क्षमता विस्तारात The Ramco Cements ची खपवाढ नजीकच्या खर्चदबावाची भरपाई करते

गुंतवणूक दृष्टिकोन आणि रेटिंग

Motilal Oswal Financial Services Ltd. ने 7 ऑगस्ट 2026 च्या निकाल अद्यतनात The Ramco Cements वरील आपले तटस्थ रेटिंग Rs 900 या लक्ष्य किमतीसह कायम ठेवले आहे, तर CMP Rs 934 आहे. दलाल संस्थेच्या मते, मजबूत सिमेंट खप आणि प्रति टन अपेक्षेपेक्षा चांगल्या वसुलीमुळे Q1 FY27 मधील कार्यकारी कामगिरी अपेक्षेपेक्षा वर राहिली.

मात्र, सततच्या खर्चवाढीमुळे नजीकच्या काळात नफाक्षमतेवर दबाव राहण्याची अपेक्षा आहे. क्षमता विस्ताराची अंमलबजावणी आणि खपवाढ हे प्रमुख निरीक्षणाचे मुद्दे राहतील.

Q1 FY27 आर्थिक कामगिरी

TRCL ने Q1 FY27 मध्ये Rs 2,270 कोटी महसूल नोंदवला, जो वार्षिक आधारावर सुमारे 10 टक्के वाढला आणि Motilal Oswal च्या अंदाजापेक्षा अंदाजे 5 टक्के अधिक होता. EBITDA वार्षिक आधारावर सुमारे 23 टक्क्यांनी घसरून Rs 310 कोटी झाला, तरी तो दलाल संस्थेच्या अंदाजापेक्षा सुमारे 8 टक्के जास्त होता. समायोजित PAT वार्षिक आधारावर 74 टक्क्यांनी घसरून Rs 22 कोटी झाला, परंतु तो Motilal Oswal च्या अंदाजाच्या 2.1 पट होता.

राज्य निवडणुकांमुळे प्रमुख बाजारपेठांमध्ये मागणीत व्यत्यय असूनही, सिमेंट विक्री खप वार्षिक आधारावर सुमारे 12 टक्क्यांनी वाढून 4.62 दशलक्ष टन झाला, जो अंदाजापेक्षा सुमारे 4 टक्के अधिक होता. वसुली प्रति टन Rs 4,917 होती, जी वार्षिक आधारावर सुमारे 2 टक्के कमी, मात्र तिमाही आधारावर 5 टक्के वाढली आणि दलाल संस्थेच्या अंदाजापेक्षा अंदाजे 1 टक्के अधिक होती.

मार्जिनवरील दबाव आणि खर्चाचा कल

मार्जिन कामगिरी कमकुवत राहिली. कार्यकारी मार्जिन वार्षिक आधारावर 5.7 टक्के गुणांनी घटून सुमारे 14 टक्के झाले, तर Motilal Oswal चा अंदाज अंदाजे 13 टक्के होता. प्रति टन EBITDA वार्षिक आधारावर सुमारे 31 टक्क्यांनी घटून Rs 666 झाला, तर दलाल संस्थेचा अंदाज Rs 639 होता.

प्रति टन कार्यकारी खर्च वार्षिक आधारावर सुमारे 5 टक्क्यांनी वाढला, जो बहुतांशी अंदाजांनुसार होता. प्रति टन परिवर्तनीय खर्च, इतर खर्च आणि मालवाहतूक खर्च अनुक्रमे 6 टक्के, 8 टक्के आणि 2 टक्क्यांनी वाढला, तर प्रति टन कर्मचारी खर्च सुमारे 5 टक्क्यांनी घटला. घसारा वार्षिक आधारावर सुमारे 4 टक्क्यांनी वाढला, व्याज खर्च 9 टक्क्यांनी घटला आणि इतर उत्पन्न सुमारे 11 टक्क्यांनी वाढले.

कार्यकारी कामगिरी आणि व्यवस्थापनाची टिप्पणी

व्यवस्थापनाने Q1 FY27 मध्ये सिमेंट क्षमता वापर सुमारे 70 टक्के नोंदवला, जो Q1 FY26 मधील सुमारे 68 टक्के आणि Q4 FY26 मधील अंदाजे 83 टक्क्यांच्या तुलनेत होता. सिमेंट खप 4.48 दशलक्ष टन होता, तर बांधकाम रसायनांचा खप वार्षिक आधारावर 13 टक्क्यांनी वाढून 0.135 दशलक्ष टन झाला.

