मार्जिनचा दृष्टिकोन सुधारताना Tata Steel भारताची ताकद युरोपची कमजोरी भरून काढते

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

1 ऑगस्ट 2026 च्या अहवालात, Motilal Oswal Financial Services Limited ने Tata Steel वरील आपले Buy रेटिंग कायम ठेवले असून लक्ष्य किंमत Rs 220 दिली आहे, तर अहवालातील CMP Rs 190 आहे. भारतातील व्यवसायातील मजबूत गती आणि आगामी तिमाहींत युरोपीय कामकाजात अपेक्षित सुधारणेचा उल्लेख ब्रोकरने केला.

Motilal Oswal च्या मते Tata Steel चा दीर्घकालीन दृष्टिकोन मजबूत आहे, मात्र पोलादाच्या किमतीतील अस्थिरता, वाढलेले इनपुट खर्च आणि युरोपमधील उत्सर्जनाशी संबंधित आव्हानांमुळे नजीकच्या काळातील अनिश्चिततेचा इशारा दिला आहे.

अहवालातील CMP वर, शेअर FY28E EV/EBITDA च्या 7 पट आणि FY28E किंमत-ते-पुस्तकी मूल्याच्या 1.8 पट व्यवहार करत होता. Rs 220 ची लक्ष्य किंमत FY28E कमाईच्या भागांच्या बेरजेच्या मूल्यांकनावर आधारित आहे. यात स्वतंत्र कामकाजाला EBITDA च्या 8.5 पट, युरोपला 5 पट आणि इतर उपकंपन्यांना 2 पट लागू करून, त्यानंतर निव्वळ कर्जाची वजावट करण्यात आली आहे.

स्वतंत्र Q1 FY27 कामगिरी

Q1 FY27 मधील Tata Steel ची स्वतंत्र कामगिरी Motilal Oswal च्या अंदाजांशी मोठ्या प्रमाणात सुसंगत होती. स्वतंत्र महसूल Rs 369 billion होता, जो वार्षिक आधारावर 19 टक्क्यांनी वाढला, पण तिमाही आधारावर 4 टक्क्यांनी घटला. कमी प्रमाण असूनही मजबूत निव्वळ विक्री प्राप्तीमुळे महसुलाला आधार मिळाला.

कच्च्या पोलादाचे उत्पादन 5.76 million tonnes होते, जे वार्षिक आधारावर 10 टक्क्यांनी वाढले आणि तिमाही आधारावर 7 टक्क्यांनी घटले. Meramandali आणि Kalinganagar येथील देखभाल बंदमुळे 5.2 million tonnes चा पुरवठा अंदाजांशी सुसंगत राहिला; तो वार्षिक आधारावर 5 टक्क्यांनी वाढला, पण तिमाही आधारावर 16 टक्क्यांनी घटला.

पोलादाच्या किमतीतील सुधारणा आणि संरक्षक शुल्काच्या मदतीने, सरासरी विक्री किंमत वार्षिक आधारावर 9 टक्क्यांनी आणि तिमाही आधारावर 15 टक्क्यांनी वाढून Rs 71,367 प्रति टन झाली. स्वतंत्र EBITDA Rs 91.8 billion होता, जो वार्षिक आधारावर 29 टक्क्यांनी वाढला आणि तिमाही आधारावर 3 टक्क्यांनी घटला, तसेच अंदाजांशी सुसंगत होता.

मजबूत निव्वळ विक्री प्राप्तीने कोकिंग कोळशाच्या वापराच्या वाढलेल्या खर्चाची भरपाई केल्याने प्रति टन EBITDA वार्षिक आधारावर 19 टक्क्यांनी आणि तिमाही आधारावर 16 टक्क्यांनी वाढून Rs 17,762 झाला. स्वतंत्र समायोजित करपश्चात नफा Rs 48 billion होता, जो वार्षिक आधारावर 29 टक्क्यांनी वाढला आणि तिमाही आधारावर स्थिर राहिला; तोही अंदाजांशी सुसंगत होता.

