q4 FY26 मध्ये 25.9 टक्के होते. भू-राजकीय पुरवठा साखळीतील व्यत्यय, जास्त इनपुट खर्च आणि ग्राहक विभागाचा मोठा वाटा यामुळे ही घट झाली.

Q1 महसुलात ग्राहक विभागाचा वाटा सुमारे 34 टक्के होता, जो Q4 FY26 मधील 26 टक्क्यांवरून वाढला, तर औद्योगिक विभागाचा वाटा 31 टक्क्यांवरून 24 टक्क्यांवर घसरला. कर्मचारी खर्च वाढून Rs 75 कोटी झाला. व्यवस्थापनाचे FY27 मध्ये ग्राहक विभागाचा वाटा 30-32 टक्क्यांपर्यंत मर्यादित ठेवण्याचे उद्दिष्ट असून FY27 EBITDA-मार्जिनचे 10.5-11 टक्के मार्गदर्शन कायम ठेवले आहे.

पुरवठा साखळीचे सामान्यीकरण, सुधारित विभागीय मिश्रण आणि वाढता ODM वाटा मार्जिन विस्ताराला पाठबळ देईल, अशी व्यवस्थापनाची अपेक्षा आहे. ODM महसूल Rs 269 कोटी होता, जो Q1 महसुलाच्या सुमारे 17 टक्के होता आणि वार्षिक आधारावर 115 टक्क्यांनी वाढला. पुढील काही वर्षांत ODM वाटा 25 टक्क्यांपर्यंत वाढवण्याचे कंपनीचे उद्दिष्ट आहे.

बेअर PCB प्रकल्प आणि धोरणात्मक विस्तार

बेअर PCB प्रकल्प नियोजनानुसार प्रगती करत आहे. Rs 800-900 कोटींच्या नियोजित एकूण भांडवली खर्चापैकी पहिल्या टप्प्यातील सुमारे Rs 400 कोटी खर्च झाले आहेत. एप्रिल 2027 पासून व्यावसायिक उत्पादन सुरू होण्याची अपेक्षा असून, पहिल्या वर्षातील वापर 40-50 टक्के, मालमत्ता उलाढाल अंदाजे 1.5 पट आणि EBITDA मार्जिन 15-17 टक्के अपेक्षित आहे. या प्रकल्पाकडून FY28 पासून अर्थपूर्ण योगदान अपेक्षित आहे.

Syrma SGS ने KAGA सोबत संयुक्त मालकीची भारतीय उपकंपनीही स्थापन केली आहे, ज्यात KAGA च्या EMS गरजांच्या उत्पादनासाठी Syrma SGS चा 60 टक्के हिस्सा आहे.

ताळेबंद आणि कार्यशील भांडवल

जून 2026 पर्यंत निव्वळ रोख अंदाजे Rs 122 कोटी होती. पुरवठा व्यत्ययाच्या काळात धोरणात्मक साठा उभारल्याने निव्वळ कार्यशील भांडवल 63 दिवसांवरून 71 दिवसांपर्यंत वाढले.

प्रमुख जोखीम

• देशांतर्गत सरकारी सहाय्य उपायांमध्ये संयम.
• मंजुरीशी संबंधित अंमलबजावणी विलंब.
• समष्टि आर्थिक मंदी.