• सिमेंट खपात दक्षिण आणि पूर्व विभागांचा वाटा अनुक्रमे सुमारे 73 टक्के आणि 27 टक्के होता.
• मार्च 2026 अखेरच्या पातळीपासून व्यापार दर दक्षिणेत अंदाजे 5 टक्के आणि पूर्वेत 6 टक्क्यांनी वाढले.
• वीज गरजांमध्ये हरित ऊर्जेचा वाटा 37 टक्के होता.
• मिश्रित कोळशाचा वापर खर्च प्रति टन US$127, किंवा प्रति kcal Rs 1.85 होता.
• सरासरी वाहतूक अंतर 264 किमी होते.
• तामिळनाडूमधील खनिजयुक्त जमीन करामुळे Q1 FY27 मध्ये सिमेंट खर्चात प्रति टन Rs 84 ची भर पडली, जी कंपनी पातळीवर Rs 39 कोटींच्या समतुल्य होती.

क्षमता विस्तार आणि भांडवली खर्च

TRCL ची FY27 दरम्यान एकात्मिक युनिट्सचे अडथळे दूर करून आणि आंध्र प्रदेशातील कोलिमिगुंडला येथे ब्राउनफिल्ड विस्ताराद्वारे सिमेंट क्षमता 26.4 दशलक्ष टन वार्षिकवरून सुमारे 31 दशलक्ष टन वार्षिक करण्याची योजना आहे.

कोलिमिगुंडला येथे 15 MW कचरा-उष्णता पुनर्प्राप्ती प्रणाली आणि किल्न लाईन-2 FY27 मध्ये कार्यान्वित होण्याची अपेक्षा आहे. Q1 FY27 मध्ये Rs 180 कोटी खर्च केल्यानंतर, व्यवस्थापनाने FY27 साठी Rs 800 कोटी भांडवली खर्चाचे मार्गदर्शन दिले आहे. कर्नाटक ग्रीनफिल्ड प्रकल्पासाठी, खाण जमिनीपैकी अंदाजे 60 टक्के आणि कारखाना जमिनीपैकी 13 टक्के जमीन संपादित करण्यात आली होती.

ताळेबंद आणि मालमत्तेचे रोखीकरण

मार्च 2026 मधील Rs 3,660 कोटींच्या तुलनेत जून 2026 मध्ये निव्वळ कर्ज Rs 3,940 कोटी होते, तर एकूण कर्ज Rs 4,010 कोटी होते. कर्जाची किंमत Q1 FY26 मधील 7.64 टक्क्यांवरून 7.03 टक्क्यांपर्यंत घटली.

TRCL ने मागील दोन वर्षांत गैर-मुख्य मालमत्तांचे Rs 1,100 कोटींचे रोखीकरण केले असून, सुमारे Rs 150 कोटी मूल्याच्या ओळखलेल्या मालमत्तांच्या विक्रीचा प्रयत्न सुरू ठेवला आहे. या रकमेपैकी Rs 24 कोटी Q1 FY27 मध्ये प्राप्त झाले.

नफा दृष्टिकोन आणि मूल्यांकन

Motilal Oswal ने FY27E आणि FY28E साठीचे EBITDA अंदाज कायम ठेवले आहेत. दलाल संस्थेचा FY26-FY28 महसूल, EBITDA आणि PAT साठी अनुक्रमे सुमारे 9 टक्के, 13 टक्के आणि 51 टक्के चक्रवाढ वार्षिक वाढीचा अंदाज आहे, तर खपाची चक्रवाढ वार्षिक वाढ सुमारे 7 टक्के आहे.

शिस्तबद्ध भांडवली खर्च आणि गैर-मुख्य मालमत्तेच्या रोखीकरणाच्या आधारावर, Motilal Oswal ला FY26 मधील Rs 3,630 कोटींवरून FY28E पर्यंत निव्वळ कर्ज Rs 2,700 कोटींवर येण्याची अपेक्षा आहे. निव्वळ कर्ज-ते-EBITDA FY26 मधील 2.5 पटांवरून FY28E मध्ये 1.5 पटांपर्यंत घसरण्याचा अंदाज आहे.

दलाल संस्थेच्या मते, शेअरचे मूल्यांकन FY27E च्या 17 पट आणि FY28E च्या 13 पट EV/EBITDA वर वाजवी आहे. Rs 900 ची लक्ष्य किंमत निश्चित करण्यासाठी ती TRCL चे मूल्यांकन FY28E च्या 13 पट EV/EBITDA वर करते आणि आपले तटस्थ रेटिंग कायम ठेवते.