एकत्रित निकाल आणि युरोपीय कामकाज

एकत्रित Q1 FY27 EBITDA Rs 92.6 billion होता, जो वार्षिक आधारावर 25 टक्क्यांनी वाढला आणि तिमाही आधारावर 6 टक्क्यांनी घटला; तो प्रति टन Rs 12,743 च्या EBITDA इतका होता. एकत्रित समायोजित करपश्चात नफा Rs 24.6 billion होता, जो Motilal Oswal च्या Rs 20.7 billion च्या अंदाजापेक्षा जास्त होता.

एकत्रित कामगिरीवर युरोपचा मुख्य दबाव कायम राहिला. एकत्रित युरोप महसूल Rs 219 billion होता, जो वार्षिक आधारावर 6 टक्क्यांनी वाढला आणि तिमाही आधारावर 4 टक्क्यांनी घटला. पुरवठा वार्षिक आधारावर 10 टक्क्यांनी आणि तिमाही आधारावर 15 टक्क्यांनी घटून 1.88 million tonnes झाला.

एप्रिल 2026 मध्ये Netherlands Direct Strip प्रकल्प बंद राहिल्याने उत्पादन आणि पुरवठ्यावर परिणाम झाला. एकत्रित युरोपने Rs 3 billion चा EBITDA तोटा नोंदवला, जो प्रति टन USD 18 च्या EBITDA तोट्याइतका आहे. Netherlands EBITDA घसरून Rs 0.4 billion झाला, तर UK EBITDA तोटा Q4 FY26 मधील Rs 5.9 billion वरून कमी होऊन Rs 3.4 billion झाला.

व्यवस्थापनाचा दृष्टिकोन आणि परिचालन घटक

दीर्घ उत्पादनांच्या किमतींमध्ये मान्सूनशी संबंधित कमकुवतपणामुळे Q2 FY27 मध्ये देशांतर्गत पोलाद निव्वळ विक्री प्राप्ती तिमाही आधारावर सुमारे Rs 1,500 प्रति टन घटण्याची व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे.

• कोकिंग कोळशाच्या वापराचा खर्च भारतात प्रति टन USD 5 ने आणि Netherlands मध्ये सुमारे प्रति टन USD 10 ने वाढण्याची अपेक्षा आहे.
• Q2 FY27 मध्ये UK प्राप्ती प्रति टन GBP 70–80 ने सुधारण्याची अपेक्षा आहे, जी वाढलेल्या सब्सट्रेट खर्चामुळे अंशतः भरून निघेल.
• आयातीवरील कडक संरक्षक उपायांमुळे UK पोलाद किमतींना आधार मिळण्याची अपेक्षा आहे.
• बाजारस्थितीच्या अधीन राहून H2 FY27 मध्ये UK EBITDA ब्रेकइव्हन साध्य करण्याचे व्यवस्थापनाचे उद्दिष्ट आहे.
• प्रकल्प पुन्हा सुरू झाल्यानंतर उत्पादन सामान्य झाल्यावर Netherlands नफाक्षमता क्रमिकरीत्या सुधारण्याची अपेक्षा आहे, मात्र ती सामान्यीकृत पातळीपेक्षा कमी राहील.

कमाईचे अंदाज आणि प्रमुख जोखीम

Motilal Oswal ने FY27E EBITDA आणि समायोजित करपश्चात नफ्याचे अंदाज अनुक्रमे 7 टक्के आणि 14 टक्क्यांनी कमी केले. प्रकल्प बंद झाल्यानंतरची कमकुवत Netherlands कमाई आणि इनपुट-खर्च महागाई यामुळे या सुधारणा करण्यात आल्या. FY28E कमाईचे अंदाज मोठ्या प्रमाणात अपरिवर्तित ठेवण्यात आले.

अहवालात ओळखल्या गेलेल्या प्रमुख नजीकच्या जोखमी म्हणजे पोलादाच्या किमतीतील अस्थिरता, वाढलेले इनपुट खर्च आणि युरोपमधील उत्सर्जनाशी संबंधित आव्हाने. Netherlands Direct Strip प्रकल्प बंद राहण्याच्या परिणामासह परिचालनातील अडथळे, तसेच UK आणि Netherlands मधील प्राप्ती व नफाक्षमतेतील सुधारणेचा वेग यांचाही युरोपीय कमाईवर परिणाम होण्याचा धोका कायम आहे.